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[標的] 5515 建國 多

MrChen 發表於 2023/7/31 上午9:43:55
看板Stock標題[標的] 5515 建國 多作者
MrChen
 (陳先生)時間推噓82 推:85 噓:3 →:25

1. 標的：5515 建國
2. 分類：多
3. 分析 / 正文：

營收來源：
建國工程屬於營造業，營收來源主要有三類：住宅工程、公共工程及商辦廠辦。

公共工程及商辦廠辦在週轉上會比住宅工程快，此外，公共工程有物價調整機制，當物價漲幅超過一定程度，政府會給予公司物價上漲的補貼（住宅工程則較難以調整）；而商辦廠辦因爲工期短，成本大致上能夠在承攬時鎖定，獲利能力因而相對穩定。

過去幾年建國在產品組合上有較大的轉變，營收佔比由 2015 年的住宅工程 50%, 公共工程 19%, 商辦廠辦 31% 逐漸調整為 2022 年的住宅工程 13%, 公共工程 38%, 商辦廠辦 49%，在未來，公司也會將住宅工程比例維持在營收兩成以下使產品組合有更好的獲利能力。
https://imgur.com/vfoh7aA

在金額上，能看到住宅工程營收下降，而公共工程及商辦廠辦則有所提升。
https://imgur.com/uG3W7Ty

建國各類工程毛利率
https://imgur.com/KEfMJ9L

根據 2023 年 5 月法說會資料，截至 2023 年 4 月底，建國總承攬額約為 344 億元，其中未實現收入（未實現收入指未完工且未認列營收的部分）約 223 億元。根據國家住宅及都市更新中心，2023 年 6 月公告決標結果顯示建國作為代表廠商承攬高雄左營永清安居社會住宅新建統包工程，金額為 64 億 4,300 萬元。此外，根據公開資訊觀測站資料，南山人壽於 2023 年 6 月 30 日公告由建國工程承攬南山新北市淡水沙崙園區暨停車場用地案文化創意產業特定專用區新建工程，金額為 20 億 4,200 萬元。而 2023 年 5 月至 2023 年 6 月建國營收為 6.4
億元，因此推測截至 2023 年 6 月，建國承攬工程中未實現收入約 300 億元。
https://imgur.com/pDwY47D

其中，完成年份由 112 年至 118 年不等，假設未實現收入 300 億元平均認列時間 4.5 年，則推測每年能認列 66 億元營收，相比 2022 年營收 50.66 億元、2021 年營收 53.26 億元，2021 年以及 2022 年推估就有 24%, 30% 的成長，且這是在建國未來幾年都沒有新承攬工程案子的情況下的估算。而目前的營收下降推測為調整營收組成（降低住宅工程佔比，提高公共工程及商辦廠辦工程佔比）的過渡期。
在整理出的建國未實現收入中，以住宅工程最低，公共工程金額非常高，高於商辦廠辦不少，但過去歷年營收分佈卻又顯示出商辦廠辦工程營收佔比高於公共工程，原因應為商辦廠辦工期短，新簽約的案子很快完工，這也暗示倘若建國未來繼續以公共工程及商辦廠辦並重，勢必會接更多商辦廠辦工程，而未來幾年平均能認列的營收預估也會更高。

建國資產面：
建國股價淨值比約 0.74 倍，在營造業中約排行倒數第三，而權益乘數 1.57 也約僅營造業平均權益乘數的一半，且根據建國 2023Q1 財務報表，建國現金及約當現金高於負債總計，因此認為建國在資產面相對其他同業是較為低估且穩健的（也代表公司有更多舉債空間及發放股利或執行庫藏股的彈性）

建國客戶組成為：
住宅工程客戶主要為國泰建設、南山人壽（多為過去配合過的客戶）
公共工程客戶主要為各縣市政府、國家住宅及都市更新中心
商辦廠辦客戶主要為台積電、承鼎精密（承鼎為京鼎 100% 子公司，京鼎最大股東為台灣應用材料股份有限公司，第二大股東為鴻揚創業投資股份有限公司（鴻海 100% 子公司））、國泰產業研發中心股份有限公司（國泰人壽子公司）以及南港國際二公司（股東為國泰人壽保險股份有限公司、三商美邦人壽保險股份有限公司、華泰大飯店企業股份有限公司等）

4. 進退場機制：
進場 2,345 張，停利我是設在 20 以上慢慢出，不設停損。
https://imgur.com/hU55kYy
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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.216.177.151 (臺灣)
※ PTT 網址
推

BHooo 07/31 09:46沖啊

推

tomdavis 07/31 09:46殷董再下一成!!

推

hbk4ever 07/31 09:46馬上進攻一波

推

marklinnnnnn07/31 09:48嗯嗯跟我想的一樣

推

BHooo 07/31 09:49謝謝爸爸的便當 好吃

推

sunbox 07/31 09:49當沖囉！

→

vanii40 07/31 09:50來了

推

aJan5566 07/31 09:50要變成第三家董事了嗎?

不會啦 XDD

噓

gc1319 07/31 09:50低調

→

qqq5890003 07/31 09:51陳爸995

推

estrangedher07/31 09:51ㄧ出手就變董事嗎
→

jeff79723 07/31 09:51陳爸推

推

ksjeff0928 07/31 09:53PTT法人衝rrr

→

piece1 07/31 09:54ptt法人真夭壽

推

cl3bp6 07/31 09:56PTT法人進攻

推

jay920314 07/31 09:56來了

推

estrangedher07/31 09:58ptt法人沒拉漲停說不過去呀

推

BHooo 07/31 09:59泥各位不講武德！！！！

推

a0921387223 07/31 09:59陳爸出手隨便都2000張

推

listener080607/31 10:02剛剛掃到這檔，原來是殷董出手

推

bigair888 07/31 10:02剛看了I’d 是陳爸～

推

Morning5566 07/31 10:03陳爸你....

推

kevin7lin 07/31 10:03陳董救我

推

elaymutter 07/31 10:04差點看成國建。

推

furnaceh 07/31 10:09建國中學

推

jason138 07/31 10:11Wow

推

z6112539 07/31 10:12陳爸早

推

SMeng 07/31 10:12PTT 法人進攻 太神

推

kalyu 07/31 10:13陳爸

→

z6112539 07/31 10:13陳爸太有錢了吧==

推

b03o20y 07/31 10:16謝謝分享

推

seemoon2000 07/31 10:20持有量比現在成交量還高 買到變大股東

→

sdhpipt 07/31 10:21PTT法人真猛

推

bruce20053 07/31 10:21殷董概念股

→

sdhpipt 07/31 10:21買到比日均量還高我有經驗 後面要等到有人亂掛假單

→

sdhpipt 07/31 10:22抓準時機一口氣倒給他 XD

推

HotShotBB 07/31 10:22跟十張了 幫我女兒買點夢想XD

推

zalasas39 07/31 10:22謝陳爸好人一生平安

推

kei1823 07/31 10:22真·法人

推

green841112 07/31 10:23太神了吧…

推

lovemoon101107/31 10:26這家是好公司

True

→

jay0125 07/31 10:27走建國路回家但後座少了尼～

推

chinaeatshit07/31 10:28華建的後站專案感覺比較肥

→

facio124 07/31 10:28這本金好羨慕R

推

ntpukid 07/31 10:28殷董是抓每年都賺1元的情況下，14元真的不貴

推

fdkevin 07/31 10:31ptt法人進攻

推

TpBp 07/31 10:34PTT法人真的強！

推

qw99992 07/31 10:35又開始進攻了 上阿

推

blue7896 07/31 10:3699年興

推

fegat 07/31 10:372345這張數是故意的嗎

推

ownwei 07/31 10:38法人進攻囉～

推

wp972160 07/31 10:40跟你20張

推

family2006 07/31 10:41這家不錯 法人進攻

→

BruceChen22707/31 10:41陳爸早

推

jerrylin 07/31 10:41107年後公共工程的毛利居然是正的

推

k91011022 07/31 10:42來不及上車阿

推

goldjade 07/31 10:42陳爸推推，只是陳爸股票都要先洗一批PTT法人再來進

推

mmano8899 07/31 10:43陳爸 我也想買房子

推

satonoo 07/31 10:47好 洗個幾天我再進場

→

s1001326 07/31 10:47等回均線再上車

推

jwzkp 07/31 10:482345張，猛@@

推

kei1823 07/31 10:51會不會拉到亮燈XD

推

yamitis 07/31 10:54PTT法人股

推

f0915034335 07/31 10:54爸我在這

推

topfree 07/31 10:55今天先pass…我等洗回來

推

smilemiz 07/31 10:56法人進攻了..等回價再上車

推

george126 07/31 11:00上陳爸車啊

推

smallmin36 07/31 11:01夭壽！陳爸…8096賣了？！

推

allen73420 07/31 11:05還可以上車嗎

→

guilty13 07/31 11:06陳爸的股票太皮了

→

u6vu040531 07/31 11:06這是…拉填息？
推

mathology 07/31 11:06好股票 推一個

推

ownwei 07/31 11:07陳爸的 第一時間都會洗一堆人進去 然後開酸

推

Imgoodjob 07/31 11:08過幾天再撿

噓

u6vu040531 07/31 11:10一天填完…感覺怪怪的

→

stlinman 07/31 11:15陳爸的標，要等拉回啊!

推

sw9294 07/31 11:17等回檔再找時間進場

→

bigair888 07/31 11:19這隻加入注意，晚幾天再買

推

amingoliu 07/31 11:19陳爸，推

推

s011109 07/31 11:202345張 大戶進場了

→

s011109 07/31 11:21但今天漲多了過幾天再進場

推

hutten 07/31 11:22沒趕上等拉回XD

推

chachabo 07/31 11:37看成國建....

→

ip10 07/31 11:4468樓 殷董在某篇文說減碼了

推

satonoo 07/31 11:45賣AI來買這隻好了

推

sks11134 07/31 11:47這價位有什麼好等？當然先建倉

推

orange0915 07/31 11:50已在車上 感謝推薦

→

callmeman 07/31 12:02看來男子店獲利了結

→

OkamiIII 07/31 12:10推陳爸 隔幾天來收

推

springezez 07/31 12:21感謝陳爸～已上車

推

Megaholdings07/31 12:26很明顯，跟航空一樣的出貨方式

→

zzj11 07/31 12:33建國無腦買

推

xkso 07/31 12:34出手就是當董事嗎？ 這張數

※ 編輯: MrChen (49.216.177.169 臺灣), 07/31/2023 12:41:21 ※ 編輯: MrChen (49.216.177.169 臺灣), 07/31/2023 12:42:02
推

Kobe5210 07/31 13:11找人抬轎成功，厲害！

推

hqu 07/31 13:12炒股炒成股東

推

A22813079 07/31 13:13肚子餓了

噓

kiversonx17 07/31 13:14男子電還在嗎?

楠梓電賺得還不夠多嗎（ 45 度角歪頭滾動燦笑

推

s011109 07/31 13:18有分析有單還有什麼好噓

→

cgser 07/31 13:18厲害了

→

pop1014 07/31 13:21今天進場的會不會後悔？

推

andy810719 07/31 13:26葛格你是當作再買分享餐膩

推

leo92108093107/31 13:46等洗完13以下我進場

推

chinaeatshit07/31 13:50這個量有3000萬還需要人家抬轎嗎 自己都能拉漲停了

※ 編輯: MrChen (101.10.97.191 臺灣), 07/31/2023 13:54:09
推

BGWalker 07/31 13:55陳爸的標的要等一下ptt法人太兇猛

→

tedcat 07/31 13:56這個價位每年賺股利不賠吧？

True 股利殖利率高，發放率也高

推

joetu 07/31 13:57跟陳爸

推

smbtomas 07/31 14:21太快發車了XD

※ 編輯: MrChen (101.10.97.191 臺灣), 07/31/2023 14:30:47
推

littenVenus 07/31 14:48陳爸概念股

推

snowdraught 07/31 15:04YU還沒來教殷董如何買股

→

kmshy 07/31 15:50靠邀今天好大一根XD

推

Menon 07/31 16:55跟了!

推

johnsonhoj 08/01 00:12謝謝分享

推

betkuz 08/02 11:46本肥今天再加碼了！
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