Re: [新聞] 不斷破表！美銀執行長：若不遵守財政紀

JohnGalt 發表於 2024/10/28 下午1:07:00

看板Stock標題Re: [新聞] 不斷破表！美銀執行長：若不遵守財政紀作者

JohnGalt

(Who am I?)時間Oct 28 13:07:00 2024推噓21 推:23 噓:2 →:20

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有幾位經濟學家運用了Fed開發的大型DSGE模型FRB-US進行一系列政策模擬

https://cepr.org/voxeu/columns/us-fiscal-mess-some-unpleasant-fiscal
-simulations

以下是主要結論摘要：

1. 無論採取哪種財政整合方案，債務與GDP的比率至少會持續增加到2026-2027年，淨利息支出也同樣如此。

2. 永久削減公共支出（G）相當於GDP的1%，對債務與GDP比率的影響有限，無法達到穩定債務的效果。

3. 在未來幾年內，為達到穩定的赤字與GDP比率，個人所得稅的平均稅率需顯著提高，
但這可能過於龐大，以致於在政治上難以接受。即便如此，這也不足以穩定債務與GDP的比率。

4. 即便在假設持續經濟增長的情況下（實質GDP年增長2.5%），若無財政整合，債務與
GDP比率依然無法穩定，財政問題過於嚴重，無法單靠增長來彌補。

5. 經濟衰退可能使情況更加惡化，因為由於債務規模龐大，收益率下降所帶來的利息支出減少，將被更大的初級赤字所抵消。

6. 任何試圖在短期內（例如在2026年之前）穩定債務與GDP比率的行為，都需要極端的個人所得稅率上調，這會對經濟造成嚴重影響，既不利於經濟發展，也在政治上難以實施。

7. 實現穩定的債務與GDP比率的途徑是長期、漸進的財政整合方案。即便是在到2034年的十年計劃中，短期內仍需進行大幅調整。等待的成本很高（調整幅度會更大），且風險極大（如果市場變得警惕或經濟遭受負面衝擊，調整將變得更加困難）。

簡單來說根據Fed建構的模型模擬的結果, 目前美國的債務不是小問題, 需要長時間消化。

補充登在Econometrica的一篇文章:

https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.3982/ECTA20497

摘要:

政府預算約束將政府債務的市場價值與財政盈餘的預期現值（折現後的價值）聯繫在一起。我們發現，美國國債投資者未能在美國強加這種無套利限制。稅收收入和政府支出的周期性和長期動態使財政盈餘的預期變得不確定。在一個現實的資產定價模型中，這種盈餘風險在政府債務的市場價值和其基本價值（即財政盈餘的現值）之間造成了很大的差距，暗示美國國債可能被高估了。

提供這兩篇研究的目的不是要唱衰投資美國, 只是想提醒重壓美股/美債的投資人

投資單一市場或單一商品的風險。

同時這也不代表美國要完了, 只能說明美國債務比過高是嚴重的問題, 如果

1. 管理得當 (下屆總統當選人推出合理的政策, FED正確應對等等)

加上 2. 沒有意外 (例如 WWIII, COVID-2x, 彗星撞地球等等)

是有可能像這次通膨一樣安然度過並且軟著陸或不著陸。

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Kobe5210 10/28 13:08Good

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