[標的] 3465 進泰電子 蒙塵珍珠多

1. 標的：3465 進泰電子

2. 分類：多

3. 分析/正文：

一、公司簡介

進泰電子為國際品牌音響OEM/ODM製造商，提供的產品包含家庭劇院、
落地式、環繞音響等各種產品之研發、設計與製造，主要市場在美國。

二、產業發展趨勢

Globenewswire 預估:全球家庭劇院市場由2020年的150億美元提升到2027年的481億美元，年複合成長率18.1%

Mordor Intelligence預估:預估全球條形音箱2026年市場規模將達到83.03億美元，
在2021~2026年複合成長率8.06%。
https://i.imgur.com/4NQ3ULs.jpg

三、籌碼面：

(1).集保總張數才32,160張，而大於400張的大股東就佔了80.34%，
絕大部份多為私募及內部人持股
(而私募部份目前還不能在市場上流通，所以不用擔心大戶出貨問題)。
https://i.imgur.com/wwGoO6P.jpg

(2).查詢最近一期的集保戶股權分散表，總股東人數為3,957人，但有3,312人是零股，
換句話說，排除零股，真正股東人數僅有645人而己。

(3).此檔目前不能融資融券，籌碼相對穩定。

由上述三點可知籌碼相當集中穩定
另外法人幾乎沒有持股，未來若有進場，會是拉升股價的力道。

四、基本面：

(1).公司毛利率高達近3成，優於音響代工同業，主要是公司有一定的關鍵技術，
音頻效果，且成品良率也很高，所以獲得品牌廠信賴，不太會更換供應鏈，
其他同業也較難透過殺價競爭方式獲得訂單。

(2).2022年第3季越南廠產能將達總產能的約4成、東莞廠佔6成，2022年年底達5：5，
未來2-3年後，越南產能比重將超過東莞。
https://i.imgur.com/Ad9Hqrl.jpg

(公司目前訂單滿滿滿，產能滿載，所以才擴廠，消化做不完的訂單，
等待越南廠第4季量後，又是一波成長動能。)

(3).因應原物料成本上揚，進泰電子將啟動漲價，預計8月開始調升價格、
漲幅平均達5-10%。
(漲價題材的股票最飆。)

(4).董事長表示，股利政策採『高股息』，並改採半年配的模式配發股利

公司為借殼上櫃，所以直到近期主要銷售客戶完成其內部更換供應商作業程序後，
業績才慢慢進來，公司近期才召開法說會，讓大家更認識這間公司，做多意味濃厚。

另外從最新一期的財報跟釋出的展望來看：

a.今年第一季合併營收6億元，EPS為4.35元(全都為業內，非業外灌水)

(註：而4月營收不理想主要為遇到勞動節假期影響，貨櫃無法及時運交，
以致營收未能及時反應在當月份內，將遞延出貨)

另新聞也提到產能已經滿載，第二、三季將進入旺季

旺季營收有沒有機會上看9億？或是10億以上呢？

而第四季再加上越南新廠量產後的成長性呢？

保守估計單季EPS『至少』有5~6元以上吧？

(因這檔股本小，一有收入，EPS馬上爆增)

b.若保守估計今年EPS20元好了，以今日收盤價187來看，
成長股的本益比竟然不到10倍？

再加上這檔持股都在公司派手中，公司也說了要採『高股息』政策，

從殖利率跟未來的成長性來看，怎麼樣想都覺得這個價位非常划算。

若未來業績展望真的如所推估時，那麼勢必吸引法人買進

屆時本益比是否有機會上調至15倍？20倍？甚至25倍？

五、總結：

綜上所述，進泰電子股本小，籌碼集中，

且業績剛起步法人尚未注意到，因此本益比目前被嚴重低估，

公司近期辦完法說會後有不少新聞，有要開始做多的意味，

可惜近期遇到台股修正，跌回到前波的起漲點

但也因這段修正，讓目前的價位看來特別值得投資

待後續業績持續穩定成長，

且配合年中產品漲價題材及年底越南廠開始投產後挹注營收後，

極有可能有一段大行情，

且就長期來看公司也說明採『半年配且高配息』

(110年Q1也已彌平累積虧損，預計下半年就可以開始配息)，

代表此股也有殖利率保護。

股本小的股票真要飄起來最可怕…

六、投資風險：

(1).由於這檔很冷門，加上股本又小，市場沒什麼人注意到，
所以成交量經常不到百張，請注意流動性風險。
(比較適合長期投資者，不適合短進短出)

(2).因這檔的主力客戶都在美國，但由於全球貨櫃供不應求，恐有出貨遞延效應。

(3).股性蠻古怪的，常常利多出來都是開高走低收最低，很常洗盤，持有需要有耐心。

此文非買進建議，僅個人研究後提出來的想法
投資有賺有賠請謹慎評估，勿盲目跟單追價。

4. 進退場機制：

https://i.imgur.com/eIjAl4w.jpg

停損點可為前波低點170

但本人將持股定位為長期投資(至少半年或一年)

除非財報或業績不如預期才停損。

資料來源：公司法說會資料、法說會後的相關新聞、公開說明書等…

--

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 218.173.166.81 (臺灣)