[心得] Exchange-Traded Fund (ETF) 簡介

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ETF是什麼？

Exchange Traded Fund(ETF)是一個在證券交易所交易的開放基金，中文名稱為指數股票型基金或交易所交易基金，是一種由投信公司(Investment Trust)發行 (issue)、追蹤
(track)及複製(replicate)標的的指數化績效基金。ETF屬於基金家庭的一員，絕大多數為開放式基金及股票型基金，且追蹤一些特定的指數，例如美國標準普爾500指數(標普
500; S&P 500)。ETF交易方式與股票交易相差無幾，上市後可以在初級市場(primary
market)交易，也可以在股市交易以外的時間於次級市場(secondary market)向證券商進行交易。

ETF是一種基金，本身有很多個種類，有指數型(index ETFs)、商品型(commodity ETFs)、槓桿型(leveraged ETFs)…等，其中以指數型基金為大宗，而多數基金又投資於股票市場，常常可以直接代稱為指數股票型基金，此外，台灣證交所訂下的ETF中文名稱，即為指數股票型基金。與股票相比，ETF通常有較好的稅務效率(tax efficiency)、較低的費用(low cost)及多樣化投資(diversification)等優點。本文先介紹其種類，然後討論ETF的優缺點，最後提出美國市場最流行的幾檔ETFs。

ETF種類

ETF依其投資標的與投資方式，可分為指數型、商品型、貨幣型、反向型及槓桿型，其中以指數型ETFs為最大宗。

指數型ETF (Index ETFs)

多數ETF為指數型ETF，且為被動管理式基金，致力讓本身的投資組合與整體股市的組成成分相同，以期達到與整體股市一樣的表現，因為基金管理者不需主動挑選投資標的，而是被動地依股市的成分來挑選投資標的，因此屬於被動管理式基金。Index ETFs通常追蹤或複製特定的指數，該指數的基底可以是股票、債券、商品或貨幣，常用的指數有標普500指數(S&P 500 Index)、那斯達克指數(NASDAQ Composite Index)等，追蹤指數的部分在後面介紹幾檔ETF時會詳細地討論。

除了追蹤指數外，一些ETF會挑選股市中最具代表性的公司來組成ETF投資組合，常見的方法有挑選市值前100大的公司，或者挑選配息率最高的前50間公司等。挑選index ETF時，應參考該ETF過去的表現與其追蹤的指數表現是否一致，誤差越小，代表該ETF越能充分地反映其追蹤的標的。

商品型ETF (Commodity ETFs)

商品型ETF主要投資貴重金屬、農產品或者原油等商品，有些商品型ETF確實擁有真實的商品，比如iShares Silver Trust (紐約證券交易所代號SLV)擁有約一萬七千多噸的金屬銀。另外有些商品ETF實際上並不擁有真實商品，而是擁有期貨合約，比如United States
Oil Fund (紐約證券交易所代號USO)，該基金並不買賣石油，而是運用轉期交易(roll
forward)的方式來持有期貨合約。

小貼士：交易員了結某期貨商品的交易部位，同時買入相同的期貨商品的交易部位，但是該商品結算日晚於之前賣出的交易部位的結算日，此稱為轉期交易。

貨幣型ETF (Currency ETFs)

貨幣型ETF主要投資通用貨幣，過去投資人投入外幣市場，必須進行外匯交易，將持有的資金換成外幣(如美元、歐元與英鎊等)後進行交易，但是有了貨幣型ETF後，投資人可以直接在交易所買賣ETF而達到一樣的操作效果。貨幣型ETF可以追蹤單一貨幣，也可以追蹤貨幣指數。

反向型ETF (Inverse ETFs)

大部分ETF為正向型，也就是指數漲，追蹤該指數的ETF就會漲。有一部分ETF為反向型，指數漲1%，該ETF就跌1%，反之若指數跌1%，該ETF就漲1%，這種稱為反向型ETF。

槓桿型ETF (Leveraged ETFs)

ETF可以開倍數槓桿，比如標普500正二ETF，當標普500指數漲1%時，該ETF就漲2%，若標普500指數跌2%，該ETF就跌4%。槓桿型可與反向型ETF搭配，比如標普500反三ETF，當標普500指數漲1%時，該ETF就跌3%，若標普500指數跌2%，該ETF就漲6%。

ETF的優點

ETF擁有許多的優點，首先相比於其他基金，ETF管理者不需要主動挑選投資標的，因此
ETF常常有較低的管理費用(expense ratio)。在過去大部分券商均收取交易手續費，買賣ETF的頻率通常較買賣單支股票的頻率低，因此可以降低手續費。

其二，ETF的投資是多樣化的，這能夠降低投資風險，若是你單壓一支股票，若它不幸下市，那麼你的損失是非常大的。而ETF通常包含許多投資標的，各個標的有漲有跌，如此能降低單支股票大跌所帶來的風險。

其三，投資ETF有比較好的稅務效率。買賣股票時會產生收入，有收入就會被扣稅，你不會只買一支股票，而是同時投資許多支股票，如此一來便會增加稅務負擔。而投資一支
ETF時可以視為同時擁有多支股票，但只有在買賣ETF時才會產生稅金，通常一支ETF中的投資標的不會常常更改，也就是比較不常產生交易，因此可以降低稅務負擔。另外ETF因為其實物交易的特性也讓ETF的稅務負擔較低，這個稍微複雜點，這邊不多談。

第四，ETF的流動性較高。通常ETF投資標的都是指數的成分股，且多為上市市值較大的公司股票，且相比於其他基金，ETF可以隨時買賣，使得其流動性較高。

最後，ETF是公開透明的，以美國為例，美國證券交易委員會 (U.S. Securities and
Exchange Commission; 簡稱SEC) 規定ETF成分股必須公開透明，發行商每天都必須更新ETF中的各個投資部位，因此投資者可以清楚地了解他所買的ETF到底投資了哪些股票，而又投了多少百分比在哪些股票。

ETF的缺點

ETF有眾多優點，也有一些缺點，其一，實務上ETF並不能百分之百地複製股市或指數表現，或多或少都會有追蹤誤差，也就是標普500今天漲了0.3%，但是該追蹤標普500的ETF是有可能跌0.1%的。

第二，ETF有可能降低您的報酬率。ETF有著較低的投資風險，隨之而來的便是較低的報酬率。假設您在2020年3月投資Tesla，那麼您的報酬是非常可觀的、將近300%，但是如果您全買追蹤標普500的ETF，您的報酬率大概只有115%。

最後，ETF仍有系統風險，藉由多方投資，ETF可以降低個別企業倒閉的風險，但是卻無法避免系統風險，一旦金融危機再度降臨，百業蕭條，這時ETF便可能崩潰。

美國常見ETF – VT, VTI, 與VOO

我個人喜歡Vanguard所發行的ETF，該公司發行的ETF通常有較低的追蹤誤差和較低的管理費用(expense ratio)，當然市面上還有許多不錯的ETF，這邊僅挑選Vanguard所發行的三支ETFs來做介紹。

Vanguard Total World Stock ETF (VT)
VT全名為Vanguard Total World Stock ETF，主要追蹤全世界、全市場的指數，指數中以美國佔權重最多，有50%，其他國家還有英國、日本等，管理費用為0.08%。

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)
VTI全名為Vanguard Total Stock Market ETF，追蹤美國大型股(large cap)、中型(midcap)股、小型股(small cap)及微型股(micro cap)，基本上可以代表美國整體股市的表現，管理費用為0.03%。

Vanguard S&P 500 ETF (VOO)
VOO全名為Vanguard S&P 500 ETF，顧名思義，其追蹤標普500指數表現，基本上也能代表美國整體股市的表現(標普500為美國股市三大指數之一，其他指數還有道瓊工業平均指數Dow Jones Industrial Average和那斯達克NASDAQ Composite Index)，管理費用為0.03%。

結論

ETF是一種基金，它因多方投資不同的股票而帶來許多優點，相對地，其缺點是多數投資者能承受的，因此建議理財投資時，配置一定部份的資金在ETF上。

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