[請益] 公司債的可贖回條件

elven11/29 12:13Make "Whole" Call，不是Hole

elven11/29 12:28很介意的話，可以選Noncallable的標的

catson11/29 12:35Whole call幾乎不影響你的YTM

elven11/29 12:40callable bond的執行方式，要再看prospectus的條款，1.執

elven11/29 12:40行時間：有的是Continuously Callable，這種是發行人隨時可

elven11/29 12:40call，另一種是指定日期之後才能call。2.執行的價格：目前

elven11/29 12:40有看到的是未來配息現金流折現計算金額，與發行面額，取其

elven11/29 12:40高。

elven11/29 12:42折現的計算會對債券持有人比較有利(補貼)，如果被call了，

elven11/29 12:42我個人是覺得還好，只是要再找新的標的再投入。

alex197311/29 12:56其實大部分公司債的提前贖回條件是到期前半年才能提前

alex197311/29 12:56贖回，這種就算真的執行，對中長期債券影響不大，比較

alex197311/29 12:56搞人的幾乎都是金融機構的各種債，條件才難搞

alex197311/29 13:02我以前也堅持只找 noncallable 的債，結果發現能選的標

alex197311/29 13:02的少的可憐，所以後來放寬，注意提前贖回的時間點是不

alex197311/29 13:02是能接受就好

elven11/29 13:03Prospectus Optional Redemption會寫細節，可以看過再決定

elven11/29 13:03要不要買。

elven11/29 13:04是不是到期前半年才能贖回，會寫的很清楚。

CaLawrence11/29 13:20make whole call的條件通常給得很好 被call的話你再

CaLawrence11/29 13:20重新把資金丟進市場可以拿到更高的ytm

usb60311/29 13:52哈哈 沒注意到寫錯 感謝大大指正

daze11/29 13:52會執行make whole call，比較常見的情況是垃圾債爬回投資級

usb60311/29 13:54收到，那麼就是要注意各債券的whole call是否有比較合理

usb60311/29 13:54的日期限制

usb60311/29 13:56怕的就是說到時候假設降息到低利率2-3%，結果被whole call

usb60311/29 13:56, 想把資金在找6-7YTM債券標的時找不到了

j058811/29 14:35長債的話提前召回對投資人有利，你拿折現後的資金再去買其

j058811/29 14:35他債券，總報酬通常會比原債券領到到期高

j058811/29 14:35記得要挑call spread 比較低的，這樣折現金額才會高，然後

j058811/29 14:35原債券溢價不要太高

usb60311/29 18:56茅塞頓開 感謝各位大大

ffaarr11/29 19:00提前召回大多是利率變低吧，再買新的債券不會比較划算

daze11/29 19:15垃圾債可能發行時是 T+3%，附一個T+1.5%的make whole call條

daze11/29 19:17款。過幾年成功爬上投資級，用T+0.5%發新債，用T+1.5%贖舊債

daze11/29 19:19對公司來說可以省一些利息，債券持有者如果再去市場上買同樣

daze11/29 19:21到期日的 T+3% 垃圾債，也是有一段利差可以賺。

daze11/29 19:22但反過來說，如果這張債沒有make whole call條款，當它爬上

daze11/29 19:23投資級時，持有者可以自己去市場上以T+0.5%賣掉換現金，再拿

daze11/29 19:25現金去市場上買T+3%的垃圾債，從這個角度，也可以說是虧了

daze11/29 19:27但畢竟也不是每間公司都能爬上投資級，就看你覺得這個條款對

daze11/29 19:27你來說價值幾何了。

daze11/29 19:28如果一家公司同時發行 T+2.9% 沒有 make whole call條款，跟

daze11/29 19:29T+3.0%有make whole call條款。哪個比較划算就看個人想法了

daze11/29 19:31至於投資級公司發T+0.7%附帶T+0.5% make whole call條款，通

daze11/29 19:32常是不太容易被call。就算日後公司爬到能發T+0.3%，用T+0.5%

daze11/29 19:33call舊債回來，考慮摩擦成本，可能也未必划算。

ffaarr11/29 19:37謝謝D大，這樣考量更完整，我剛寫的太簡略偏重一個角度。

schula11/29 22:21D大優文

ntnusleep11/29 22:42推

ntnusleep11/29 22:44請問那T本身變小就不構成call回的條件嗎?

daze11/29 23:34如果credit spread不變，T變小對於發新債贖舊債沒啥幫助。

daze11/29 23:38即使假設天上掉下一筆現金給某公司且限定償債使用，如果該公

daze11/29 23:39司債券的市價是用T+3%定價，用這筆天上掉下來的現金去市場上

daze11/29 23:40用市價收購債券回來註銷，也仍然會比用T+1.5% call回更划算

ntnusleep11/30 13:02謝謝D大