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[券商] 各家券商的execution quality比較

看板Foreign_Inv標題[券商] 各家券商的execution quality比較作者
daze
(一期一會)
時間推噓 8 推:8 噓:0 →:16

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4189239
Schwarz, Christopher and Barber, Brad M. and Huang, Xing and Jorion, Philippeand Odean, Terrance, The 'Actual Retail Price' of Equity Trades (August 13,
2022).

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這篇paper比較了
TD Ameritrade、E*Trade、Fidelity、Robinhood、IBKR
的 execution quality

主要的研究方法是:
同一時間,在兩個券商的api下相同size的市價單買入
買入後在30分鐘內賣掉
比較成交的速度、價格跟當時的NBBO
測試期間是 2021 DEC ~ 2022 JUN

這篇研究總共下了八萬多筆交易
說起來成本不便宜
應該至少花了幾萬美元吧

結論來說
TD的execution quality可能是最好的
https://i.imgur.com/ObsP1mG.png

(圖中的百分比是成交價格跟midpoint價格相比)

作者認為
成交價格的差別,主要的原因是:
wholesaler給不同來源的order不同的報價
交易所被法律要求要公平對待所有客戶,wholesaler則否

這篇study的limitation:
1.只有測 market order
2.order很小。大部分order落在每筆100美元左右,少部分則是每筆1000美元。
SP500成分股的話,每筆order平均只買1.64股

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execution quality 不見得是選擇券商的唯一標準
這篇paper的測試也不見得能完全反映不同下單方式會得到的execution quality

但畢竟這類實際下單到市場上的study不是那麼常見
或許還是可以參考看看

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有一個理論是
wholesaler會想要知道進來的order是來自informed trader或uninformed trader
如果order是來自informed trader,wholesaler會試圖給比較差的報價
以補償informed trader帶來的不利

假設這個理論成立
如果你是被當成狼的羊,就會更加不利

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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.

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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.254.222.129 (臺灣)
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willism08/23 19:49there is no evidence that PFOF harms price execution

willism08/23 19:50這違背大眾認知事實啊,該不會還要審視實驗的嚴謹程度吧

Evidence-based medicine 實驗做出來違背大眾認知的故事很多 最後還是 Evidence 為王 至於Finance領域如何,I don't know 這也只是單一研究 就看後續有沒有人要審視實驗的嚴謹程度了 排行落後的券商,搞不好也會很關心

※ 編輯: daze (111.254.222.129 臺灣), 08/23/2022 20:06:54

willism08/23 20:25感謝說明,因為看到作者Christopher Schwarz是掛UCI投資

willism08/23 20:25及財管中心學院主任,負責普及學生金融知識的,不是啥無

willism08/23 20:25名之輩,應不至於做出粗糙的研究,所以個人對結論感到疑

willism08/23 20:25惑...

willism08/23 20:30就看後續有無進一步發展研究成果,甚至投稿到較有權威性

willism08/23 20:30的期刊,讓專家審核一下

cityport08/23 20:33還是要看買的標的是什麼吧,不過IB也太誇張了

cityport08/23 20:34很多教授拿的也是業界的錢,別忘了芥花油的教訓

cityport08/23 20:36在美國,知名教授跟業界勾結也不是什麼稀奇的事

daze08/23 20:46appendix有列出所有標的。

willism08/23 20:46第一頁就講說拿自己的錢做研究了,這麼容易被質疑的點不

willism08/23 20:46可能犯吧

Faipince08/23 22:00很有趣的研究,感謝分享

cityport08/23 22:56當初芥花油是給獎學金跟資助”其他”研究,啾咪

popolili08/24 00:28謝謝分享

wtgcarot08/24 01:42這樣做的話,不就自己在五家券商搶單嗎

XDDDpupu556608/24 08:18

XDDDpupu556608/24 08:19IB本來就超爛,而且它那個security設計讓我想關帳

Altair08/24 18:05推推

yu83091308/24 18:19可以買英股+融資,我還是會繼續用IB

daze08/24 19:15如果是會用到各種奇妙產品的人,八成還是得要繼續用IB啦。

XDDDpupu556608/25 12:29IB不給偶買VT3ㄛ QQ XDDD