[心得] 2023Q4 Palantir分析 風險仍在，潛力無窮

前幾天PLTR 2024Q4財報出爐

繳出還算OK的成績單及財測

股價已經上去近50%

身為投資人當然非常開心

https://imgur.com/a/ZcoMets

但許多過度樂觀的情緒、資訊與解讀

甚至有把目標價喊$500的Youtuber

雖然看得很爽，但還是覺得「太誇張了！」

https://imgur.com/a/o3c7gqC

身為投資者

當然可以跟你說出這家公司100個優點

但不免讓人會覺得有bias

要評估一家公司

最公允的角度

是身為投資者

能暸解公司的弱點及潛在風險

卻願意承擔風險，持續投資

我覺得這篇文章

某個程度也是寫給我自己的

不要迷失在這波hype當中啊

首先先上數字，不多做解釋

https://imgur.com/a/Ijo0THB

https://imgur.com/a/RpRZrp0

以下是我認為Palantir三個風險，以及可以觀察的重點：

1. 政府、海外業務放緩的風險

(1)政府部門營收成長偏低

過去支持Palantir業務成長的政府部門營收

2023年反而成為拉低營收成長的主要原因(YoY僅12%)

雖然Palantir在法說會上說2024年政府部門營收會再加速

但我認為相較於商業部門可預見的快速成長

現在政府部門成長反而成為不確定因素

(2)海外收益放緩

本季法說會上，執行長Alex Karp說

會把85%的重心擺在美國商業顧客

意味著要把更多的資源投入美國本土

那麼國外的商業顧客呢？

Palantir目前的銷售團隊還是偏小

增加美國的資源勢必會排擠到海外業務發展

目前美國商業顧客僅佔營收的20%

儘管美國的商業用戶營收成長預測成長40%

(3)結論

Palantir作為一家新創

2023年營收成長17%，2024年預測則20%

對我來說，成長率是完全不及格的

尤其是前幾年承諾會有25%的CAGR

即便預測2024年美國商業營收預測會大幅成長40%

也難保不會被美國政府、海外(政府及商業)成長持續偏低所抵消

(4)觀察點

既然美國商業顧客成長是必然

如果有更多政府合同，或是在海外有新合約

我認為對於Palantir都是利好

2.公司轉型太慢的風險

(1)公司經營方向改變

Palantir過去著重在政府部門

比較積極拓展到商業部門也是這兩年的事情

尤其在去年AIP推出後

更讓整個銷售策略有巨大的轉變

Alex Karp也說AIP的動能，不得不rebuild整家公司

這意味著要公司轉型

包括資源重分配、銷售人員的增加等

這些議題勢必對於Palantir來說是一個挑戰

我認為這邊的風險是「轉型不夠快、不夠順利」

雖然AIP BootCamp看起來是個加速引擎

但Palantir對於產品的定價策略，也在摸索中

AIP BootCamp的顧客轉換率，目前也未知

在AI的賽道上，相較於微軟快速佈局B2C顧客

我感覺在B2B的賽道上，還是有種摸石頭過河的感覺

(2)觀察點

商業顧客數的成長數

在2024年有沒有更快速的成長

(我最理想的期望，是2024年顧客數能翻倍到1,000以上)

B2B業務難以像B2C壯大

(1)B2B業務的局限性

上一點提到

微軟Microsoft，有廣大用戶作為護城河

輝達的晶片，終端顧客商業及個人通吃

Palantir BootCamp加速了顧客成長的速度

但截至2023Q4顧客數還不到500個

我認為穩健成長是可以確定的

但是能不能呈「快速成長」，甚至是「指數化成長」

我是打上一大問號的

有人說：「Palantir的特斯拉時刻來臨」

我對這個說法持保留態度

特斯拉面對的是廣大的用戶(每個人都有用車需求)

Palantir面對的是企業用戶

我身邊有在做AI的，甚至根本不知道Palantir

會知道的都是有在關注股票的，炒作的散戶(同溫層)

因此我認為在現階段

Palantir的成長性還是會有其局限性

(2)小型企業戶對於客製化需求

Palantir目前主要都是聚焦在大型顧客

不像是某些軟體公司是標準化的

非標準化的產品對於小企業就是「貴」

而且可能根本「沒有必要」

就算是小型企業有需求

Palantir目前服務量能也相當有限

(我猜目前還是優先服務中大型顧客)

(3)觀察點

大型顧客的是否持續使用Palantir產品並持續增加投入？

未來能不能持續優化產品及銷售流程，讓小型企業用戶快速成長？

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總結

雖然有上面幾個風險點

但我看好Palantir的幾個原因：

1. 產品極具價值

AIP推出後我看完這支影片，下巴是直接掉下來

(不知道Palantir在做什麼的，請你看這支影片)

https://www.youtube.com/watch?v=XEM5qz__HOU

他簡直就是企業版、客製化的ChatGPT

這對我來說，就是未來每個企業的標配啊

2. 橫跨多元產業

目前Palantir產品已經可以應用在超過40個產業

涉及各個產業航空、能源、醫療、體育賽事

在各個產業累積足夠經驗，迭代與複製經驗速度會越來越快

我想這是Palantir最深的護城河

3. 能見度提升中

我想2024年對於Palantir真的是劃時代的一年

(1) 登上最近一期「時代雜誌」封面

(2) BootCamp佳評如潮，遍地開花的消息

Reddit、Discord、X(Twitter)相關消息爆量

(3) Partnership一件接著一件

https://imgur.com/a/6K5iujo

這波AI勢頭來的又快又猛，Palantir能不能成為AI界梅西呢？

歡迎大家留言討論^^

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