[標的] 2543皇昌 三年漲兩倍多

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ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多

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1. 標的：2543皇昌 三年漲兩倍多

2. 分類：多

3. 分析/正文：

皇昌的分析要看兩大標案
(1)台北捷運北環線CF680B，契約173億，119年完工，工期約八年，全長3.23公里
https://reurl.cc/Ovy69v

2015年皇昌接了台北捷運CQ860，契約64.3億，全長2.75公里
https://reurl.cc/VLdnay

假設2015年的捷運為成本價完全沒有獲利，那CF680B的工程成本是
64.3億*(3.23公里/2.75公里)=75.52億，考慮物價上漲，2023年

合理工程成本=75.52億*(108.77/81.79)=100.4億
108.77為112年6月的工程物價指數；81.79為104年12月的工程物價指數

悲觀工程物價成本=75.52億*1.66=125.36億
台北鋼筋格比2015年底上漲66%左右

故每年利潤為(173億-126億)/8年=5.8億

(2)三接工程二期，契約186億，117年底完工，工程約六年。
https://reurl.cc/RzZRj9

合理工程成本152億
https://reurl.cc/y73WMy 有人投標152億，表示成本應該152億以下。

故每年利潤約(186億-152億)/6=5.6億

(3)115年皇昌稅後利潤：(5.8億+5.6億-2億銷管費用)*0.8=7.52億
股本23.7億，eps=2.75

https://imgur.com/9bG3YOt

目前eps還感受不出來，是因為在新冠疫情與俄烏戰爭之前接的工程，後來面臨物價上漲所以利潤很薄or賠錢，115年把俄烏開戰前接的工程都完工以後，少了扯後腿的工程，
eps2.75財報才會出現。

(4)風險：鋼鐵、水泥等建材報價上漲到比俄烏開戰時2022年的高點還更高
因應措施：故意不考慮，扯後腿的賠錢工程完工以後，可
以釋放產能新接工程來增加利潤。

(5)潛力：
https://reurl.cc/RzZRl9 四五六七接熱身中
https://www.youtube.com/watch?v=YEGshSm3cqc&t=886s 好多條捷運都還沒蓋
111年底皇昌員工1194人，今年三月底增加至1672人
這五年來，皇昌的機器設備增加一倍，還多買了幾條船
員工增加50%，機器增加一倍，應該不會產能不足才對。

4. 進退場機制：

股價15元以下努力買

台北市政府or中油破產就停損

出場條件看 CQ860我懷疑賠錢很嚴重的工程完工後的財報再決定。

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