[標的] 海悅國際 2月淡季 營收創歷史次高多

1. 標的：2348 海悅

2. 分類：多

3. 分析/正文：

◎ 摘要

2348 海悅國際

海悅原為北部代銷龍頭，
2019後逐步開始接中南部的案子，
加上當時美中貿易戰後房市開始走揚，
海悅也開始了快速成長期，

近期房市非常熱絡，
可以看到2021 1月 2月 營收在打炒房的環境下，
並且通常1月 2月是淡季，
營收卻表現得非常的強勁，
2月營收在淡季卻創下歷史營收次高，

https://imgur.com/eusLaQk.png

個人估2020 EPS約13.X(可轉債稀釋後)
2021 EPS約16～20元

在營收獲利高成長動能下，
預估配息率至少5成，預估在現金股利在7元以上
以發文時點股價在98.7附近 高於7％

在打炒房政策逐步收斂的大環境底下，
這股價搭配未來幾個月的殖利率行情 覺得可以有所期待。

◎ 政府打炒房逐步定案：

營建類股在12月起受到政策面的影響
到現在政策面逐漸確定後，
有顯著感受到利空出盡的味道。

並且在過去幾個月可見海悅營收強勁（預售屋市場），
可知受到政府政策面影響不大，

加上美國公債殖利率 成為市場焦點，
能配得出高殖利率的股票，
成為市場資金的新趨勢。

(我預估今年能配現金股利7元以上）

◎ 房地產隨GDP成長，房價循環在漲勢初期

而央行副總裁 - 陳南光
就是在2020.10 銀行家雜誌
最先撰文寫說政府應該對於房市超前部署的那一位，
從他寫文後 而央行後續就開啟了信用管制 ，
也開始了政策性打炒房的開始，
（不討論股票 我覺得這政策是對的 ）

而從他那篇在銀行家雜誌的文，
可以看到 台灣房價的長期循環 約5.8～6.6年，
並且現在正在循環的低檔，
房價循環的特性隨GDP擺盪，
而且循環的擺盪幅度越來越大，

https://imgur.com/xVBNf7Y.png

所以我認為只要房價趨勢持續上漲，
大家預期心理不變，
政策性的措施只是減緩擺盪的幅度，
避免循環發生過度失控，

並且對於政府若沒有持續新政策出爐，
特別是預售屋的炒作才跟建商比較相關，
那營建類股的築底並且走一波除權息行情是可以期待的。

而對於海悅我覺得在未來幾年GDP帶動房價走升的金融循環中，
會持續有不錯的表現，
特別是 政策性若大家都要被鎖 5年，
那新中古屋市場供給量會衰退，
預售屋和建商反而有機會提供想買新屋的剛性需求。

◎ 現金股利評估：

海悅2020年獲利大幅成長，
前三季EPS就高達9.28元（可轉債稀釋後為8.75元）
以2020Q4 營收推估 2020全年EPS約在13.5元左右（稀釋後）。

海悅2020年 在台北市舊議會的地上權案，
由於一起合作的 互助營造大股東廖年毓 跳票，
使得金毓泰（為了台北市舊議會地上權成立的公司）股權
由海悅向京城銀行用2.12億買下約45％股權，

（每股取得價格為4.25元 我覺得應該是便宜
使得海悅對於金毓泰的持股由5％ → 50.23% ）

（海悅國際 及相關企業海悅廣告共持有 金毓泰65％）

並在今年2月參與金毓泰現金增資花掉了3.5億，

預估去年獲利約12億多，
而花在金毓泰 購買+現金增資 上 2.12+3.5 = 5.62

因此假設去年獲利扣掉 2.12+3.5 億，
剩下的依照去年配發現金股利的配發率75％來估計，

我認為去年的現金股利在 7元以上的機率非常高
（若為7元 應該要搭配一些股票股利至少1元

若為單發現金股利 高於7元在8～10元 的機率也不低）

以現金股利配發7元，目前股價在 99元，
預估殖利率在7 ％附近，
我覺得也算是不錯的標的，

◎ 總結：

若今年房地政策沒有新的打房政策出爐，
以及今年Q1 營收遠優於去年，
房地產在今年預估行情都還不錯的狀況下，

目前股價在99元，
考慮已經完全轉換的海悅1可轉債後，
去年EPS預估在13.5，
本益比目前在6.5倍附近而已，

EPS13 今年EPS可估計在16～20元，
我個人認為 是領股利 和 等待股價成長皆可的好標的，

我假設2021年EPS落在18 以營建股類本益比7倍預估，
保守目標價在抓在126附近。

目前技術面近期2月營收公布後有出量向上，
但目前股價位置在100附近
2020年若干高點形成的壓力區

https://imgur.com/VEFtl5R.png

看能否在月底公布年報及配息時，
將這些冤魂都超渡完畢...

股價將創歷史新高 一片海闊天悅～

PS. 海悅一直有想要擴充營運資金，
但一下說要發可轉債 一下要發特別股
到目前又全部都取消 還不確定會如何發展

4. 進退場機制：

100 以下進場 採基本面變化才停損（政策面出新打房政策 ex.打預售屋）

126 以上分批停利 （視營收獲利表現而定）

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.162.205.242 (臺灣)

今天討論起囤房稅了.... 房市趨勢不會改變 但海悅股價有沒有被壓抑 就繼續觀察吧

https://www.chinatimes.com/newspapers/20210310000140-260202?chdtv

※ 編輯: DrDeer (1.162.205.242 臺灣), 03/10/2021 10:13:52

我在意的不是出處， 陳南光畢竟是台大經濟教授出身， 這房地產景氣循環圖， 總是具有學術價值和一定的參考依據， 房地產在循環長度5.8年或者稍久一些的長度中 目前在初升段 只要大家預期房價會漲， 就會有預期心理效應導致買氣不容易消減（特別指自住戶） 那這樣對於代銷業而言 我的觀點上會看多

還沒公布去年EPS和配息， 股價還有很長的表現機會... 只要配得好 相信市場會有人喜歡這種股票的 並且海悅在南部也攻城掠地有成

https://house.ettoday.net/news/1938441

房市熱 + 市場拓展 海悅短中期看多

※ 編輯: DrDeer (36.229.87.93 臺灣), 03/15/2021 23:38:26