[標的] BONSTON BEER CO.

1. 標的：BOSTON BEER CO.

2. 分類：心得

3. 分析/正文：

去年因為疫情原因,看到美國市場的啤酒消費增速顯著增加,所以去年底一直想找個啤酒類別的股票,看看有沒有什麼機會。

在過去的幾年中,隨著消費者越來越關注健康,消費者對無酒精啤酒或低酒精啤酒酒精飲料的興趣一直在上升。對該類別的興趣主要是由年輕人和嗜酒者推動的,他們希望探索新的風味特徵,而又不因飲酒而產生精神和身體上的影響。

簡單介紹一下:“ NoLo”啤酒-非酒精或低酒精啤酒,也稱為“ NoLo”啤酒,其酒精含量降
低或為零-在美國,根據法規, ABV低於0.5％的啤酒被稱為非酒精啤酒啤酒。低度酒精啤酒的含量在0.51％至3.5％或3.8％之間。儘管NoLo在美國已有幾十年的歷史了,但隨著消費者對健康/保健和減肥的關注增加,近年來,尤其是經過Covid 19, NoLo的受歡迎程度有所提高。總體而言, NoLo飲料的卡路里含量通常比普通啤酒甚至淡啤酒低,這使它們成為註重健康的消費者的流行選擇（並且對傳統飲料和水構成競爭威脅）。此外,製造商在釀造技術上日趨成熟,得以保持消費者喜愛品牌的風味,口感和外觀。

在美國,雖然NoLo啤酒生產成本較高,涉及額外的生產步驟,為了其口感和感覺更像普通啤酒。但另一方面由於非酒精性啤酒的酒精含量較低,因此與常規啤酒相比,無需繳納相同的聯邦/州消費稅,從而使釀造商的利潤增加。

所以目前可以看到海尼根,百威和嘉士伯等啤酒巨頭正大力投資NoLo啤酒,如同Hard
Seltzer一樣;雖然美國和亞洲的市場份額還很小(<1%),但從歐洲也可以觀察到其發展潛
力,現在NoLo已經佔到西歐市場啤酒銷量的5.6%。從疫情時的銷售數據觀察以及西歐過去幾年的增長狀況,推測未來5年複合成長率25%~30%;NoLo啤酒的趨勢已經開始出現,利潤
增加且類別不斷擴大。

目前北美市場來看,NoLo啤酒市場目前由兩個巨頭主導,ABI（50%）和HEIN(30%)。
但我關注的是以下這公司: BOSTON BEER CO. (SAM),或許有更大的潛力。
一開始主要是因為在Hard Seltzer上的亮麗銷售表現,第一名是White Claw但沒上市,所以把目光轉移到了Boston Beer 的Truly系列(兩家相比,Truly的消費者畫像偏向年輕,更
富裕,種族更多樣化);雖然Just The Haze & Dogfish Head Lemon Quest系列在市場上還離巨頭的市占率很遠,但仍然值得觀察其後續狀況。

SAM第四季度每股收益為2.64美元（同比增長135.7％）,淨收入總額增長53.0％, 總出貨量增長了+ 54.0％,毛利率為46.9％, A＆P支出同比增長了51.6％,營業總收入增長+
138.0％。

總而言之,雖然這個賽道的競爭者正在增加,但他們的創新能力應能提供一定的護城河基
礎,也是他們的核心競爭力,可以從他們旗下所有品牌的路線以及的出貨量都在增長看出
(>35%)。

更長遠的未來,除了美國市場,還有國際市場的擴張機會以及W&S那邊的市場消費者可以吸引,但這都是後話了。

BTW,港股也有相關的啤酒股選擇,但考量的切入點不太一樣。

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