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[標的] 3563 牧德 PCB設備王多

看板Stock標題[標的] 3563 牧德 PCB設備王多作者
tyman
(也太恐怖了)
時間推噓 8 推:10 噓:2 →:6

1. 標的:牧德 3563

2. 分類:多

3. 分析/正文:

一、公司介紹:

牧德科技(3563)成立於民國87年6月,為專業光學檢測設備供應商,主要營業項目為PCB鑽孔與成型製程量測與檢測系列、PCB線路檢查系列及HDI與IC載板檢查系列設備,為機械視覺檢測及量測系統之專業設備商

產品線主要為機械視覺系統(Machine Vision),整合光學取像系統、影像處理、精密機械與運動控制等科技,可運用於非接觸式的精密量測與自動光學檢測系統(AOI)、自動外觀檢測系統(AVI)、雷射盲孔(Laser Via)檢查機,提供機械視覺應用的完整解決方案,包括各種高階零組件、模組、以至於完整的應用系統、專案計畫等

本公司為國內創先將線型掃描技術(超高速、高解析度)應用於PCB光電及半導體等精密檢測,量測技術已由2D平面量測提升至3D立體量測,並由品管抽檢之設備,進入為全檢的生產設備,技術領先於同業

(from 牧德官網)

簡言之牧德的產品就是PCB檢測與量測設備,主要應用在硬板(HDI)、軟板、載板,適用產業為面板、LED、半導體、太陽能...等

二、基本面:

(1)全球PCB產業成長趨勢

https://imgur.com/GFOGTqs

可以看到全球PCB產業在2020~2022年都是維持成長趨勢,2020年受到疫情影響導致多數半導體製造業的資本支出轉趨保守,這些需求可望遞延增加至2021~2022年,尤其在IC載板部分需求火熱,許多機構看好載板需求續旺,能見度可至2023~2025年,這也是為何欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)的獲利逐步成長,這三家ABF大廠的本益比評價也高於其它HDI、軟板廠

(2)營收趨勢

https://imgur.com/eFhZ3bF

牧德7月營收為2.32億(yoy+55.06%、mom-5.2%)

可以看到牧德近年營收的高峰是落在第一季前後,公司派對於下半年營收看法持審慎樂觀,此外下半年配合客戶開發高階精密檢測設備,逐步推動營收回溫,預期2021年全年獲利超越去年,力拼挑戰2018年的營運高峰

(3)匯損疑慮

https://imgur.com/kkjnhiJ

牧德2021年上半年營收為14.03億(yoy+3%)、毛利率61.72%、稅後淨利4.04億略低於去年同期,上半年EPS 9.03元,第二季仍受到匯率影響,匯損大約3248萬元

匯損部分可以看上圖,牧德的營收貢獻主要來自中國,其次是台灣,第三季人民幣稍見止跌,匯損的影響應能逐漸消退

(4)產品研發

https://imgur.com/undefined

上文有提到牧德今年下半年配合客戶開發新的高階電測設備,此市場規模預估高達60億,預計在今年第二季底到第三季通過認證,預估營收實際發酵是在第四季,其新品效益擴展至明年

在半導體檢測設備的部分,由原先的2D檢測提升為2D+3D,以強化檢測能力,目前已送樣認證

此外,牧德為了因應載板的擴產需求,將會針對AOI線路檢測產品開發無需人力複檢功能,協助客戶減少人力需求,在載板及類載板的應用崛起下,客戶產品發展越來越細的高精細線路,此產品不只可以增加偵錯率,在人力成本日益高漲的時代下,能幫助客戶降低成本、增加報價的競爭力,以上產品研發規劃可以證明牧德的創新力是足夠的

(5)ROE、ROA

https://imgur.com/agaOloS

過往財報的亮麗表現雖不代表未來,但接近20%的ROA以及28%的ROE說明了牧德的獲利能力是PCB產業中的佼佼者

就好像第一句提到,雖然圖表表示在2018年達到了營運高峰隨後進入下降趨勢,在下降趨勢中,牧德的股價也從歷史最高的543元修正到110/8/6收盤價的286元,股價已經反應了獲利下修的利空,當然在買進這樣的公司前,還是得密切注意後續的營運狀況,畢竟在這兩年毛利率的確有下滑,顯示公司在中國面臨不小的競爭

(6)總結

法人機構也指出牧德今年有挑戰23元的實力,這個部分只拿來作參考

在下半年有點混沌不明的情況下,我們能夠知道的是,整體PCB產業未來兩三年還是維持成長趨勢,且牧德無論是毛利以及營益率上的表現都是PCB設備商裡績優中的績優,高階電測機第二季底到第三季通過認證,效益有望在第四季到明年發酵,且載板的需求能見度到2023~2025年

且股價經過修正,因此位階相對較低,公司派也明確指出今年營運要超越去年,甚至挑戰2018營運高峰,公司派的想法我們中性看待即可,因此在下半年營運逐漸走強下,今年是有望挑戰20元的,以過往牧德的本益比區間來看,目前本益比15倍以下,是值得關注的標的

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s820912gmail08/09 10:28對帳單啦

johncooi200308/09 10:28不如買迅得

TaipeiHuang 08/09 10:32推分析

peten215 08/09 10:37推分析

owen1phd 08/09 10:44低調拜託

adsf 08/09 10:45營收起伏太大pass

wu10200512 08/09 10:51原本要買的 有人po文又不想買了

ntsh010280 08/09 10:51不如買迅得

smallahaha 08/09 10:52拉了一堆資料 啊所以重點在哪 ...

smallahaha 08/09 10:53重點就一句:「公司審慎樂觀看待下半年」

capssan 08/09 11:02打不過由田 公司很會做新聞

chalon 08/09 11:092020上半年一直喊下半年會很好 但後來好像還好

Aybar 08/09 11:21見光就不會動了

a9554626 08/09 11:22還有相關的雷科,做SMT設備,我朋友公司下了超多單

a9554626 08/09 11:23,要到明年才能交貨,生意應該不錯

Torres1211 08/09 12:45不如買由田

Ovechkin 08/09 13:53在我名單上

fegu 08/09 16:03本來要買的…看你PO,算了