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Re: [新聞] 路易莎也要掛牌估 每股118元周五登櫃

看板Stock標題Re: [新聞] 路易莎也要掛牌估 每股118元周五登櫃作者
lazzyboy
(我的貓叫BOBO!)
時間推噓 6 推:7 噓:1 →:18

※ 引述《phoneix426 (小聯盟球探)》之銘言:
: ※ 引述《z22744388 (熊熊)》之銘言:
: : 看推文的確 便宜咖啡打星巴克有座位是優勢剛開始路在擴張的時候 裝潢、相對低的價: 格
: : 、品項多
: : 不只是學生 上班族也很有吸引力
: : (身邊的人是直接買咖啡豆 也很划算)
: : 但個人消費感受 不代表對股票的立場~(不要告我..)
: : 不知道是不是展店太快
: : 加盟的品質參差不齊問題 感受越來越明顯
: : (同品項飲料不同糖度感受不同,餐點也是 專壓有的店遇到店員隨便壓…)
: : 但我必須說 品項差異還是有優勢
: : 但每間店風格 不同 品項也不一定完整
: : 同個路線 出現了cama
: 看到這位朋友提到路易莎和cama(下稱咖瑪),剛好前陣子看了這兩間公司,比較了兩者的: 異同,有比較出一點結果,也請各位先進不吝提醒指教。
: 一、平價精品咖啡的不同策略
: 路易莎與咖瑪達成平價精品咖啡的方式大相逕庭。路易莎選擇建立中央烘培廠,穩定品質: 的同時也降低加盟主的技術門檻;路易莎在105年(約路易莎2歲的時候)也建立中央餐食廠: ,取得販售餐食利潤的同時,也沒有犧牲分店的店桌數建立廚房。
: 咖瑪的方式則是努力培訓加盟主,從挑豆、烘豆到拉花通通培訓,立志把每個加盟主從咖: 啡外行人教育成咖啡行家。另外直到109年,咖瑪對附賣餐食才比較有規劃和想法。
: 當然經營企業不是嘴上喊喊,上面的策略確實反映在兩家公司的資產配置上。從下圖一可: 以看出,咖瑪除了在105年花大錢買總公司辦公室土地房舍外,罕有買進資產。
: https://imgur.com/UGSkSlS
: 雖然咖瑪在108年不動產占比達41%超過路易莎,但扣除總公司的土地房舍後,該項比例仍: 遠遜路易莎。反觀路易莎自創始之初,幾乎年年投資中央廠房設備(見下圖二),廠房設備: 佔資產比長年在40%左右。https://imgur.com/ftz5yfB
: 另外要補充的是,輕資產事業一直很迷人──不用投入太多現金購買設備,只要賣既有模: 式或know-how就可以賺錢簡直就是太美妙了──而就投入的資金量來看,路易莎卡太多錢: 在設備上,或許有點笨。
: 二、基本資料與獲利能力
: 但評價公司的好壞不應該只用當下的顯學衡量,仍應該用整體視角去綜合判斷。路易莎與: 咖瑪的基本資料比較請見下圖三。https://imgur.com/2m0gENU
: 從圖三中可以清楚地發現,10歲的咖瑪在營收、稅前純益、每股盈餘等指標上都大輸6歲: 的路易莎;若從通路來比較,6歲的路易莎有近499家分店,10歲的咖瑪僅約127分店。

獲利能力參考公開資訊站今年上半年資訊: https://imgur.com/a/SctHjQF

上半年路易莎營收年減5.54%, 咖碼增加34.03%, 營業費用巨大差異造成上半年稅營業收入9億對2.8億差了三倍但純益淨額只少25萬元.

除了毛利率以外的所有財務比值皆是咖碼領先, 路易莎PES也由於股東權益大幅增加降到對手三分之二.

以上數值呈現咖碼上半年經營績效應該是較佳, 仍要考慮各年趨勢以及主要變動來源,
經營策略不同.

: 若要進一步分析單店貢獻營收,請見下圖四。https://imgur.com/UyBNnUf
: 路易莎混計加盟店與直營店,單店年貢獻營收約為277萬元;咖瑪混計加盟店與直營店,: 單店年貢獻營收僅約226萬元,咖瑪單店年貢獻營收較路易莎少18.41%。另外請讀者特別: 留意的是,路易莎直營店僅約總體店家1/10,但年營收貢獻巨大;而咖瑪直營店據報載約: 為20%,照理說應該貢獻巨量營收拉升平均單店年貢獻營收均數,但事實卻是咖瑪平均單: 店年營收仍少18.41%,或許可以就此推論咖瑪無論是直營店或加盟店,貢獻的年營收都遠: 遜於路易莎的分店。

我印象中兩家價格差不多,路易莎主打超值星巴克路線, 營業時間約0700-2000或2100.
咖碼主要帶走, 位子不舒服, 位子極窄, 0730-1800.空間大小和裝潢路易莎都是幾倍.
當然有些新的店暫不略入考慮, 咖碼也是越開越大越精緻.

因此以營收為基礎, 再考慮營業時間差距25%和店面大小差一倍以上, 可能單位坪效會
是咖碼較佳?

: 三、加盟的本質與結論
: 路易莎與咖瑪的經營差異,我想可以從「連鎖加盟」的本質來分析。連鎖加盟的特色在於: ,連鎖業者增加營收不像工廠需要花錢投資產線以解開產能的拘束,連鎖業者主要的工作: 就是研發出容易複製、成功門檻低的一系列軟硬體know-how,讓加盟者捧錢加入連鎖體系: 成為連鎖業者的通路。
: 另外就我調查烘咖啡豆設備趨勢所知,不遠的未來,自動烘培搭配電腦AI還原補火、恆溫: 恆濕加抽驗,可以讓工讀生一鍵產出不遜專家烘培的咖啡豆。雖然是上百萬的設備,但這: 樣的設備可以讓普通的工讀生對戰久經培訓的烘豆專家,完全是有機會在業內引發海嘯的: 。
: 從上面的論點來看,可以做出結論:連鎖業者的經營策略是否嚴守加盟行業的本質,足以: 決定連鎖事業的成敗。路易莎咖啡的策略──興建中央烘培廠、中央餐食廠等等,都在降: 低加盟主的成功門檻、節省花在冗餘雜事的成本使加盟主能專心經營咖啡店,而且品質還: 可能更好。反觀咖瑪雖然很自豪他的加盟主培訓很難(通過)、從選豆烘豆到拉花都一手培: 訓──但從營利來看,這些自豪像是咖瑪總部在自嗨,尤其是個別加盟者自己烘培,品質: 可能不如中央烘豆穩定而使上下限很高。而這或許可以解釋,為什麼10歲的咖瑪,分店數: 慘輸6歲的路易莎,每股盈餘僅約路易莎的1/7。
: 四、其他
: 本文跟幾個朋友討論後,許多咖啡飲者或公開或私訊的表示,咖瑪的上限真的很高;於是: 我想起來咖瑪的得獎經歷(如圖五) https://imgur.com/2jzDU2S
: ,證實大家所言非虛。另外策略的東西有時候是後見之明,事前也說不準;最後如果大家: 有想到什麼有趣的點,再一起研究看看,謝謝!!

我的心得是路易莎想要走喝得起的星巴克, 搶佔市佔率, 缺點是逆勢年因為價格差距虧損機率比較大, 因此開始賣股票想要由資本市場撈金.如果用籌到資金再開店利潤太低也會像7-11開始左手打右手.

咖碼核心在咖啡本身, 注重流量和坪效,展店速度也不快, 屬於小眾市場競爭者.

因此,兩家不同經營策略的公司, 不適合放在一起比較,或許星巴克跟路易莎更有可比性.

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shyshyan 09/16 22:29疫情關係路易莎營收才會崩成這樣 等到疫苗覆蓋足夠

shyshyan 09/16 22:29 限制解除以後就會恢復了

silencemars 09/16 22:35我的看法是 淺在加盟者就那幾家

stevenkuo 09/16 22:35勿忘XX科

silencemars 09/16 22:35所以咖瑪萎縮是必然的

answermangtr09/16 22:42沒錯 基本上想喝還可以又不想去精品咖啡買一杯上百

answermangtr09/16 22:43cama真的是市場上很強的魔王

answermangtr09/16 22:44但每家味道真的有差 我喝過最好喝是科技大樓那家

answermangtr09/16 22:44我家附近兩家味道都輸一截

rexman 09/16 22:45勿忘瑞幸

likem5 09/16 23:08C牌的味道我反而不行

likem5 09/16 23:08L牌自從前幾年漲價後也只喝他們的莊園

likem5 09/16 23:08最近蠻愛Cafexn的只要穩穩走下去未來看好

ben745018 09/16 23:35樓上如果是講 cafe!n的話是源友開的 也就是小7的供

ben745018 09/16 23:35應商 也是瑞幸咖啡的供應商

stosto 09/16 23:38真的要喝味道自己去買豆子回來沖才是真的 這種不

stosto 09/16 23:38就是買方便而已

roseritter 09/16 23:44還有社交用途阿 早年85度C風光不再

lazzyboy 09/16 23:50現在便利商店的精品咖啡也是競爭力很強

shinyi444 09/17 00:08咖碼味道比較好

roseritter 09/17 00:29認真做 價位帶合適都會很強 比如全聯第一批咖啡

danieltu 09/17 08:123級也才幾個月,路易莎營收雪崩式掉落,118太盤了

chaoliu 09/17 13:43是 便宜的社交空間也是消費者選擇的原因 最近新北

chaoliu 09/17 13:43短暫禁內用 我問了幾家 晚上好幾個小時連一單都沒有

chaoliu 09/17 13:44但是可以內用後 店裡又爆滿了 所以並不是單純飲料

chaoliu 09/17 13:44好喝 如果真的好喝到上癮 禁內用時也是會來消費的