[標的] 4572.TW駐龍 基本面研究請益

1. 標的：4572駐龍 航太零件

2. 分類：請益

3. 分析/正文：
股板各位大大好，這隻是我第一支認真研究基本面的股票，苦無周遭無基本面高手可以
請教，靦顏Po上來還請各位前輩不吝指教
*此篇並無推薦買進，純粹交流請益*

先來講古一下近年航空界大事件
2019/03 波音主力單走道客機737Max二度墜機，全球停飛
2020/01 波音宣布737全面停產
2020/03 疫情肆虐，歐美各國邊境封鎖
2020/05 737Max宣布復產

再來介紹一下這家公司
這家主要就是做飛機結構零組件，包括機身、引擎、起落架
有興趣了解詳細可以自行去他的官網
疫情後有投入研發經費2000萬左右(佔營收5~6%)切入水面型太陽能零組件
(但這不是重點 稍微提一下而已

營收方面：
2018: 8.39億（有一次性專案收入挹注營收15％，扣掉後約為7.13億）
2019：8.15億
2020: 3.50億
2021：4.1億（第四季自己推估)
可以看到2019年雖然受到737max墜機影響，波音從四月開始737產量從52降為42架
但營收還是比扣掉專案收入的2018年成長了14%
在疫情影響之前，公司自己算的複合成長率也是約14%
https://imgur.com/a/7x1iQ8p

毛利率、ROE跟同業比較，絕對是航太股裡的績優生
https://imgur.com/a/5C5gpDk

再來細看營收的組成：
2019年營收占比 2021目前營收占比
單走道客機 737:47.53% 28%
大型客機 787:8.45% 3.36%
貨機 777:11.89% 15.6%
other:16% AJT:19.17%

因737一直是駐龍營收占比大宗
且往後單走道客機會是航空界的大主流
(目前55%，波音預估到2036 單走道客機占比達到73%)
https://imgur.com/a/64TtSvY

所以在這裡我決定用737去推估往後整體就好
＊＊＊這想法不知道有沒有問題，請各位給我建議＊＊＊

2021年初 737產量為10架/月
2021/10開始 調升為19架/月
(10X10+19X3)/12=13 2021年平均每月造13架

2022依波音發佈的消息 737產量會從31架持續往年底上升至42架
公司方面是說明年737營收佔比會落至35％~40％區間
我們以31架和40%來偏保守計算
明年營收=4.1億X0.28X(31/13)/0.4=6.84億

若明年淨利率能回到737停飛前水準，約介於26~28％
6.84X0.26=1.7794 再除以股數0.358(億)＝EPS 4.97
6.84X0.28=1.9152 再除以股數0.358(億)＝EPS 5.35

若明年淨利率只能回到停飛後疫情前水準 約介於16~20%
＊＊＊這裡我淨利率不知道要怎麼抓，只能隨便猜個大概，還請各位給我建議＊＊＊
6.84X0.16=1.0944 再除以股數0.358(億)＝EPS 3.06
6.84X0.2=1.368 除以股數0.358(億)＝EPS 3.82

＊＊＊至於轉機股的本益比要抓多少我也不知道，還請各位給我建議＊＊＊
(2019時本益比約為19倍左右)

2023年底，波音預估可完全回復疫情前水準+737停飛影響也解除
所以我想就不用多算什麼了，往2019年比價就好

現金流量、負債等等我也都檢查過了，這家公司體質很健康

PS:以上分析不考慮額外利空因素
ex. 波音又出包、疫情復燃、波音取消合作等等

我只是一個大學生，純粹對投資有興趣所以努力鑽研基本面的東西，
但真的頭埋下去時才發現財報真的很複雜，要用線索和邏輯推測出未來的營收更難
要不是無從下手，不然就是看不懂數據背後的意涵
還希望版友推薦我一些基本面高手的ID，我目前有在認真看陳爸、FJ、航海王的標的文

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我寧願沒量時慢慢建倉 不喜歡出量才去追 很常被套在上面 這時候要不要停損就很難決定

會去關注 謝謝大大

好的 謝謝大大

目前抱長線很幸運還沒看到虧損... 真的殺下來不知道我的心臟扛不扛得住

這隻我也有研究 以股價的爆發力我比較看好駐龍先 畢竟豐達算供應鏈tier3

我習慣看現在的主流股然後抓後面連帶的題材先卡位 像之前電動車到電池我也有抓到

謝謝大大分享