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[標的] 3551.tw 世禾 長期投資

看板Stock標題[標的] 3551.tw 世禾 長期投資 作者
d2623
(Andre Kostolany的追隨者)
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1. 標的:3551.tw 世禾 (例 2330.TW 台積電)

2. 分類:心得

3. 分析/正文:持有9張,成本71.76元

會注意到這間公司是因為致佳科技發生火災,裡面有提到致佳是作半導體設備清洗的,引起了我的興趣,可是致佳沒有上市,新聞裡面又有提到競爭對手有那些,查到了世禾,就去查了相關的資料。

第一件事當然是先看一下獲利及本益比,如果本益比如果太高,我就不會繼續看了,因為pe太高有可能成長性變低或估價已經過高了。
https://i.imgur.com/zY9qJnX.jpg

前三季eps看起來還不錯,有5.91元。當時注意到的時候,股價約72元,pe約十倍,看起來還滿低的。再來就要拆解一下獲利狀況,但是要先看一下公司穩不穩健,不然公司資產品質狀況不好的話,那也沒有必要看下去了。就一步一步看下去。

資產負債表:
資產狀況:https://i.imgur.com/DUhy71o.jpg

現金加短期投資佔25%左右,短期投資看附註大部份都是貨幣及債卷基金,其實滿保守的,應該不止於發生流動性不足的狀況。
應收帳款10%,存貨1.5%,對比其他產業來看,講實在的,這個比例,低到不可思議。但對比一下公司的每季營收來看,應收4.3e,季營收5e多,那應該是公司其他資產價值比較高,看起來應收的比例就比較低,相對來說,公司現金獲取能力應該不低,這等下現流表會提到,至於存貨方面,我覺得應該是產業特性的關係,清洗保養這種行業,感覺上不需要一些大型或高單價的存貨,應該就是一些化學藥劑之類的。不過這是我的猜想,在於存貨上面,可能還是要注意一下這麼低,是不是太低,因為這個週轉率高的厲害。理論上存貨週轉率越高越好,但是有時候也要看合不合理。看了一下近幾年的存貨率,一直都不高,公司還能賺到那麼多現金,存貨低應該不是什麼問題。
固定資產部分29.5e佔了52.4%,土地5.84e、房屋建築12.9e、設備6.6e、未完工程4.2e,這樣看起來,以一年20e營收的公司來看,也不算需要一直大型資本支出的公司,只是看了一下這幾年的固定資產佔比,都維持在40%以上,每年應該還是有維持一定金額的資本支出,可是公司營收都有在成長,代表公司有成長性,才會有資本支出。
這樣看起來資產品質都還算不錯。

負債狀況:https://i.imgur.com/6WJjAcl.jpg

負債比才26%,其實真的滿低的,代表公司賺現金能力不錯。流動負債14.5%,光現金就比它多了,長期負債11.9%。負債沒什麼問題。

權益狀況:https://i.imgur.com/4WgwPVy.jpg

股本才5.68e,淨值55元,間接證明,公司獲利應該不錯。

整體看起來,公司應該是不容易倒,值得繼續研究。

損益表:
前三季本業獲利狀況:https://i.imgur.com/aZqcl7m.jpg

毛利率滿不錯的,但波動有點大,可以差到5%,公司估價上會有點困難。
營業利益率也有15%以上,獲利能力滿不錯的,但是Q2的部份需要注意一下,有信用減損利益0.29E,就是提列應收呆帳的部分,有再收回,查了一下,2020年提列不少,2021年回沖,可是以一間季獲列約0.8E-1E的公司,0.29E的信用減損利益太高了,不能算常態,而且這是以前年度所造成的,算是以前年度的獲利,如果計算進來,無法真實表達公司今年的獲利狀況,所以我會扣除。這樣整體下來,營業利益還是有15%以上,算是獲利能力滿不錯的公司了。

前三季業外及整體獲利狀況:https://i.imgur.com/9xoAFcA.jpg

除了第三季業外比較多以外,其他季度看起來,業外佔比不高,所以是一家注重本業的公司。Q3業外獲利的部分,大部分來自處份不動產,還有少部分的狀勵投資補助收入,二個相加約0.8E。

一般來說這種專注本業的公司,我都會把非經常的獲利給扣除掉,盡量去還原一間公司的正常獲利金額,才能知道公司真實的本益比狀況。所以我稅後淨利率大約抓在14.5%,Q4營收5.54E,稅後淨利約0.8E,EPS約1.4元。可能高可能低,要等2021年整年財報公布後,才能知道正確狀況。估這數字的用意只是為了看真實本益比,我通常會用最新一個季度的獲利狀況,來推估未來一年的獲利,以現在的股價來推估本益比,1.4元*4約5.6元,這間公司如果未來營收持平的話,以封關前的收盤價看起來,PE約12.3倍,我的成本價來估約
12.8倍,其實比較合理的價位,我覺得是12倍以下,要67.2元,會買到71.76元,是因為我有些地方沒估算到,像呆帳收回部分,這就是經驗的問題了,有些東西還是會沒注意到,所以我一開始稅後淨利率抓的高了一些。在來我對這產業滿看好,高一點PE我可以接受,更何況這是評估,會不會跌到這邊,我也不知道,剛好市場不好,大盤在跌,我也就順勢套牢了。冏。

現金流量表:
營業活動:https://i.imgur.com/LWomQpx.jpg

看的出來公司真的滿會賺現金的,經營上應該沒什麼問題。

投資活動:https://i.imgur.com/6ZEtEqW.jpg

公司也持續在資本支出,應該還是有成長性。

融資活動:https://i.imgur.com/CjiUERj.jpg

一樣不太借錢,有成長性又保守的公司。

整體經營上,看起來覺得滿不錯的。公司本身以半導體、光電等設備清洗為主,客戶又有台積電的先進製程設備,等未來晶圓廠蓋完,應該還是有一定量的市場,目前我是覺得值得長期持有。

*有一點補充一下,公司配息率不高,約50%,這部分有些人在意,有些人不在意,覺得重要的人要注意一下。

至於多少價格合理,我還是不會給標準答案,請自行判斷,因為我自已都會套牢了,怎麼給答案,所以就請各位看官自已評估了。

原本還想再講109年股東會年報的資料,但已經寫很多了,而且時間也晚了,暫時先寫這裡未來有空,再把年報的資料,拿出來跟大家講講我會看的地方。

就先收工了,謝謝大家。

4. 進退場機制:無(非長期投資者,必須有停損機制。討論、心得類免填)


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手中有股票,心中無股價

手中無股票,心中有股價

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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.142.85.143 (臺灣)
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seouit 02/06 01:07這間公司建議參考公司派的動作

seouit 02/06 01:07最近公司派一直賣我認為是不要太樂觀拉

※ 編輯: d2623 (220.142.85.143 臺灣), 02/06/2022 01:10:37 ※ 編輯: d2623 (220.142.85.143 臺灣), 02/06/2022 01:14:04

kaiyan 02/06 01:12認真,給推

seanlin1042102/06 01:18半導體清洗王

alan5566 02/06 01:41感謝分享基本面

jecint1707 02/06 01:54被點名了...怕

hsnutah 02/06 01:55好文,感謝分享!!

wowok 02/06 02:22寫的不錯

g44619 02/06 02:26好文

g44619 02/06 02:29可惜配不高

TommyWu1991 02/06 03:05U文

cactusicecre02/06 03:17推 難得的好文

H123716956 02/06 04:39給推

heveninferno02/06 08:22謝謝分享

garx2 02/06 09:06

wen39 02/06 09:14

addy7533967 02/06 09:16u文

NEX4036 02/06 09:35

newboy6789 02/06 09:38

gokuhwanlai 02/06 10:15恥骨被點名了。一般設備場做了一次有可能沒下次。

gokuhwanlai 02/06 10:15但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做

jay3636 02/06 10:19敲碗。期待您分享年報

smcsmc 02/06 10:19

alex851203 02/06 10:28推推

icekiba 02/06 10:44這隻很牛但是會突刺一根

ME310976 02/06 10:47這就是真的做功課

lolpklol097502/06 11:33沒技術 ...

rebel 02/06 11:35推 難得看到的基本面分析優文 要是我還會再做

rebel 02/06 11:36競爭優勢分析(護城河) 跟成長分析 (未來發展性)

rebel 02/06 11:36不過應該包含在你的年報分析中了吧

f204137 02/06 11:48買過2x 40就賣了

relosebreath02/06 12:04推推

Dimitre 02/06 12:09股性非常差 只適合長抱

loaeeeac 02/06 12:12我喜歡看這種文章,財報對我這種三類的從書籍去瞭解

loaeeeac 02/06 12:12,代入真實公司真的有點困難! 看完這篇還專程去看

loaeeeac 02/06 12:12原po其它文章,

oahs 02/06 12:32U質好文,推推

enjoythegame02/06 12:59好久沒看到有內容的分析文!

ripeChu1014102/06 13:04營收已卡關,毛利率也差不多在這了,還期待什麼?

king62602 02/06 13:07

likeyousmile02/06 13:18推。有人說現在龍頭其實被榮眾奪去,不過榮眾私有化

likeyousmile02/06 13:18下市了,資訊很少

likeyousmile02/06 13:20股性常常被主力上拉下拉,要抱得住

danny101112902/06 13:22可以借分享嗎?會註明出處與連結

d2623 02/06 13:25可以

irawang 02/06 13:33榮眾2020年每股賺超過10,但配得超少 很小氣

bear753951 02/06 13:44成長性不高的公司,當然也不用去借錢,殖利率也不

bear753951 02/06 13:44高,拿來存股還不如直接存台GG

holylu 02/06 14:10公司是台積電南京廠的配合廠商,會去日本熊本廠,美

holylu 02/06 14:10國亞利桑那成本太高,目前沒考慮去,台積電有邀請去

holylu 02/06 14:10

EddieWuRJJ 02/06 14:20

Beckhan 02/06 14:24專業推

JamesCaesar 02/06 14:47這支很喜歡一根長紅隔天送一根長黑休息很久

sizeLarge 02/06 14:47認真

Kobe5210 02/06 15:16這種文不推,跑去推爆講話講不清楚的廢文ID都是LOSER

Kobe5210 02/06 15:16給d2623大按讚

tearDown 02/06 15:43

e123456ddd 02/06 16:31用心分享推 股版需要的是這種文啦不要一堆Fomo仔

wahaha5678 02/06 17:56直覺來看似乎是有點尷尬的股

wahaha5678 02/06 17:57要說成長也不是最具成長性的,配息又配不多...

idie7755 02/06 18:47

johnsonhoj 02/06 19:40分享推

encoreg5798502/06 23:21

※ 編輯: d2623 (1.165.14.230 臺灣), 02/07/2022 00:57:09

yan08572002 02/07 01:31優質好文又有單大推

tungpayton 02/07 02:18成本4X但很想賣了XD

toykiss 02/07 04:42優質好文!

tsuneo 02/07 08:20台股帶賽..目前就69-74區間來回買賣

kmshy 02/11 23:04看起來就是牛皮長投股

delk 02/12 22:52優質文必推 謝分享

mvpvul 03/26 08:24謝謝分享 覺得很棒!長知識