Re: [標的] 美股SENS

昨天美股盤後Senseonics公布2020Q4財報以及未來的展望
有興趣的朋友請到SENS的官網去聽錄音檔，免費註冊，可下載。
https://services.choruscall.com/links/sens210304xPx2ksG6.html

第一個部分由CEO Tim Goodnow提姆現在很好開場
主要是講述過去幾個月跟Asensia的合作關係與未來展望
第二部分(18:00開始)由CFO Nick Tressler來報告2020Q4財報與未來展望
第三部分回到CEO總結 第四部份Q&A

這邊跟大家總結一下我看到的重點

CEO部分:
1. Asensia已經積極在歐洲銷售並且布局美國
2. Asensia在美國的合約要到4/1才會生效，之後可以直接上手。
3. SENS與Asensia重新建立2020在疫情中被砍掉的sales/marketing department
4. 有別於過去只賣給經銷商，SENS要加強Direct-to-Consumer銷售
5. 2020病患回購率高於預期，病患的產品忠誠度很高。
6. 公司正在改善採血校正的頻率，希望在365版可以降到一周採血一次。
7. 跟Beta Bionics計畫合作整合CGM與insulin pump
8. 現階段先專注於拿到365的FDA clearance，之後朝向整合系統前進。
9. 180三期臨床試驗的結果預計今年會在國際會議公布
10.365的臨床試驗申請希望能在今年送出

CFO部分:
就只有一個重點，2020Q4很難看。
市場預期EPS-0.09，實際EPS-0.41。
不過這不意外，因為2020疫情爆發之後，由於債務跟開支的問題，
SENS砍掉了幾乎所有的sales/marketing，只留下大部分的RD繼續推動產品研發。
這個策略在現在看來是非常正確的。
SENS順利地在2021一月募到了173m USD，可以繼續支持公司燒兩三年。
也順利地完成美國三期臨床試驗，FDA更同意在這個試驗中的部分受測者持續測試365天
這是非常非常正面的消息，表示180天沒有問題，可以不移除繼續再做180天。
當然這個"部分"受測者的篩選條件還沒公開，這個也值得注意。

Q&A部分:
沒甚麼重點，除了一個，顧客黏著度。
第一次植入後有75%的回頭，第二次有85%，第三次之後幾乎就全部回頭了。
這表示新顧客的黏著度大約有>60%。
配合我之前聽到的，Eversense大約有八成的客戶來自於其他產品的使用者。
這表示，除了開發新市場，Eversense有很強的搶客能力。

總結:
不意外地，2020Q4財報爆炸了。可預期的，2021Q1應該也會爆炸。
不過在2021Q1的財報裡面可以看一下歐洲區的銷售因為Asensia的加入成長多少。
2021Q1畢竟還在交接，從Rosche交接到Asensia手上，
而Sales/marketing group也才剛開始重新建立，因此不用期待財報。
爆炸正常，表現好就當撿到。

今天盤中股價下跌-15%，盤後又跌了-6%。
顯示財報的爆炸已經跟著大盤下來提前反應，所以財報完並沒有太大的跌幅。

我個人認為，SENS基本上是利空出盡了，接下來到Q3有很多時間可以慢慢建倉。
買在5塊左右高點的朋友不用害怕，躺著裝死年底就回來了。
2-3塊錢上下有很強的支撐，可以在接下來半年慢慢撿回來。

最後，這支股票絕對絕對是長持，而且是3-5年的長持。
我不敢說會to the moon，但是後勢絕對看好。
現在才三塊錢，2021H2之後一年成長個20%我覺得是絕對沒問題。

※ 引述《fieed (海尼根)》之銘言：
: 補充最近的進度
: 台灣時間前天凌晨在線上會議接受採訪
: 我個人看到兩個重點
: FDA審核要到4/15才開始，意思就是核准也會推遲。
: 一般審核最長需要六個月，所以預期最晚到十月中。
: 比預期的第二季末晚了一季，不過這不是大問題。
: 另一個重點是，市場銷售開始動起來了。
: 去年公司因為現金流與債務的關係，
: 砍掉超過一半的銷售部門，只留下行政與研發。
: 今年初與瑞典通路Ascensia結成商業同盟，
: Ascensia是全球最大的糖尿病器材最大的通路商之一。
: 歐洲區已在在二月一號開始生效。
: 過去幾週在歐洲區已經大幅增加銷售管道與銷售人員。
: 美國則要到四月一號才會開始生效。
: 因為過去銷售是在羅氏藥廠Roche手上，
: 羅氏在糖尿病這塊的經營畢竟沒有Ascensia專精。
: 因此在銷售通路轉移之後，業務發展應該是一大利多。
: 不過業務成長大概也要到今年Q4或明年Q1才會比較明顯。
: 總之，基本面不變，對於股價的看法也不變。
: 目前預期會在四塊上下「大幅」震盪，
: 這個震盪需要兩個禮拜會比較健康。
: <<補充一點剛剛忘記提>>
: 21號左右索羅斯的基金公開表示大量持有SENS，馬上上去了15%。
: 這是一個蠻具有指標性的消息，會有其他基金跟進。
: 盤面上來說也看到有機構在吃貨。
: 再盤個一兩個星期會更有力量往上跳。
: 這隻必須長持，也不急著進場。
: 不需停損，不需停利。
: 六月前慢慢小量小量進場分攤風險。
: 給大家參考
: ※ 引述《fieed (海尼根)》之銘言：
: : 1. 標的：美股SENS
: : 2. 分類：多/請益
: : 3. 分析/正文：
: : 稍微研究過這支毛票，在這邊簡單分享一下蒐集到的資料，
: : 希望可以拋磚引玉，吸引更多高手提供看法。
: : A. Senseonics Holdings Inc.
: : 網頁：https://www.senseonics.com/
: : 這是一間專門研究開發CGM(Continue Glucose Monitor, 持續型血糖偵測器)的公司，: : 經營策略是，公司本體專心於研究開發，把市場與銷售交給商業夥伴去經營。
: : 過去是由羅氏Roche作為美國海外的獨家經銷商，2020年八月則與瑞典大公司Ascensia: : 建立了新的商業合作，於羅氏的合約到期之後就轉由Ascensia銷售。
: : 他們的產品目前主打Eversence(90天版本)與Eversence XL(180天版本)。
: : Eversence於2016年五月通過歐洲EU認證，XL則是在2017年十月獲得歐洲認證。
: : 美國的話則是在2018年六月通過90天版本的認證，180天的正在審核中。
: : 原本預計2021年第一季會有結果，不過因為疫情的關係，FDA延後審核。
: : 目前預計是2021年Q2末也就是大約六七月的時候會有結果。
: : B. Eversense
: : Eversense是由Senseonics開發出的CGM。CGM是專門用來測量血糖的儀器，而有別於: : 一般大眾所熟知的叮手指取血測血糖，CGM可以持續偵測血糖變化，並且在血糖過高或: : 過低時主動通知使用者，來做出相對的應變。
: : 目前市面上最大的幾個CGM主要有四個如下，
: : Dexcom G6/Abbott Libre/Medtronic G3/Eversense
: : 其中Medtronic G3的價位明顯高過其他人(>700USD/Month)，因此暫時不討論。
: : 所有的CGM都分成三個部分：Sensor, Transmittor, Reader
: : Sensor負責直接偵測血糖，再把訊號由Transmittor傳送給Reader給使用者閱讀。
: : Eversense與其他競爭者最大的不同在於，有別於其他競爭者的sensor都是貼在皮膚上: ，
: : Eversense的sensor需要透過小型手術在皮膚上開個約5mm的小孔來把sensor植入皮下。: : 這點有好有壞，好處是這個sensor可以用90-180天，壞處是必須動手術。
: : 以下就稍微比較一下各家CGM的數字：
: : sensor 使用期限 校正 價錢
: : DexcomG6 貼片 7天 不需 ~300鎂/月
: : Libre 貼片 10天 不需 ~130鎂/月
: : Eversense 皮下植入 90天 一天兩次 99鎂/月
: : 180天
: : 可以看到，Eversense的優點就是使用時間很長，價錢相對較低。
: : 但是缺點就是需要手術植入以及一天仍需要兩次校正。
: : 那在使用者經驗上可以常常看到，貼片式的非常容易因為運動或不小心而脫落。
: : 貼片是不能重複使用的，因此一旦脫落就必須重新拿一片新的貼上。
: : 而這片新的保險是不給付的，得要自費購買，這樣就進一步提高使用成本了。
: : 但是貼片的好處就是，患者在家就可以自行使用。
: : 這邊有DexcomG6與Abbott Libre的使用影片。
: : DexcomG6: https://www.youtube.com/watch?v=pRNOQXUTnbE
: : Abbott Libre: https://www.youtube.com/watch?v=QKi5T4uTGXk&t=116s
: : C. Senseonic的掙扎
: : 雖然Eversense 90天版本早在2016年就在歐洲開始販售，
: : 但是SENS這間公司其實過去長期為了銷售量以及公司本身的債務而掙扎。
: : SENS的負債一直都非常大，而投資者也對這件事情非常不高興。
: : 再加上Roche在歐洲的銷售並不順利。
: : Roche發現Eversence的市場接受度其實並沒有預期中的那麼高，甚至滯銷。
: : 在2020年三月，投資者決定收回高達50M鎂的債務，這迫使SENS必須裁掉一半的員工。: : 這也逼得SENS必須停止新客戶的銷售，而只能專注在舊有客戶的服務。
: : 這個事件對客戶的觀感帶來非常糟糕的影響。
: : 有不少客戶因為原本的接觸渠道被裁掉而找不到醫生去換掉新的sensor，
: : 導致客戶必須讓無法繼續使用的sensor留在體內的抱怨層出不窮。
: : 這也反映在股價從2019年開始就一直低於一塊美金。
: : 而2020年的疫情更近一步打擊SENS，讓原本的客戶繼續使用的意願大大降低。
: : 這一切讓SENS不只必須找到更多的資金挹注，甚至不排除把公司賣掉。
: : D. Senseonic的轉機
: : 還好，SENS成功地活過了2020年。
: : 2020年八月，SENS宣布與瑞典大公司Ascensia正式結盟，未來取代Roche獨家經銷。: : Ascensia是全球最大的胰島素注射系統的供應商，
: : 他們無疑是糖尿病外用儀器最大的通路商之一。
: : 相較於雖然Roche也是大藥廠，但是糖尿病只是他們眾多業務中的其中一門。
: : Ascensia的結盟對於SENS絕對是超級大利多。
: : 而Ascensia更進一步提供了35M鎂的直接經濟援助，
: : 並且承諾將會有另外15M鎂會在Eversense XL通過FDA認證之後提供。
: : 另一方面，在2021年一月17日，SENS獲得了50M鎂的增發，增發價位在1.25鎂/股。
: : (題外話，德總在增發前一天光看線圖就猜到會增發。)
: : 一般來說，增發後幾天股價會在增發價上下盤整一下。
: : 結果下一個交易日1/19號，股價直接噴上2.85，直接創下2019年三月後新高，
: : 這兩年套牢的你各位直接解套。
: : E. 盤整的線圖
: : 從1/19之後SENS進入了兩個多禮拜的盤整期，
: : 以日線來看，是一個非常漂亮的收斂三角形。
: : 最後於2/5帶量突破3鎂，2/8昨天收在3.72，今天目前是突破4塊。
: : F. Eversense的優缺點
: : 優點：Eversense長達90 or 180天的sensor是一個game changer
: : 植入式sensor可以解決貼片式經常造成局部過敏紅腫熱燙的問題
: : 可以解決貼片三不五時就被撕落的問題
: : Eversense搶客的能力頗強。目前Eversense的客戶有80%來自其他用戶。
: : 缺點：侵入性手術永遠是個很大的疑慮
: : 一天還是要扎手指兩次來校正讀數
: : 大部分的糖尿病醫師都不太會動手術
: : G. Senseonics這間公司的優缺點
: : 優點：團隊成員背景十分堅強，而且有好幾個人之前都有過競爭者的經驗。
: : 資金到位，債務不再是一個嚴重的問題。
: : 研發目標合理，而且“應該”是可以達成。
: : 缺點：過去即有產品銷售問題，未來是否能解決實屬未知。
: : 公司燒錢一直都很快，資金是否能持續挹注實屬未知。
: : 未來營收是否能快速成長，實屬未知。
: : FDA如果六月沒有批准Eversense XL，那會是個災難。
: : 4. 進退場機制：
: : 進場：最近走勢來看，要回到三塊以下應該很難，但不是沒機會。
: : 未來幾天應該會在3.2到4之間盤整，自己找機會進場吧。
: : 目標價：看個人，反正不管中間怎麼上上下下，目前就是等六月FDA的消息。
: : 退場：看信仰，信仰夠的越跌越加倉，信仰不夠的我建議就不要進了。
: : 另外六月如果FDA沒過直接跑，之後看情況再接回來。
: : ＝＝＝＝
: : 拋磚引玉，還請各位高手補充。

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我會建議等大盤穩定一點再來加倉，不排除更大幅度回調的時候SENS會超跌跌破兩塊。 畢竟科技成長股這波恐高情緒與下殺壓力特別敏感，大盤跌個1%成長股可以放大到10%。 不指望抄底，只盼望不要接刀。

你大概是在說我之前說trxc利多出盡吧?? 我只是不想講太多細節而已。 要知道，所有的公司最終還是需要收入來支持股價。 在這個之前，只能靠所謂的催化劑(catalyst)來讓股價噴出。 trxc近期最後的catalyst就是FDA clearance，沒有其他的了。 你說國際會議演講這些，都只是增加知名度，不會有甚麼新東西。 你去聽trxc的上禮拜的online conference就會聽到，他們長期想要往AI手術發展。 trxc CEO想要達到的是，透過AI協助來指導施術者在手術策略上的判斷。 這個想法非常新穎而且吸引人，但是仔細看看trxc的數字， 他們只有約一百位活躍使用者，每年只有四千次手術，幾乎打不進去美國市場。 要知道AI深度學習需要龐大的資料庫，而且是自己的資料庫。 你覺得一百位活躍使用者要累積多久才有足夠的資料庫建立足夠的信心?? 更不用說這中間要投入多少資源了。 又，這個功能要通過FDA認證，難上加難。 手術的危險性是立即的，一個錯誤就是威脅生命。 是你，你願意加入臨床試驗嗎?? 最後在客戶端。trxc的客戶是醫師，sens的客戶是病人。 醫師都是很死板的，而且自視甚高，非常不信任AI。 你看現在光是AI判讀病理切片有多難推就知道了。 你要醫生在開刀的時候去相信AI的指示?? AI指示如果沒用，那要AI幹嘛?? AI指示如果有用，那要醫師幹嘛?? 所以trxc的這個方向是在打壓他的客戶阿。 總之，trxc還是先把機子賣出去吧。 光是賣出去基本上是不會賺錢的，要賺就是要賺周邊商品與耗材。 所以trxc的商業模式還有很多可以改善的空間。 當然，這只是我研究後的觀點，你也有你的觀點，就遵循你最舒服的投資計劃就好。

好!! 感謝!! 請問您對資料庫建立這部分有甚麼想法嗎?? 可以藉由合作整合其他公司的資料庫來加速達成目標嗎?? 另外，醫院對於AI輔助的接受度如何?? 評估上有甚麼眉角嗎?? 感謝

他都是看線圖在做股票，對公司的基本面跟財務狀況還有產品發展不太行。 這部分就要自己去研究了。

其實不會耶，2.5之後這兩波到5.5漲得完全沒理由阿。 也沒有甚麼利多消息，也沒有甚麼FDA clearance，完全是熱錢炒上去的。 現在回到2.5繼續盤整，也是正常，只是超漲吐回去而已。 而前天TRXC沒有到前高六塊錢是被大盤拖累委屈了。 只不過TRXC這個利多出來之後暫時也沒有catalyst，需要回調了。