Re: [標的] 2408 南亞科 多(第二次進場)

※ 引述《aloness (aloness)》之銘言：
1. 標的： 2408.TW 南亞科 多
2. 分類：多
3. 分析/正文：
一、基本說明
: 本業為記憶體DDR製造
: 且自有晶圓廠
: 公司營運狀況相近僅2344華邦電
: 而整體記憶體市場這一年來
: 成長了30%以上
: 11月還是今年次高營收

睽違半年，重新選上南亞科
歷經2個月來的投降走跌後
在64~66重新築底，因而選上
以下資料整理至5/13
有更新以白字顯示

二、近期趨勢
日K圖
https://imgur.com/vgwNXMp
週K圖
https://imgur.com/eNVQugJ
近月放量成交
https://imgur.com/HEHgISu
近月融資券
https://imgur.com/KnBCyvu

在4月中打完第二次底部後
5月初的第三次打底開始拉高低部

籌碼面看上去，開始有法人逐漸轉買
近兩週更是加大買勢
https://imgur.com/gBMUdPt

呈現明顯承接意願

三、催化事件
5/4 4月營收66億元，第二季DRAM價持續下跌
4/11 Q1營收199億，EPS2.11元
4/6 3月營收67.4億
3/4 2月營收64億，創近11個月低點
3/3 南亞科DDR3產品，佔整體營收40~50%
2/19 DDR5試產中，預定今年Q2量產
2/9 元月營收68億
2/7 今年資本支出預估達280億
較去年增加167億
資本支出主要用於擴產10nm製程
1/27 李培瑛總經理預估今年DRAM需求
將成長15~20%
: 12/20 TF估2022年Q1DRAM價格
: 仍續跌8~13%
: 12/3 11月合併營收為8個月來最低

下游/客戶
4/11 Q2 DRAM報價持續下跌
3/29 集邦科技報告，PC用記憶體仍供過於求
單價持續下跌
: 12/21 產業鏈缺料問題緩解
: OEM廠11月起開始拉庫存到7~8週
: 預估2022年Q2開始補庫存
: 上游/對手
4/22 因應三星退出DDR3市場
南亞科增加DDR3供給量
12/4 三星提早生產DDR5
並調整DDR4供給減少
: 11/23 西安封城
: 影響三星DRAM生產
: 影響層度暫未說明

各方消息，Q2報價仍不見起色
但Q1這淡季，給出EPS2.11元的表現
可以期待全年EPS追的上去年水準

目前的6X元，對照籌碼面法人表現
看起來是低估了

四、財報面-營業活動檢查
由於是台塑集團關係企業
營業活動面完全是不用擔心
以下更新至2021Q4財報
有明顯更新以白字顯示
1)資產負債表
近一年不動產/現金/應收帳/存貨
合計佔資產拉高至95%，
: 2) EPS/ROE比較
: 營運架構上，僅有華邦電較相近
: 勉強再放入也有接DDR代工的力積電
: 南亞科獲利為國內同業近五年最強
: 僅今年ROE才被華邦電追上
: 3)資產效能
: 資產利用率則是同業最慘
: 歷史包袱太大，資產規模瘦不了身

4)負債比
資產負債比上升到6.79，現金滿滿
負債總計 0.1，幾乎不須借錢揹利息

5)現金水位/周轉率
帳上現金水位拉高到7個月
應收帳周轉天數跟同業比
大致都在2個月內
存貨週轉約2個半月，為同業最低

: 6)推銷/管理/研發費用
: 推銷營收比，從2019年來都是成長
: 不過還沒有超過2018的榮景
: 管理費用比例為同業最佳
: 僅佔2%

研發金額規模經Q4結算，遠遜華邦電
(2021年南亞科75億，華邦電153億)

: 7)母公司獲益
: 獲利100%來自本業
: 身為台塑集團子公司，完全沒疑慮
: 8)營業活動評估
: 2017年處份美光ECB損失後
: 近五年營業活動都很正常
: 帳上收入跟現金流比例都蠻接近的
: 僅2019有預支一些
: 整體來講就是用錢砸營運支出的公司
: 美中不足的是，研發投資不是最強

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)

消息面真的是沒半點能見度

但籌碼面跟趨勢面，都呈現正向發展
營運面還是一樣穩定

觀察法人承接力道，跟著嘗試做多

收盤價66.8以上可以試單買入
停損點設63.3

https://imgur.com/e9VmlTW

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看了三週，先前走勢不夠滿意 這周再看看