[心得] 灰階思考

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最近股癌的新書「灰階思考」很暢銷，雖然我不曾聽過他的Podcast節目，但因網站書評的推薦的分數很高，就買來看了。

灰階思考的序把中心思想講得很清楚，股癌認為不論股市或人生都沒有標準答案，都需要時時求精進和彈性，精進是為了面對許多未知時得以繼續探索；保持彈性則可以讓我們不會在面對未知時抗拒或亂下定論。灰階的意思，就是不要非黑即白，要願意去考慮其中無限種灰色的可能性。這本書分成三個部分，一、掃雷：消除常有的迷思 二、備糧：建立學習的能力，準備進場。三、上陣：如何少在市場中犯錯。以下就各項整理出幾個重點：

一、掃雷

(一)物極必反，漲多必跌？
從歷史看，企業在經營上，往往強者會更強，例如從標普500或0050來看，有的公司就是股價一直不斷上漲，目前還看不到盡頭的，例如台積電就是漲超過30倍的公司(當然小回檔還是會有，長期來看目前還沒有盡頭)。跌多必漲也不是真理，有的公司(宏○電)從股
價的高點，就一路下滑再也沒有回頭。與其說股價有漲或跌的規律，還是要回到公司的基本面、產業面來看，才知道他後續有無競爭力。

(二)不要迷信股神
股癌是個不迷信的人，他認為在人無助的時候會求助宗教是正常的。但他強調在投資中，不要太相信名嘴、投顧老師或某些line群組，把他們當股神來看，很多其實是詐騙集團。他說剛經營podcast的時候，就有人來找他想賣劣質的金融商品，或要招會員，他拒絕之後，發現這個商品還是經由別人的推薦上市了，可見這個領域有很多韭菜可以割。

(三)擺脫同溫層
看見不同的說法、消息的時候，不要先急著反對或是忽視，而要從對方的角度來思考看看是否有可能。對於新知應該採懷疑以及驗證的態度，如果認為提出新觀點的人是笨蛋，或是倚老賣老，就可能做出錯誤的決定。可以籍由加入新的同溫層去了解不同的思考，例如很多傳統投資大師不認同比特幣，但股癌會想辦法建立虛擬貨幣的討論群組，來了解不同的觀點。他也建議把積效最好的經理人當成自己的同溫層，例如去看大型投資機構的持股報告(13F報告)還有持股變化。牛頓曾購買南海的股票大賺一筆，出場後又重新進場，堅持南海會再繼續上漲。他忽略相關警訊的結果，是最後虧掉相當現在一億元的新台幣。

二、備糧：

(一)閱讀第一手知識
有在養生的人會知道，多吃原型食物，少吃加工過的食物。但我們吸收的資訊大多都是被加工過的。例如媒體喜歡斷章取義建立民眾的偏見。市面上有許多關於教巴菲特如何投資的課程，或者解析巴菲特的書。但第一手了解巴菲特的方式，應該是去閱讀他寫給股東的信，還有他投資的持股變化。如果真的要閱讀加工知識，就要看該領域中的大師寫的，例如要看紅樓夢的評論，就找白先勇寫的書。

(二)了解贏家特質
股癌整理出成功的大師常有的美德是樂觀、耐心及承擔風險。1.樂觀：馬斯克說，「在創新時要先相信這件事是有可能的，可能性才會發生。」但樂觀不只是思考，還要想清楚後實際去執行。2.耐心：巴菲特說，「人生像雪球，要找到溼的雪和一道長長的山坡。」如果細看巴菲特的持股，會發現他很能忍受波動(例如比亞迪曾跌到很低)，只要確定企業仍有價值，就不輕易賣出。因為他能一直待在市場，才能把魚從頭吃到尾。3.承擔風險：依自己的價值觀還有風險承受能力承擔風險，例如想要賺大錢，就要自行創業；如果想要穩定的薪水，就考公務員。

(三)大膽質疑，小心求證
投資的派別有非常多，例有主動、被動、還有週期投資；也有需多不同的商品，例如債券、股票、期貨、虛擬貨幣等。投資人往往會抱著信念認為自己的選的方式是正確，可以一招打天下。也聽說過有些價值投資者會覺得短期投資是不可取的，或是被動投資者覺得不可能贏過大盤。我們可以相信某個方式，但也要不時質疑、反省是否有其它的方法可以互補。遇到自稱股神的人，更要質疑他是不是在吹牛。

(四)從實戰中學習
光是模擬或是回測，無法體會到實際進場的情緒和壓力，而這會影響到你的決定。股癌建議投資新手先小額試水溫，從過程中建立自己的投資哲學和方法。他提到「達克曲線」，意即菜鳥或是老鳥相對中鳥，會有比較高的自信，所以慘摔的人，往往不是菜鳥就是老鳥。

三、上陣

(一)炒股之前，先炒你的人生
股癌建議很年輕的朋友(如高中生)先好好讀書，嘗試不同的可能。因為隨著年紀愈來愈大，要開始負擔家人的生計，承受風險的能力就會低。我認為無論是否投資金錢，先把自己的工作做好，然後投資自己。有句話是說「被動投資金錢，主動投資人生。」

(二)先認清自己
有人希望找到一個萬用答案，在不同人生階段和資產數目都適用，但投資沒有這樣的事情。即便你買入巴菲特持有的股票，因為抗風險能力不同，也不一定抱得住，然就虧損。已經進場的人，可以檢視自己的對帳單，如果總是買了就跌，賣了就漲，就要修正自己的交易策略。我覺得寫交易日誌，檢視自己買入賣出的原因，也是個好方法。

(三)尊重瘋狗浪
市場往往會有比較難用理性解釋的時候，例如GME軋空事件。當事件發生的時候，要尊重時勢，尊重市場，不要依常識覺得一定會怎麼樣。常識是散戶打不贏法人，但如果當時跟投顧一起做空GME，可能早就虧光光。像最近大航海時代開啟，就算不上船，也不見得要去做空他。

(四)學習面對大跌
股癌觀察到幾位投資大師，在2020年美股數次融斷的時候，都沒有大舉賣出股票，砍在阿呆股。這是因為大師們有去分析那場危機的原因，並不是金融體系的崩潰，比較像一個短期危機。而散戶會賣股票的原因，往往是說不出自己為什麼買入。最抱不住的股票，就是功課做最少的股票。我們要訓練自己找到適合的資產配置，確保自己一直留在市場。

小結

這本書的中心思想就是獨立思考，建立彈性。股癌說他不是特定投資派別的人，也樂意去了解不同的金融商品。但其實他也有說大道至簡，只要定期定額投資權值型ETF，長期就能有8-10%的報酬。說到底，還是要認識自己，然後建立適合自己的投資組合。

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