[心得] 無息特長債EDV vs ZROZ

分享一下無息特長債的情報整理比較拋磚引玉，也有一些問題。
底下寫的內容可能不見得完全正確，有錯還請指正。

1.無息債：
引用經典《漫步華爾街》一書的說明：

不配息，期初以大幅折價發行，逐年回升至面額，
持有至到期日，投資人就能收到債券面額。
例如期初買10000元，10年到期後取回20000元。

優點：沒有再投資的風險，保證投資人資金持續以到期收益率再投資。
缺點：1.波動大。2.美國人稅務：需以債券面額和購入價格的差額申報所得。

漫步華爾街的債券配置，是建議債券配置無息債、免佣高品質債券基金，和抗通膨國庫券

2.無息債ETF
目前我只有找到2支：EDV和ZROZ。都是特長(20年+)政府債。
(可能稅務關係所以美國不興盛這種債ETF？)
優點：
1.收益：長債收益相對短債高
2.相關係數：和股市高負相關，比長政府債(例如TLT, VGLT)還高。
3.成本：ETF仍是有配息的，但幾乎100%退稅。

缺點：
1.高波動
2.升/降一次息可能大降/大升個10%。

下面簡單比較一下這二支的差異
EDV在內扣、差價上占有優勢；ZROZ則是在退稅、折溢價、報酬、負相關上有優勢。

EDV ZROZ
-------------------------------------------------------------
發行公司 Vanguard PIMCO
ETF名稱 Vanguard Ext Duration PIMCO 25+ Year Zero Coupon
Treasury ETF US Treasury Index Fund
持有債券 20~30年(平均25年)債約41支 25~30年(平均27年)債約21支
內扣 0.07% 0.15%
ETF配息 2.92% 1.81%
退稅 估計90~100% 100%
交易量 較高(交易量是ZROZ數倍) 較低
差價(ask/bid) 較低 較高
Yield to 1.71% 2.42%
Maturity
折溢價 經常性溢價0.25~0.5% 正常情況無折溢價
股市負相關 高 更高

基本上會買這二支的，多是看到回測的報酬率高、避險(極高負相關)、再平衡操作。

二選一的話，只看成本的話，EDV內扣和價差占不少優勢，但是
1.不確定EDV是否每年都全退稅。先前調查TDA 2年，都退稅100%。
但是有板友是說8~9成都退100%，似乎表示有時不全退(?)
而PIMCO的ZROZ有顯示100%QII配息，應該是都可以全退。
2.不知為何EDV會出現經常性溢價0.25~0.5%。
Vanguard網站還在EDV頁面放統計表，表示它溢價是正常的。
(先前觀察一陣子的確如此，只是剛好這幾天有折價(EDV-1.08%、ZROZ也-1.52%)

以上分享給各位，有錯請不吝指正。

--