[閒聊] 2023無責任猜測
老實說，就我過去的經驗
我的 market timing 是失敗多於成功
But for what it's worth，隨便寫一點 2023 無責任猜測
===
1. 通膨?
1-1. Core CPI 不會快速改善。我猜 2023 不會降到 3% 以下 (80% 信心)
1-2. Core CPI 會降到 5.5% 以下，Maybe (60% 信心)
我比較傾向 Cochrane 的看法
除非 fiscal 端有重大舉措，Monetary policy 對通膨的影響力有限
但如果沒有新的 negative shock，通膨還是會自己改善
雖然可能要幾年的時間
2. 如果通膨沒有很快改善，FED 會怎麼做?
2-1. FED 不會升息升到超過通膨為止，比如說 8% (80% 信心)
2-2. FED 會比目前市場預測的升息幅度升得更多一點，也許 5%? (51% 信心)
2-3. FED 會維持限制性利率一段時間。我猜 2023 不會降息。(60% 信心)
即使猜對通膨走向，也未必能猜對 FED 的想法
但就算 FED 決心要升息到 until something breaks
我猜在升到 8% 之前就會有東西炸掉了
3. 債券?
3-1. 我猜 10年公債利率可能會看到 5%。(51% 信心)
3-2. 我猜不會看到 7%。(70% 信心)
4. 股市?
借用 Damodaran 的表 https://i.imgur.com/VpqTqac.png
4-1. 姑且猜 SP500 的 valuation 在 3350 +/- 20% 吧 (60%信心)
不過 valuation 是一回事，至於 pricing 嘛...
Market can stay irrational longer than you can stay solvent.
4-2. 姑且猜 2023 SP500 pricing 下限 2400、上限 4500 (51% 信心)
5. TIPS?
5-1. 我猜 real rate 不會超過 3% (70% 信心)
Real rate is eventually ... real. FED has much less control over it.
===
話說這個月 real rate 一度碰到 2%
我稍微增加了一點 TIPS exposure
這幾天 real rate 又往下掉，再看看吧
繼續往上爬的話，考慮慢慢買到 20% portfolio 比重
===
題外話，我覺得用百分比表達信心有一些好處
首先，會比較容易承認"我猜錯了"
畢竟本來就沒有百分之百
再者，如果對百分比的 tuning 是適當的
有時可以把假設拿來互相運算
雖然這種運算的可靠性並不是很高
--
IT WAS the best of times, it was the worst of times, it was the age of
wisdom, it was the age of foolishness, it was the epoch of belief, it was theepoch of incredulity, it was the season of Light, it was the season of
Darkness, it was the spring of hope, it was the winter of despair, we had
everything before us, we had nothing before us, we were all going direct to
Heaven, we were all going direct the other way.
--
請問d大今年整體績效如何？
目前 YTD 台幣計價 -8%。 考慮到槓桿率 (我有在用 Lifecycle investing) 我覺得算...還好?
統計學本來就對於結論會有個信心程度百分比
那現在的美股是人道走廊的機率是?XDDD
這問題恐怕不夠specific 要在多久內跌多少或不跌多少，才算或不算"人道走廊"?
-8% 贏大盤欸！
主要是今年 value tilt 剛好表現得不錯 台幣計價下，AVUV 含息 YTD +11%
雖然是被動再平衡派，還是推優文和分享
高勝算決策也是建議用百分比，機率高低才有個基準
我也有買這本書，也覺得書中的概念蠻有用的。 不過我覺得這本書的重點頂多30頁就可以寫完 作者硬要湊到兩、三百頁，就有點乏味了
最近看到的2個鬼故事影片，但我是看不懂，只能瑟瑟發抖XD
也覺得是在等"something breaks"，但不知道會是什麼。
推
推
謝謝分享
加計匯率的話，今年標普報酬-6%(今晚大漲數字會再提升)
，加了大槓桿-8%真的厲害。
我非常認同這篇的，用機率，表示看法，非常好，經濟沒
有絕對的漲或跌，沒有人敢說自己的看法一定準，只能用
真金白銀，去證明自己的投資
雖然有些看不是很懂，但裝懂推
我如果有空的話，我晚一點也分享，我的操作
和想法
支持有明確範圍的推測。
連聯準會，3個月的預測，都會動態修正了，所以我們的預
測修正也是正常，用機率來表示想法，可以明確知道發文
者的想法
美元對台幣就漲10%以上了，投美股的本來今年受傷就不重
，但就有一些自以為抓到轉折的白痴為了少賠不到10%在那
邊裝先知裝大師，有夠好笑
something break後，會有QE嗎？
猜FED會做什麼是很困難的。
不知道市場認為break的點是不是指歐洲
推！
年初的美股真的靠著美元升值平衡了很多損失
推d大，比某些人有料多了。
AVUV有夠強，也在我portfolio中一枝獨秀
推，比三人組好太多了
補推，問個D大，TIP選擇是用TIP這支ETF嗎
看你想要多長的duration。 ETF來說，長duration可考慮LTPZ，中等duration可考慮SCHP，短duration可考慮VTIP 至於TIP，跟SCHP追蹤相同指數，但ER貴了一截。 不過TIP最老牌，AUM最高，衍生性商品的流動性也比較好。 或者直接買TIPS直債，也是一種選擇。
用台幣計價衡量全球投資的績效真的適合嗎？那土耳其的國
際投資人今年績效應該都很不錯。
容後回文。
上市公司不也是換成本國貨幣來看績效的嗎…
推，但看起來明年的股債都還不是很樂觀
土耳其就算大通膨，去年投資國際還贏通膨很多。 今年反過
來，本土投資人會贏國際投資人。
生活在哪國就用哪國貨幣評估投資績效很合理呀，另外也比當地
通膨
美元計價的土耳其指數今年在新興和已開發市場中排第一。
msci imi指數 土耳其正46% 第二名的智利才正15%
升到8%真的會有一堆金融風暴，新興市場和財政不好的國家
一定會爆掉
升到8%美元霸權就會被市場終結了
以後也沒國家想在低利狀態買美國國債了
8%的話歐元就會取代美元，變成歐元霸權
但我實在不清楚法律系的聯準會主席會不會幹出這種破事
如果真的要升到8%，還不如開放官員們可以無限制炒股。
美元奶昔理論就表明了，美元霸權和美國製造是完全衝突
的
這樣搞習近平真的會爽死
習近平是不會放過歐元霸權取代美元霸權，分化歐美的機會
習近平搞利益分化政敵的手段比劉邦還強
不過還是謝謝大大的分享，統計學也是用幾%表示信心
這分析能力真的很強了，已經可以打爆台灣9成9以上的分析
師
推分析文
推分析：）
謝謝D大分享
廢文…
我什麼都沒幹虧不到4% XD反正把握基本原則
請問一下D大你是用什麼方式開槓桿的?
槓桿主要是透過期貨跟Box spread。
了解~謝謝!
用信心比例預估 很合理
今年-8%很強!
可惜台灣買不到像AVUV那樣的ETF
我後來想一想，美股，一切都在經濟循環週期，下個週期
應該是經濟崩盤，對我而言，買短期債券（4%利率/年），
可以賺錢，放空也可以賺錢，目前是梭哈美國短債，我也
開始考慮，未來2-4周，是否要在上漲的時候，買些空單，
雖然我不是很喜歡放空，比較喜歡懶人投資的方法
只要升息循環繼續走下去，股市就不會太好，一切都要時
間來醞釀
想請問daze大,文中10年公債利率是指票面利率?還是到期
殖利率?
到期殖利率。或者說是美國財政部每天公布的DAILY TREASURY
PAR YIELD CURVE RATES
推!
推推
想問一下如何計算報酬與匯率之間的關係？
這才是預測+總經 多學著點
預測的部分我是不知道 但總經的部分看起來，講得不怎麼樣 但你要信，你就信
準備迎接美股失落的十年
這個視頻要15分鐘，我po在12分左右
你卻回我在九點20分 表示根本就沒有看
就在那邊下結論 抓到了
抓到了 你沒看 抓到了
跳著點一點，看文字的部分罷了 你喜歡看15分鐘，你自己慢慢看吧
※ 編輯: daze (111.254.218.187 臺灣), 11/01/2022 21:24:00更正 這個視頻要13分鐘
我首推文在九點12分 你看完最快也要到九點25分
你卻回我在九點20分 表示根本就沒有看
抓到了
抓到了
至少有理有據啊
反觀你這篇都是你自己做數據的臆測而已
但也沒什麼不可
你這篇說到底也是就現有數據做延伸的推測而已，就我看過
那麼多資訊而言，
我完全無法理解為什麼上面那些人會這麼推
我想他們是不是平常都把眼睛矇著，假裝看不到，直到現在
這篇 他們才忽然看了一下 原來我看的到阿，就驚訝的地理
大發現了
哈哈哈哈哈
如果要對未來做擇時交易的話 沒有總經的大局觀 這樣的論點
對擇時交易 還真的沒什麼幫助
至少看完我放的那個視頻 你對未來的大局觀 就會比較清楚了
接著 你要針對這個局要怎麼投資 你心裡就會有譜了
看在冰律的分上我忍著看了13分鐘，浪費了13分鐘，講些大家
都知道的東西這叫啥預測啊…。
年初的時候 我說可以買美金的時候 你也是一直說已反應
原來你就看這種影片就能預測未來10年股市啊。然後這算啥分
一直說美國要升息 大家都知道了 已反應 已反應 結果哩
析總經啊…。
年初你就一直吹 可以買債沒問題 升息預期已經Price in
年初只反應市場已知部分啊，所以重點是那些未知部分。
結果聽你的人 信你的人 相信已經price in去買債的人
不是就套滿手嗎
可以買債我從來沒有預測會跌或不會跌啊。
作指數化投資還怕跌就不要作。
對阿 所以重點就在下一部未知的部位阿 你要自己學會推敲阿
已經price in跟後來會漲會跌 並不衝突，你連這都不懂嗎？
不然你打算 當伸手牌 都要一直靠別人餵你嗎 要自學好嗎
整天在這裡亂版 可憐
我沒想預測啊，只是像看看什麼厲害的影片能讓你推崇。
然後很失望而已。
現在已知的資訊未必沒有用 要看你怎麼用好嗎
是不是怕自己發文 結果完全沒推文理會啊 一直在他人文章底下
是啊，這影片有任何說明怎麼用嗎？沒說我看已知的東西幹嘛
講個沒完
要學會預判阿 但你要學一些東西阿 不然總不會永遠用你們的
那套 因為已發生 所以已經price in了 所以沒有用 就不用學
你要一直跟指數投資的基本運作原則對槓來顯示你的優越感
然後就跳tone的變成你們的論點 因為沒用 所以什麼都不用學
其實大家都很瞭解了 這幾個月來 你們幾個講得無非就這些
你打算擇時當然要學啊，問題是這種影片我不認為擇時有用
漲了我們是這些話 跌了我們還是這些話 因為就沒別的
我推的那個視頻 是有寶在裡面的 你看不出來嗎 蠻明顯的
你太看輕擇時了吧。不是中幾次就代表能長期擇時正確。
我倒是想問問你這位仁兄打算跟空氣對槓多久
每年數百萬薪酬 沒辦法給你人生的成就感嗎
我已經超好心的 把寶藏放在你面前了 不挖嗎
不需要啊 大概只有遠大這種孜孜不倦的人才有耐心一直跟你耗
沒發現別人都不講話的嗎 笑死人 千萬上億卻成天在這裡鬼打架
雖然作法有點不討喜XD，但我覺得i大是希望了解d大，對於影
片的正反論點
這影片播放速度偏慢+斷句怪怪的，可能是我已經習慣股乾爹
和CK go的步調
逆全球化，高利率，QE消失，高通膨》要靠經濟衰退改善通
膨
Cochrane是說，FED很擅長創造衰退 但創造衰退對於"抗通膨"有沒有效，是另一回事 揆諸歷史，恐怕不然
美國財政支出造成通膨，債務增加像以前的英國？
最大的重點，是選股+價值投資，ex. 蘋果
如果相信這論點，價值因子ETF要起飛了XD
價值投資跟價值因子 雖然都有"價值"這兩個字 但兩者的關聯性很薄弱 如果把價值因子ETF的持股表拿出來 在價值投資派投資人眼中，恐怕大部分看不上眼吧 題外話，某些資料似乎是暗示 價值因子在高利率/高通膨環境下，表現會比較好 然而"平均來說比較好"跟"這次一定比較好"畢竟是兩回事 就看你想押多少了
你錯了 並沒有喔 有好多人私下來信感謝我喔 讓他們逃過一
劫 並且 要我提供它們對投資的意見
就是有很多淺水的人 有私下來信 所以我才會定時來此版
看看能否多救幾個人
股乾爹 我也有看阿 也蠻好的影片阿 就學阿
但我不可能 列舉所有好的影片吧 就自己多學多研究阿
CK go也有看阿
S大 你發現一個寶了 價值股可能真的要起飛了
今年很明顯阿 道瓊超強 那斯達克衰退
再過一段時間之後 我再來觀察此版 會不會有 不要all in
大盤 要all in道瓊的文 出現 CC
我自己有定時定額 美股的公用事業基金 今年的表現超強阿
未來要低接美股我也不會去買什麼美股大盤 也是會往價值股
的方向走
但我對於因子投資還是懷疑的態度 我比較相信板塊投資
板塊投資 才是符合 最資本教義的 價值投資的理論
美股的公用事業基金 目前我只有放一點錢在裡面 當試水溫用
PS: 我放著影片 就只是今天剛上架 然後覺得還不錯 就放上
來 其他更好當然也是一堆
T你不想聽 你的自由阿 反正損失錢的不是我 佛度有緣人
有緣分的自然會看到 也自然會覺醒
你當然不可去期待一個13分鐘的影片 把所有的點都講出來啊
你當然要自己去學阿 我只是示範如何挖寶而已 我是來給釣竿
的 魚你要自己去學會釣好嗎
如果有人期待看完一個13分鐘的影片 就能脫胎換骨 打通
任督二脈 變成擇時大師 我真的覺得你會不會想太多了
你回文的正確 價值因子通常會選低P/E 跟 低P/B的股票
跟 價值投資其實差很多
因為低P/E 跟 低P/B的股票 不見得就是好的股票 有淺力的
股票 會低價是有原因的 還需要研究是否值得那個價 是否有
被低估價值
我以為的價值投資是選擇好公司+低P/E時買進
我以為的價值因子ETF是廣泛買進低P/E的公司
2者的關聯，是前者股票會全部在後者之中，看來是有點誤會X
D
如果要考古 1970~1982高通膨的年代 後來價值股表現比較好
的原因之一 就是因為在這之前表現最好的就是 閃亮五十
1960-70 年代初的「漂亮50(Nifty Fifty)」
具有強大的品牌實力，並吸引投資人瘋狂搶進包括可口可樂、
迪士尼、IBM、Philip Morris、麥當勞和寶潔等。
然而，沒有每天過年的事，到 1972 年之後，「漂亮 50」再
也無法衝高了，甚至到今天，股價都沒有當年的盛況。
有沒有很像現在 尖牙股 FAANG的即視感 CC
資金從這些漲翻天的漂亮50 逐漸流向那些之前那些沒人氣的
價值股
此消彼漲 板塊流動明顯
今年META NETFLIX的高點 以後回顧歷史 恐怕也很難回的去了
原本人氣不高的股票 只要有一些資金湧入 股價就容易往上飛
如果你會分析籌碼 你應該能理解我在說什麼
所以與其說價值因子在高利率/高通膨環境下，表現會比較好
不如說 是之前表現普普 然後那些本來的成長股殞落下的結果
造成相對好的報酬
講白點就是基期太高的成長股 又沒有後續的買盤部隊湧入
造成股價就死魚在那 但這些漂亮五十又是大權值股 大盤權重
被它們的死魚股價卡死在那 所以說到底會有大通膨時代造成
的美股的失落的十幾年 就是這些死魚 大權股是主因
要比喻的話 台股現在也是阿 被台GG卡死在半山腰 大盤就是
很難往上衝
所以 你講的是否會兩回事 是否值得壓 要分析的話也不難
就是看你覺得檯面上的這些大權值股 未來淺力還有多少
就能決定接下來十年的大盤ETF 或 價值股 投資拿邊的勝算高
什麼是用腦 這就是用腦 什麼是分析 這才是分析 懂?
順帶一提 為什麼某君的小型價值股 會在這些大型成長股隕
落的時候 表現特別好 ，因為股本小又股價便宜 股價好拉啊
，只要有部分的資金 從成長股湧入，股價自然自然好噴
你們這些人只會看因子投資的回測，看看回測報告就相信小
型價值股長期報酬比較好，但有真的用心研究過嗎
什麼才是分析 這才是分析
但這十幾年的大牛市 資金都跑去成長股了，自然小型價值股
沒資金湧入 這幾年績效就是普普啦
但目前大家對這些大尖牙股的信心還在，資金就很難湧入這
些 小型價值股
因子投資表面上是投資因子，以我的理解 實際上是去賭 資
金的流動 板塊的輪轉
讚同冰律說法但我還在想辦法分辨小型價值股和小型一般
股的差異
最新CPI數據 https://imgur.com/a/Lfvzk27
10月CPI 8.09 11月7.95 幾乎沒降阿
核心CPI都是 6.58完全沒降
看來明年春會開始聽到是否 2023年底要升息到6%的話題
數據來源 亞特蘭大連儲FED 11/1 Update
11月的高基期 對於通膨的緩解 沒用 沒用 沒用 沒用 沒用
先打臉一件事 這影片雖然13分鐘 但是我看前兩句就決定按
下兩倍速了 所以整個影片看完大概6分多鐘 合理
然後 這個影片是某個YTer擷取"某些"大老"某些"話做成的
影片 因此幾乎可以算是該YTer自己的看法(很多人總是只看
到自己想看的部分) 跟那個YTer想法有衝突的自然不會被他
選進去 所以又經過一手變第二手解讀 然後超會誤解別人的
冰律大又再自己解讀一遍...
不要說那個大老一開始就說自己常猜得不準 就算他100%猜
中 經過多兩手的解讀 真的還是不要拿來參考比較好
我覺得冰律大就是看太多YTer和股市上一堆老師的影片 才
會走火入魔的
他已經沒辦法用邏輯分便說法的真假了 只能相信他想相信
的東西
像影片中 美國債務過高是多久以前就一直在喊的事情 那時
道瓊可能都還沒一萬點 然後一面喊一面漲 漲到現在還在喊
是不是喊個一百次 遲早有一次會中啊?
然後價值投資的部分 應該又是看清流君的影片但是卻又只
看進去自己想要知道的部分吧 清流君就跟你說不要期待因
子投資會有超額報酬 而應該把它當成分散風險的工具
你看這次股債大跌 有配因子的人損失可能會比較小
打個比喻 就有人得了一種病 正統醫學頂尖期刊和統計數據
跟你說這個要用A療法的成功率最高可能有50% 然後冰律大
就是那種覺得你醫學教科書太弱 找到一堆民間偏方說B方法
成功率90% C方法成功率99%之類的 然後反過頭來笑A方法成
功率太低
嗯 對了 那些民間偏方 也是每次都看到一堆人感謝說很有
效 所以有一堆人會私信感謝你也很正常 板上的大老只是希
望能救到他們 一直在那邊喊"不要誤信民間偏方"而已
通常就是已經有點絕望的人才會去相信民間偏方 相信之後
卻反而陷入更絕望的地步
整個FOMC會後記者會，我只有聽到一個訊息，那就是鮑爾還
要再升息，而且升得比你們想像高，然後不會快速降息
所以經濟軟著路更難了。
這樣你們有聽懂了嗎？
還聽不懂？好吧，我講更直白點，
他的意思是說經濟很可能要硬著路了！
這樣聽懂了沒？
還是聽不懂的話，那我也沒輒了。
你們確定要把身家 跟跟著那些ETF吹笛人一起跌落谷底嗎
何苦呢 再想想吧
這次的神諭 這樣解析已經夠簡單明瞭的吧
如果要通縮神諭成一句話的話
FED: 我要讓世界感到痛苦
多多審判日 神的制裁 即將降臨
高築牆 廣積錢 美金為王 看法不變
你這樣汙衊神 不怕下地獄?
![Re: [閒聊] 2023無責任猜測](https://i.imgur.com/VpqTqacb.png "Re: [閒聊] 2023無責任猜測")
40
Re: [新聞] 〈台幣〉熱錢蜂擁強升逾1.4角 暌違2個半各位有沒有發現新聞的邏輯 股市跌了就寫成世界末日 現在漲了又搞得喜氣洋洋 為了是什麼 割韭菜不是嗎？![Re: [新聞] 〈台幣〉熱錢蜂擁強升逾1.4角 暌違2個半](https://cimg.cnyes.cool/prod/news/4981110/l/665f3bfe93a13e8bb667cd75297071d8.jpg "Re: [新聞] 〈台幣〉熱錢蜂擁強升逾1.4角 暌違2個半")
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Re: [新聞] 鮑爾言論發酵 美股盤前續跌逾200點話說 聯準會484有點韭菜啊? 去年一直說不會通膨，結果通膨到9%不得不加速升息 今年通膨一直降，連續兩個月降幅高於市場預期 結果聯準會卻說要看到2%才考慮降息41
Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易昨天美國公佈9月CPI，整體的YoY雖然是持續上升也讓10年期美債短線急升， 但核心CPI YoY持平，且就內容來說，大家擔憂的核心商品通膨(MoM)降溫、 核心服務通膨(MoM)回穩，所10年美債殖利率也立刻急跌回1.55%下方，顯示大家對 中長期的通膨還是看跌(可能有部分反映Fed政策轉緊)。 另外針對美債殖利率的部分，美國財政部因為債務上限的關係，只能以長支短，![Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易](https://img.technews.tw/wp-content/uploads/2021/01/07132359/%E5%A1%91%E8%86%A0%E8%A2%8B.jpg "Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易")
43
[心得] 今晚CPI公布後的走向 看法首先附張圖 1.目前市場對於通膨預期是下降的 2.但我們可以從2003年至今的長期通膨預期看到 平均值是落在2%左右 即FED的控制通膨範圍之內![[心得] 今晚CPI公布後的走向 看法](https://i.imgur.com/a6qAPuqb.png "[心得] 今晚CPI公布後的走向 看法")
35
Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易目前是美國是進入停滯性通膨的可能性增加 而不是正在進入停滯性通膨 其中有幾個要點可以觀察 1.消費者的通膨預期 消費者一般認為目前物價很貴 會有兩個行為模式![Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易](https://i.imgur.com/pCUGVmxb.jpg "Re: [新聞] 美銀：市場瘋「停滯性通膨」交易")
35
[閒聊] 對這幾個加密貨幣的負面看法，怎麼駁斥？請問一下，我朋友每次聽到加密貨幣， 就會用以下的理論來靠杯，請問如何反駁？ 1.不抗通膨 幣仔整天說政府會亂印法幣 但是加密貨幣是有限的，所以可以抗通膨![[閒聊] 對這幾個加密貨幣的負面看法，怎麼駁斥？](https://i.imgur.com/ZLW7PCFb.jpg "[閒聊] 對這幾個加密貨幣的負面看法，怎麼駁斥？")
35
Re: [新聞] 台股價值投資當道！高通膨與升息雙壓力半年前 FED 跟總經愛大神 都告訴我們,通膨只是一時的 愛大神更告訴我們 2021年底是最好的入場時機 最近![Re: [新聞] 台股價值投資當道！高通膨與升息雙壓力](https://i.imgur.com/YxFy5sZb.jpg "Re: [新聞] 台股價值投資當道！高通膨與升息雙壓力")
4
Re: [問卦] 儲蓄險的缺點是甚?因為是生死合險 反過來說 儲蓄身故不會賠啊 : 直接一點 : 請你的理專不要扯宣告利率，直接算IRR(內部報酬率)6
Re: [問卦] 終身「租房子」哪裡不好？不管你喜不喜歡，買房就是參與了一場大型投資活動 上個月 CPI年增率2.58% 10月CPI增幅2.58％ 今年5度突破通膨警戒 WPI 破石油危機以來最大漲幅![Re: [問卦] 終身「租房子」哪裡不好？](https://cteecors.azureedge.net/wp-content/uploads/2021/11/05/05-08621-001.jpg "Re: [問卦] 終身「租房子」哪裡不好？")
![Re: [心得] 富邦複委託證券匯出到IB](https://i.imgur.com/RyTTrQAb.jpg "Re: [心得] 富邦複委託證券匯出到IB")