Re: [請益] 為什麼不是選期貨是選正二？

midas82539 發表於 2024/3/21 下午9:58:33

看板Stock標題Re: [請益] 為什麼不是選期貨是選正二？作者

(喵)時間Mar 21 21:58:33 2024推噓64 推:65 噓:1 →:38

簡單回一下。
你要做期貨的話，至少幾個基本觀念你必須搞懂：

a. 曝險比例
以現股來說算曝險比例很簡單，即：單筆價金 / 總證券戶金額
比如說你現在有100萬，你買1張00631L，價格194.1，共194100元。
簡化敘述不計交易成本下，你的曝險是19.4%

但期貨不一樣，期貨你是針對指數做買賣，所以在契約上會寫該契約價值
等於標的期貨指數 * 最小跳動點數，假設現在小台為20200，則你實際做的
是一個價值1010000的期貨契約，但你只需要最低44750就可以做。
那麼你實際的曝險比例，則是交易契約價值 / 自有保證金餘額
也就是1010000 / 44750 =2257%，這個才是俗稱的槓桿與曝險

那麼槓桿太高會發生什麼事情？

那就是你的錢實在太少，經不起商品隨便的波動。
反向你的錢就會面臨追繳跟斷頭風險。
比如說：
20200 * 0.98 = 19796
(19796-20200)*50= -20200 (-45%)
44750-20200=24550，低於維持保證金。

也就是說，一個月只要盤中跌2%，你就要補錢了。
雖然說：
: 我知道期貨會有斷頭的問題，補保證金就是了
: 這樣理解應該沒錯吧？想問一下大家
但你知道要補多少嗎？要補多少才會達到所謂的安全？
那麼：
A. 你定義的安全是什麼？
B. 你要怎麼測量要補多少錢才能達到你認為安全的目標？

你知道你要放多少錢，才能抵擋多少的盤中未平倉損失？
而怎麼換算出你放多少錢才夠不用擔心營業員打電話叫你補錢。
你問我知道嗎？我當然知道，但我幹嘛告訴你？
這是你自己應該做的課題才對。如果你連這都沒做，那你最好不要做期貨。

b. 動態調整200%比例

一般人都會認為，我幹嘛浪費錢付在ETF的內扣管理費用上。
但你跟它績效的差異，往往就在這一點上。槓桿型ETF的每日再平衡部位
來維持200%曝險就是其中一個例子。

期貨指數的波動所造成的損益，也會改變你當下的曝險比例，比如說
假設你拿20萬做一口小台，你的曝險比例約為505%
在虛構的三個月，假設每個月皆漲5%，那麼你的曝險率變化為：

餘額曝險比
期貨點比例結算價損益 200000 505%
20200 1.05 21210 50500 250500 403%
21210 1.05 22271 53050 303550 333%
22271 1.05 23385 55700 359250 281%

你看到了什麼？只有餘額增加嗎？但餘額增加同時也代表你的曝險比降低
這代表說你的資金運用效率開始下滑，那麼你要拉回接近505%的曝險比
你只能做一件事情，就是逢漲不斷加碼，來達到同樣的獲利率。
然後逢跌你就要減碼，不管你事後看是不是砍在阿呆谷，按規則你就要去做。

你看到的內涵管理成本其實多半就這樣來的，你要維持淨值整體200%的曝險率
那麼你必然必須每日調整部位，而產生不小的交易摩擦成本。
而這給人手動作其實是很反人性的，因為你要追高殺低。

如果你不做的話，如果你肯公允地把交易績效跟00631L比的話
正常你的績效大概會跑輸它，因為你缺乏一套動態管理規則，也無信心去執行，
你的資金運用效率很容易輸給專業的基金管理人。
特別是你的資金規模會遠低於ETF淨值，所以你必然會擔心
「我現在加碼如果反向我扛的住嗎？」行為上多半反而更保守。

那這個以購買ETF為外包代價多少，就1.15%的內扣成本而已。
你當然可以嫌貴，但同時也要問你自己，你可以做到跟ETF公開說明書的規則嗎？
如果你不行，那為何還要冒險自己做呢？

c. 波動風險
不過槓桿型ETF要長期持有，我認為是多半在價格波動風險上有一個誤區
既然你要抱多年的話，那麼你要看的極端價格波動，就不是月，而是年。
最極端的價格波動就08年金融海嘯，以標普SPY跌50%、正二版的SSO跌87%
也就是說如果你可以接受盤中未平倉損益是-87%的話，那基本上沒問題。
但如果你覺得-87%很多，那就最好先算在極端價格下，你買幾股最多損失幾%

你控制好你的曝險，知道你最差會賠多少了。你才可以按照計畫持有。
否則按照人性，你是抱不住的。特別是你聽信某些人講all in你就all in的那種。

※ PTT 留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.32.100.244 (臺灣)

※ PTT 網址

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TISH12311 03/21 22:01在只漲不跌的現況下就是獲利期貨>>>正2 風險也4

推

Gipmydanger 03/21 22:08優文

推

ARNOwww 03/21 22:09只漲不跌當然槓桿越高越賺==

推

kutkin 03/21 22:09讚

推

william85 03/21 22:10推不過你開頭00631L的曝險其實是38.8%，因為那是2

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william85 03/21 22:10倍槓桿XD

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mike0608 03/21 22:11我好奇如果今年跌到10000，明年再漲回25000，玩期貨

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mike0608 03/21 22:11的撐得住嗎？

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mike0608 03/21 22:12可是正二可以雙眼一閉，只要相信他會回來就好了

推

zephyr105 03/21 22:15我還以為17萬跟5萬就能玩了原來是最低門檻

推

ivan710110 03/21 22:18有期貨的經歷認真覺得是好文

推

bbcer 03/21 22:18推

推

hwei9582905 03/21 22:20推專業

推

redbeanbread03/21 22:20正二可以領薪水時再攤平期貨可能幾秒鐘就被扛出去

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redbeanbread03/21 22:20了

推

chen20 03/21 22:22好人

推

allen1988 03/21 22:24買股票大家都很會追高殺低，放到期貨卻變成無限攤

→

allen1988 03/21 22:24平，怎麼會這樣勒？

推

bbignose 03/21 22:24期貨真的五秒就被扛出去了

→

bbignose 03/21 22:25一瞬間波動七八十點常常有

推

wen17 03/21 22:25#1bzuCh8d (Stock)

推

FrankCastle 03/21 22:25你人也太好= = 他原文也只會說補錢就好別打擾原po

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FrankCastle 03/21 22:25發大財好嗎

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wen17 03/21 22:25其實我前幾天才發文XD

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wen17 03/21 22:25不過要是沒弄清楚還是別碰吧手續費沒多少

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wen17 03/21 22:25期貨胖手指一下很慘的

推

oheday 03/21 22:26推

推

billy791122 03/21 22:281樓講那什麼幹話

推

silence569 03/21 22:28你人真好

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SilverRH 03/21 22:29曝險比例那段可以打掉重練了

推

surferblue 03/21 22:29原文是反串的你真的不用跟他認真

推

horseorange 03/21 22:34恐怖的是原文比較像真的不懂還講一大串

推

parrykimo 03/21 22:37好文推

推

abc85246 03/21 22:40還有一個風險舉文中的例子2008年金融海嘯SPY跌50%

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abc85246 03/21 22:40 SSO跌87% 反彈的時候SPY只要漲100%就回到原點了

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abc85246 03/21 22:40但同時SSO還在原來的39% 所以槓桿ETF在連漲跟連跌

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abc85246 03/21 22:40的時候會有跟原型脫鉤的風險

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abc85246 03/21 22:40最近的例子就是TQQQ 原型QQQ都創新高了 TQQQ還不知

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abc85246 03/21 22:40道在哪裡

推

abc85246 03/21 22:43但我也是正二教兩倍應該還好吧

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wen17 03/21 22:44巴菲特說長期建議1.5~2y

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yangmin1028 03/21 22:47股癌也說正二有脫鉤風險，怕爆

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midas82539 03/21 22:49就回歸到你的曝險比例，你的持股比例是可以控制的

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w901741 03/21 22:50怕啥，脫鉤也有可能是越漲越多，NVD3和NVDA脫鉤的

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w901741 03/21 22:50狀況嚴重多了

推

yangmin1028 03/21 22:52有道理，不過像哆啦王好像也都還是推原型就是了

推

kirorolove 03/21 22:52你是好人

推

shena30335 03/21 22:54好人推

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w901741 03/21 22:54因為他們保守，不願意在增加一個不確定因素，但這

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w901741 03/21 22:54個不確定因素又不是只會往壞的方向走，也有可能會

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w901741 03/21 22:54往好的方向走

推

ntnusleep 03/21 22:57推

推

Reflection1103/21 22:59推原文就是來亂的

推

j0221 03/21 23:08總是需要小丑才能釣出高手

推

luciffar 03/21 23:29優文存檔拜讀

推

p58730 03/21 23:29好文

推

fisher6879 03/21 23:30推

推

a30706 03/21 23:33優質

推

goodapple80703/21 23:39感謝整理

推

clisan 03/21 23:43推，教學文

推

LipaCat5566 03/21 23:44-87%應該會高潮吧

推

neitsabes 03/22 00:08推推，講的很清楚

推

agvnol 03/22 00:12期貨還是留給萬分之一的高手去賺就好，傻多繼續買

→

agvnol 03/22 00:12正二就對了

推

bigair888 03/22 00:15哈優文，原po人真好

推

karta018 03/22 00:18認真文推

推

bbkhdh 03/22 00:30推～

推

jeabc2546 03/22 00:30原po認真解說，推推

推

kellindil 03/22 00:39感謝優質好文^^b

推

ghytrfvbnmju03/22 00:52推推，上一篇原po去a一下ID就知道他是來亂的了

推

hotisaac 03/22 00:54優文謝謝

推

watertip 03/22 01:24優文推

推

webb1 03/22 01:35好文推一個

推

Francix 03/22 02:42優文，好心解釋這麼多

推

Siika 03/22 02:55股版好人多

推

Eyrie 03/22 02:58原po很有料請 a ID 讚的

噓

knives 03/22 04:30一樓一聽就知道沒玩過期指，只漲不跌咧，期指盤中波

→

knives 03/22 04:30動很大，你耐得住主力在那洗嗎?

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wen17 03/22 04:37給個血淚早上台期費半一堆人追在4990-5000

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wen17 03/22 04:37預漲2.7%左右

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wen17 03/22 04:37開盤奏高接著奏樂接著舞最高到約4% 5040

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wen17 03/22 04:38尾盤下殺2.2%左右 4965 一口淨虧30=2400

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wen17 03/22 04:392400/34000=6.5% 這還是今天有送分題哦

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wen17 03/22 04:39美光財報大爆發

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weilawda 03/22 05:09專業，晚點研讀

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medama 03/22 05:09推

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chris2246 03/22 06:51好人

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BruceChen22703/22 08:20推整理

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BruceChen22703/22 08:21付點小錢給人管理

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BruceChen22703/22 08:21剩下時間拿去做自己的事想想就很香

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avanthier 03/22 08:25推認真

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yyyzzz 03/22 08:56優文給推，但你幹嘛教他，讓他虧一次他就知道要好

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yyyzzz 03/22 08:56好作功課了

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Beckhan 03/22 09:01專業好文

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axz123999 03/22 09:54優文推推

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eeaa151 03/22 10:05學習到了，感謝

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kyukyu 03/22 10:06優質好文

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neglect 03/22 11:18優文

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hanhsiangmax03/22 16:49普渡眾生

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tomap41017 03/22 22:23推

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bbbb3690 03/23 11:06推好人

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