Re: [請益] 想問大家對明年度美國利率看法？

※ 引述《mangle (mangle123)》之銘言：
: 小弟我抓不太準明年度利率的看法，不知會微調往上還是微調往下，又或者會維持不變: 主因是有一筆美金利率定存年底到期，但不知道要不要繼續買一年期的美金定存利率…: 我自己推估美國高利率環境會是長期的，因此在前年底買了以美國利率為基準的基金，買得時候大概是28塊多，而且基金算法是累計乘數，例如美國利率連兩年5%，他算法就是本金*1.07*1.07大概這樣
: 主要是問說我在去年底大概匯率30初又買了較小的一筆，買了美金一年期的定存利率，想問說各位會如何推估2024年度的匯率與利率展望？ 現在經濟不好跟金融環境「貌似」寬鬆的訊號同時出現，也同時在不同領域是金融緊縮….
: 還是說要考慮台灣總統大選？ 賴當選基本上中國就會降低對台的逆差金額，台幣照理會貶值，想問各位菁英如何看明年展望？

以下僅供參考
根據最新市場利率與重要數據的更新預測
方法採用 ARIMA-GARCH

https://imgur.com/cChKX2w

一、物價部分
1.核心PCE預測到2024年末為2.3，比上次SEP預測的2.6要再低0.3，主因
跟大家知道的CPI降幅大有關。

2.CPI 2024年末yoy為2.6。

二、利率部分
1.FED政策利率:2024年末 FED利率預測為5.13，跟FED上次SEP的5.1相當接近.
上表沒列出的2025年預測值為4.06，FED估的是3.9.

2.如果以FedWatch最新的交易到2024年末 最大值為4.5
https://imgur.com/eSTZyTv 比Fed 估的差了有2碼之多。

我個人認為:市場交易員"相當"相信倒掛模型的預測，經濟應該在2024年中
出現經濟衰退。

但是倒掛模型有沒有失準過? 有!!
https://imgur.com/8PetYOO
在1980/8~1981/4，倒掛衰退高達93.8%，但在NBER定義是沒有衰退。
DATE NBER NYFED
衰退 衰退機率%
80/08 - 50.5
80/09 - 62.6
80/10 - 75.3
80/11 - 70.0
80/12 - 80.5
81/01 - 71.7
81/02 - 55.6
81/03 - 93.8
81/04 - 83.4

包含本月的衰退機率為47.3%，但也沒有經濟衰退的跡象
https://imgur.com/bGrCVCK

參考網址
https://www.newyorkfed.org/research/capital_markets/ycfaq#/interactive 過去兩次經濟衰退，該指標大約超過25~40%，經濟就應該要衰退了

那為什麼沒有發生衰退?
a.倒掛模型是1991年發表的，現在看起來應該要修改了
The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity
By Arturo Estrella and Gikas A. Hardouvelis,
Journal of Finance, June 1991

後續Fed應該做了很多努力避免經濟衰退發生，別忘了柏南克可是
得諾貝爾獎，雖然我個人覺得他不應該得獎，但他關注在拯救銀行
所採用的 "直升機撒錢"方式 看起來是有用的。

b.目前處在AI奇點上，這不得不承認對經濟發展有想像力。

**所以我個人認為
利率交易員目前可能傾向舊有模型預測能力可能性高一些.

3.10年債利率應該會在2024/7結束倒掛，年末值預測為5.47
如果2024年被fed閃過沒有發生經濟衰退，10年債應該會維持
到2025/4才會開始下跌。

三、美元
投資美債不得不考慮美元，除非不想換會來

美元明年應該朝下跌方向走去，最低可能來到96.5，年均為99.2

由於PPI對於美元有正向關係，如果PPI上升則美元會走強，

但以目前PPI走勢明年應該算是疲軟。

至於台幣，台美利差與股市漲跌對台幣走勢影響最大

當然如果你考慮到如果民進黨當選對台股不利，這部分依數據是"不顯著的"

因為過去八年民進黨執政，股市卻衝上萬八。

但民進黨執政跟股市衝上萬八也沒有因果關係，因為是美國大撒幣的關係。

結語
我個人對於明年看好股市表現，長債市場如果以避險角度可以介入

但如果明年股市表現良好，債券卻不好或是普普的話也是正常的。

如果要投則建議以短天期較好，

此外台股明年表現好的話，台幣升值可能性高，匯率風險要考慮

末祝 賺大錢

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首先 當然要估計 EPS 標普會公告 過去的指數EPS、調查的EPS 網址:

其中 EPS 數字有兩種，OPERATING、AS REPORTED EARNINGS，經分析採用 As Reported EPS（按報告計算的盈利每股）

我採用的是AS REPORTED EARNINGS，原因是: 在因果關係檢定(t=-1)情況下，As Reported EPS在(5%<p<10%)下呈現領先Operating Earnings EPS，因此採用As Reported EPS

目前標普調查 EPS可以多達 220.7，yoy增幅為12.6%

我個人是不太相信公司派的財測，沒有公司會承認明年不好，明年都很好 通常高估的多。 根據我的估計明年EPS yoy為+2.2%， 因為實質GDP可以估計，看起來我自己的估計跟SEP也差不多 所以股票的實質盈利率也是可以估計的，從實質盈利率、EPS到指數股價 公式: 實質盈利率 REY， 目前實質盈利率約為1% (名目扣除CPI)

最後就可以算出P是多少了

我沒要你信阿 這樣說好了，正常來說倒掛會結束，結束有兩種，短利往下，長利往上 1.如果3個月殖利率還在5.2，倒掛結束時10年債會多少? 比5.2高才叫做倒掛結束吧 2.如果10年比3個月的高，那30年應該多少呢? 3.我上文寫了，目前利率交易員賭降100bps，我"個人"認為太悲觀，理由我 也寫在上頭了。 你也可以推演一下降100bps的背景阿，大家交流一下。

我估計5.13只是跟fed差不多，如果只有fed跟交易員兩方可以選 根據我自己的估計，這次我相信fed 哈哈

你可以稱我為大波動或是TOM，我不是甚麼大師 我不清楚你要問的是甚麼? Fed上次 SEP估 2024年失業率為我認為4.1是低估的，以前我文章說過了 因為用4.1失業率，Fed的期望估計 2024年 5.1，有點怪怪的 根據我的計算，根據物價變動與失業率水準，失業率可能在4.8 不過我相信Fed的估計模型比我強大N倍不止 但是上月失業率3.9，已經跟4.1很接近， 很難相信FED 2024年算的是4.1，應該是有點低估了

這我倒沒想到ㄟ 的確降息這動作要演好一點，否則弄巧成拙。

因為期貨交易有所謂價格發現功能， 這樣說也不算錯，不過交易是集體交易員共識的價格 也帶有人為與情緒成分 類似的有市場波動預測值，交易出來的叫做VIX，用模型算的叫做GARCH