[其他] 波動,懷疑,散戶V.S.機構投資者(ARK)
原文標題:Volatility, Skepticism, Retail vs. Institutional Investors
(請勿刪減原文標題)
原文連結:
https://bit.ly/3botfbU
原始影片網址:
https://youtu.be/Qb8uQSQi8bc
發布時間:2021.03.05
(請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
原文內容:
**********本篇為轉錄網路文章**********
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幫大家做功課,ARK Invest在2021.03.05發布的談話影片
標題:波動,懷疑,散戶V.S.機構投資者
一邊聽、一邊做一點簡單的整理,提供給大家參考參考。
●重點摘要:
令人感到興奮的一週(0:00~1:55)
這是個非常令人興奮的一週,給了我們很多千載難逢的機會!
有一位新的分析師 Will Summerlin加入我們,他負責追蹤AI領域並和Maximilian Friedrich一起研究Fintech領域,而他的自我介紹第一句話就是「很興奮可以活在這個時代,而ARK站在時代的尖端迎接未來所有令人驚豔的改變」這是我很高興可以聽到的。
尤其是過去的幾週,我知道外界對於整個世界的持續發展有很多恐懼、不確定性、以及懷疑的聲音,但我必須重申一次,我們正在做很多原創的研究報告,而且有著展望未來五年的投資眼光,我們是真的對於過去幾週呈現在眼前的機會感到相當興奮,如你所知道的,依照我們策略所篩選出來投資的標的,最低收益預期回報率為15% /每5年複合年利率(過去五年來已經翻了一倍),你能想像嗎?僅是過去幾週股票市場的活動,就很可能已經達到我們的預期利率。再重申一次,這只是我們的假設,我們有可能是錯的、也有可能是世界末日,我知道我有法規遵循的義務而且必須很小心、儘可能地正確的談論這個議題。
對於那些懷疑者的看法(1:55~4:45)
根據我們預測,過去這兩週是給所有創新策略投資人的一份大禮,因為我們相信我們是走在正確的路上,顛覆性的創新將會帶來指數式的成長,這些公司的成長是極快速且巨大的,有些人可能難以置信,舉例來說,我們預計電動車銷量在未來的五年,全球(包含中國)年複合增長率為82%,大部分的人看到這數字都會說「我才不信。」
面對這些質疑者,我們會這樣推論的原因在於,現在的汽車產業已經非常成熟、它並沒有在增長,事實上,我們認為已經達到顛峰了,這表示未來汽車的數量只會持續下降。如果我們是對的,未來將會有更多的共乘共享的機會(無論是人力或是自動駕駛),這也是為什麼我們願意相信電動車未來五年有82%複合增長率的原因,在那些投資機構的汽車產業分析師,很多都是所謂的價值投資者,所以對於我們認定的巨大投資機會,有很大的意見分歧。已經與世界脫節的人們,怎麼說就是不願意相信。
這樣的發展趨勢確實引起很多人的懷疑,無論是增長率、或是持續增長的可能性,但我們家的研究報告給了我極大的信心,我們正走在正確的軌道上,事實將會證明一切。
關於ETF爭議、市場波動的看法(4:45~6:30)
我想談談過去幾週另一個爭議,人們對於ETF Wrapper還是有所誤解,我有很多方式可以選擇用來管理資金,對我來說,ETF它是最簡單的,因為我沒有必要去處理任何流入或流出的金流,作為投資組合經理,我要做的所有事情只有做出投資決定。
而我們會定期的針對市場波動去進行交易,我們期望波動,實際上從稅務的角度來看,這些頻繁買賣對我們公司是有幫助的。
在政府合規部門與ARK公司之外,有著一個完整的ETF機制,「如果有需要的話」完全可應對市場的波動,我們沒有任何一天、對於大量資金流入或流出感到任何困難,ETF機制的效率很高,我感到相當的印象深刻,但我們和造市商間的利潤差是幾乎沒變的,在此回應一些關於我們正面臨ETF機制瓶頸的威脅言論。
關於每日揭露買賣紀錄、年輕散戶的看法(6:30~8:50)
我知道很多人對於我們每天揭露持股、買賣紀錄的方式抱有很大的疑問。
我們有著相當透明的窗口,也被合法授權作為一個主動型ETF每天揭露買賣紀錄,我知道市面上並沒有很多像我們這樣的ETF,所以其實大家也都不太清楚主動型ETF到底在幹嘛,我只能再次重申,我們必須每日揭露持股、而且我們也正在這麼做,我知道即便我們不公開買賣紀錄,也有人會進行逆向工程,透過市場買賣的紀錄來推測我們持有的股票。
我們這樣做,是因為我們希望造市商、AP以及客戶們都能充分了解我們正在進行的活動,而不會覺得我們是趁人不備的在做交易,我們希望這個機制能夠運作良好、能夠依照我們的策略進行交易、希望新的交易不會讓你失望,也希望每個參與者不會被排除在外。
每日公布我們的買賣紀錄對於很多人來說是相當重要的一環,不管是對參與者或是其他市場上的投資人來說,都是很重要的資訊來源,我知道有很多Youtube頻道、Blog都是根據這些資訊在進行討論,我認為這對散戶來說、尤其是年輕的散戶們來說,「充分了解」是踏入投資領域一個非常健康的方式,他們喜歡這樣的透明性,所以我們將儘可能地去提供這樣的透明資訊。
關於投資機構的看法(8:50~19:45)
我們注意到近期增加了很多選擇權活動在我們的持股上、資金進出也很活躍,我想大概是機構投資人和散戶之間有很大的看法不同,以特斯拉為例,很多人對此是抱持著恐懼、不確定性及疑問的,有很多關於特斯拉的辯論,大部分機構投資人對於像特斯拉這種公司並沒有辦法去做分析,不是說全部、而是大部分的機構沒辦法去做分析。
因為21年前的科技泡沫之後,在08~09年間的股票市場崩盤,劇烈的波動被視為是一件壞事,但我們其實是可以利用這些波動來創造收益、找到適合的交易價位的,在牛市當中,股票的波動是有益的。
這些機構投資人對於短期績效是非常敏感的,我要再利用特斯拉來舉例說明一次,特斯拉原本並沒有受到大多數投資機構的青睞,直到去年的秋天,特斯拉的市值超過了5000億美元,我很高興這些機構投資人終於意識到、並加入我們的行列。
但這些機構投資人會注意到特斯拉,只是因為他被納入了指數,我不確定他們是否真的了解特斯拉的價值所在,他們的分析師,只會拿傳統的汽車產業來做比較,如同我前面所說,傳統汽車產業非常成熟,而且正在衰退中,但我們ARK則是展望該公司未來的巨大成長機會,我們認為汽車產業將迎來百年來最大的變革。
投資機構通常只針對那些已經發展成熟的產業去做分析,但卻忽略了未來的趨勢,有很多人對於自動化、電動車抱持非常懷疑的態度,認為電動車滿足不了任何需求、汽車產業並不需要電動車....等等的,我想這狀況至少會維持到2050年之後。我們在電動車領域採取了更積極的投資,因為我們發現電池模組的成本正在快速下降當中。
總之,這些投資機構只會針對過往的績效、過去的企業標竿來做分析,他們更在意歷史上發生的事情,但ARK則是專注於未來轉型的研究,「績效」對於設立一個研究組織而言,是一種障礙,尤其是在面對新的想法時更是如此。另外一個ARK和散戶、機構投資者的不同點是,時間展望,大部分的投資機構在意的是短期報酬,並且每年針對投資組合經理、分析師的利潤、績效去做分級評估,這種職業風險其實是一大限制。
電動車銷量自50萬成長到220萬,指數性成長和線性成長在圖表上看不太出來差異,只是因為基數太低,但過幾年後,我們相信差異是非常大的,電動車銷量會達到82%的複合年增率,特別是中國也正在為此領域而努力中。
另一個我認為傳統分析師的困境是,他們大多只針對單一領域和其子領域去做專業研究,問題在於這些創新平台,ARK則是針對這些創新平台進行了跨領域的交叉研究,我們的投資都是跨領域的,因此,我們所有的分析師都是精通各行業的、對各領域的新技術非常熟悉的,這是你在其他投資機構絕對找不到的。我相信傳統的投資機構必須把研究團隊跨領域重組,才能成功地進行投資。
因為在不久的將來,這些創新平台都會跨領域的互相影響,以自動化計程車網路為例,就涉及了機器人領域、AI領域、電池能源領域,傳統的投資機構中很難讓這三個領域的分析師建立合作,所以,隨著世界的改變和進步,我們設立了ARK來因應新世界,我們在社交媒體上分享研究報告,來告知世界我們所發現的事情、並接受回饋,成為這世界進步的一份子,如果有人發現了我們的一點點錯誤,我們也很歡迎指教,在指數成長的早期就知道有問題是件好事,不然這一點錯誤將會擴大成更具大的錯誤。
以上,簡單說明一下我們在做什麼、和傳統投資機構的區別,以其我們如何彌補他們的不足之處。
我認為新的科技發展將會對他們(傳統投資機構)的投資組合帶來破壞,這是一個價值陷阱,所以我相信ARK-ETF對照於傳統的投資組合來說,是相當好的避險標的。
關於股市泡沫化的看法(19:45~22:45)
過去的幾週,我們其實沒有多做什麼事情,只是增加了我們對各持股的預期回報率,他們的股價下跌,只是市場變化而已,我們的研究和假設並沒有改變,對於五年期的展望也沒有改變任何結論。
事實上,在股市動盪和高風險的時期,在人們面對不確定性的恐懼時,創新投資策略反而帶來更大的投資吸引力,冠狀病毒就是最好的例子,決策者們會放膽去鼓勵新技術的突破來解決問題,所以我對於現在這樣的狀況並不害怕。
關於股市泡沫的問題,我會很肯定的說,我們並不在泡泡之中。
雖然合規部門會糾正我應該要保守一點說「我們"不認為"現在處於泡泡當中」
20年前的科技泡沫是由於太多的資金短期湧入追逐夢想,而那樣關於互聯網的夢想其實是對的,只是太快發生了,提早了20到25年。除了亞馬遜的出現或許是個重要的例外,並開創了一條新的道路。
而今日,我們投資的5個領域、涉及14種新科技,創新的種子都已經埋下,並準備好迎接黃金時代,所以我認為股市泡沫化的說法,只是因為這些投資機構者太在意績效變化以及過去的歷史,所以給了社會大眾帶來很多不必要的質疑資訊而已。
關於新科技對S&P500帶來的破壞、Fed主席鮑爾的發言的看法(22:45~27:30)
這邊我要說一下另一件事情,他們應該擔心的不是ARK的投資策略,而是他們自己的投資策略。因為顛覆性的創新帶來的另一面就是傳統產業的破壞,我們認為S&P 500將有50%以上受到影響,我們會透過兩種方式來做評估,一種是觀察那些被困住的固定資產,高達數千億甚至數萬億即將被困住(become stranded);另一種是持續觀察這些公司的市值的變化,包含通過一些財政政策、貨幣政策、經濟學觀點來做佐證,如同我上週影片中談到的,這週確實也發生了一些事情。
Fed主席鮑爾發表了談話以及在華爾街日報的文章,但似乎不夠有力,市場持續反映我們不惜一切要降低利率,我想很多投資者都想聽到他說:「對,我們將嘗試用新方式來控制債券的收益曲線。」不過,這邊我想吐槽一下,我們的國家從來沒有成功控制過收益曲線,所以我也不太懂為何投資者會對此抱有期望、認為這次會起作用就是了。
但他確實是注意到了市場的混亂,雖然我想有些人誤解了他的發言,我們相信利率仍會上升,仔細思考一下,幾個月內十年期國債利率提升至1%~1.5%,有點像債券市場引發了海嘯,對於風險的厭惡恐慌情緒也連帶影響了股票市場。
由於去年COVID-19帶來的影響,消費者物價指數應該會短暫維持在3~4%,但我們相信破壞性創新將會產生通縮、降低通膨,而歷史顯示那些受創的公司通會開高槓桿來應付短期財務狀況、向股東回購股票,由於他們對創新的投入不足,將不得不降低服務售價來出售商品並償還債務。
我認為兩種通縮力量將會結合起來,破壞式創新將帶來刺激成長,進而引發通縮,這是良性通縮,而另一種是可能導致企業破產、重組的負面通縮,所以未來市場可能更加混亂,保持正確的投資眼光是很重要的。
關於美國財政的看法(27:30~32:20)
政府的財政支出,未來一定會透過某種形式的稅收來收回,無論是通貨膨脹(可視為是一種遞延稅)、無論是直接徵稅,未來如果資本利得稅或是公司稅率上升,我想都不用太驚訝,財政刺激政策已經存在一年多了,遲早要收回的,只是種類的問題而已,我們會持續關注,而越接近明年這些有害稅改的機會就降低一點,因為明年就要國會選舉了,民主黨和共和黨勢均力敵,而我可以告訴你,這不是什麼好消息,我們對此並沒有太樂觀。
然後今天看到就業報告,比預期的來得好太多了,雖然每週工時下降了0.9%,但收入並未減少,沒有任何跡象顯示有劇烈通膨發生,休閒及娛樂產業並沒有大量復工,由於政府並沒有做出有效的復工決策,隨著疫苗出現,相信就業狀況會持續改善。
如同我上支影片提到的,市場一直假設利率應該在4~5%之間,市場大部分S&P500公司都將PE定調在20~25之間,只是我們完全不這麼認為,這種衡量股價的策略應該被淘汰。
關於股票市場的看法(32:20~37:50)
從2020第四季開始,市場從成長股轉換到價值股早就開始了,但令人訝異的是我們的投資策略仍持續奏效,我們一度以為兩者其實可以共存,直到兩週前,才確信其實兩者是無法並存的。我認為股票市場已經被大量的演算法控制,去年COVID-19讓許多股票價值毫無意義的降低了2/3的股價,假設現在的演算法仍是運用到兩個變數,帳面價值和股息收益率,我想對於股票價值的估計將會產生相當大的錯誤,因為他們並未對成為未來新世界的一份子採取積極的投資、並未考慮到正在蓬勃發展的創新技術,有很多價值投資人並未注意到「創新」造成的價值陷阱,甚至是傳統零售業,線上銷售佔整體零售的份額成長了20%以上,COVID-19加速了整個過程,你可以觀察能源股及金融股,能源股股價今年上升了37%、金融股股價上升了約13%,大部分都是發生在上個月,我想這是演算法的轉變造成的,這從我的角度來看是好事,表示牛市擴大到了其他領域,並非像80年代那樣資金持續集中到電信產業,進而導致泡沫。
但談及能源和金融服務,我認為反而會是受到電動車和電子錢包影響最大的產業.....雖然我很高興看到這兩個產業的股價爆發成長,但這並不會是長期的,另一個我們觀察到的是,演算法偏向投資低估值的股票,如同我前面所說到的,要小心這些低估值的股票遭到破壞式創新影響。
當然,你可以隨著演算法去做順勢交易(也就是所謂的MOMO Trade),但如果我們的假設是正確的、成長股最後勝出了,這將會是一個極為失敗的策略。
對於固定收益基金的看法(37:50~41:00)
最後我想告訴大家一件事,是關現金和貨幣市場共同基金,有大量的現金流入,回顧歷史,在08.09年之間,曾經有大量的現金流入,當時面對降低通膨有著大量的恐懼和對未來的不確定性,大量資金湧入是非常合理的,而如今,令人訝異的是,現在竟然有比當時更高額的資金流入現金和貨幣市場共同基金。
其實想一想也還算合理,自08.09年起,股票市場其實是持續現金流出的,到處都是一片混亂,但這些基金帶來的固定收入則是很穩定的,而過去的兩週,想像一下那些長期提供固定收益的基金會怎麼操作?當然是將資產轉換回現金,這是非常有趣的現象,那些現金正在觀望當中。
我們相信這些現金將會把資產重新配置在股票和債券當中,可能延長債券的投資期間、而在股市採取槓鈴策略(Barbell strategy),甚至願意配置一些在風險更高的股票上。
很高興我們可以有這機會跟您分享這類型的影片,然後更加專注在未來成長股的成長力道,然後如果我們是對的,你會很高興自己選對邊、站在支持改變世界的立場,這樣的想法影響的不只是單指投資方面,甚至可以啟發到我們的下一代子女、甚至孫子去積極地去影響未來世界,我想也是非常重要的,祝大家有個完美的週末假期,我們會持續更新影片,告訴你我們在做什麼、我們希望一切都是極為透明、沒有黑箱作業的,希望你和我們一起加入這趟令人期待的旅程,謝謝。
心得/評論: ※必需填寫滿20字
阿姨:我們選擇的標的最低收益預期回報率為15% /每5年複合年利率,這禮拜的下跌給了我們千載難逢的機會
各位我信仰已經充值完畢,雖然目前持有的ARKK-15%,但我還是相信阿姨,阿門,存股存起來
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推 用心
您真用心 推翻譯
當年FB AAPL AMZN GOOG也都是從暴漲暴跌走過來的 能
抱得住真的需要信仰
https://tinyurl.com/3sxhdjjb 網路巨頭慘了
推用心
你的英文功力真好... 幫推
推
謝謝!
謝謝 難得優文
感謝用心
棒棒
推~
看文章這阿姨很厲害 只因股價被酸民酸成這樣XD
-15.2%,哈
你好厲害
謝謝您翻譯 但阿姨我看再秋也沒多久
女版嘉偉老師
推
推推推
認同阿姨公開資訊與溝通的思維
優文 推你!!
目前這影片上架14h 已15萬人次觀看 只有162人倒讚
謝囉!
希望大家信仰都有被充值 哈
推 雖然今年到現在價值股很強勢屌打成長股 但今年
成長股績效不一定會輸
其實阿姨很早就說:會回檔,要大家準備好現金.到目
前為止也沒有騙。只是殺成這樣,真的很觸目驚心
就算不看前面特斯拉估值,Cathie的總經觀點依然清
晰明暸
Cathie Wood to be on #CNBC Monday 3PM EST
在如美股這樣體量大的市場,透明交易的基金是散戶
該追求的,指數,被動,主動都應如此
推用心
推感謝整理信心加持,目前ARKW佔近四成
感謝整理 ark我在慌亂中停損 現在只敢買回arkf
推翻譯!用心~
超感謝翻譯
推
推推
才-15...我149買的 XD 感謝信心加持
推
感謝信仰充值 全倉ark 路過
推。謝謝你翻譯
感謝
那斯達克不要跌破120線就沒事,大夥下週來抄底ark
你真有心 推一個
只認同阿姨對於國家政策的論述,其他的都是理想的
夢境狀態,要獲利更大就買TQQQ阿,10年漲70倍
阿姨:本益比時代正式轉為本夢比時代
這波回檔完我一定進場
推
推
推
謝謝分享
翻譯,讚
推薦聽原文,另外精神可以學習但不用造神與沉迷
推
不認為通貨緊縮會發生
認同 其實方舟一直都沒變 是鄉民太會見風轉舵
推翻譯
謝謝整理
通縮很可怕欸
推翻譯
他被狙擊 也是是因為方舟公開資訊的頻率快 手續費低
有違過去華爾街的慣例啊 大家怕以後手續費也低 資
訊都要揭露 沒搞頭
謝謝翻譯
推
阿姨的人品比其他華爾街的好太多了
推
感謝翻譯
推
推用心翻譯
-30%中 想砍阿姨
感謝翻譯!
感謝翻譯
推翻譯 辛苦了 有說明真好
推阿姨 謝謝翻譯
推 感謝翻譯
推推 股版需要更多這種文章
阿姨我們願永遠跟隨你
好猛
轉貼人家翻譯的至少也註明一下吧..
完了 散戶信心大增 週一向上向下?
阿姨看的是未來五年 淨值再過高也是遲早的事
**********本篇為轉錄網路文章********** **********本篇為轉錄網路文章********** **********本篇為轉錄網路文章**********
※ 編輯: ddd852 (36.236.16.239 臺灣), 03/07/2021 20:59:31謝謝大大
用心 推
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Re: [請益] bndw債卷功能: : 大家都說債卷到期後可以領回本金,那有兩個問題想問,一:萬一到期時剛好股價是跌那 : 該怎麼辦?二:防止股市大跌可以起到保護作用?但是我看bndw他在去年三月也跌啊,只 : 有公債漲而已,那bndw的配息也不高,股市跌他也有份,請問他的功能在哪? 1、推文和下篇回文有說到了。 持有個別債券和 使用債券ETF持有多支債券是不同的。30
[心得] 資金配置的思考邏輯網誌連結: 心得分享:關於資金配置的邏輯思考 最近看書有讀到相關的內容,發現與我自己的操作方式不謀而合。因此寫個心得順便與大 家分享討論一下。23
[心得] 崩盤?對大多數人其實是好機會!最近看到很多長期投資者或是立志要存股的人開始懷疑人生,想說寫寫自己的想法。 歡迎理性討論。 -- 最近的股市下跌讓很多人開始了解,投資應該是個認真看待的學問。市場就像大 自然的一樣變化無常,我們應該學著敬畏它,並且學習如何利用它、與它相處。
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[情報] 2881富邦金 5月自結1.23 累積4.57爆
Re: [請益] 認真問,台灣的房市要怎麼放空53
Re: [新聞] 新一波打炒房 鎖定信貸買房、新青安32
[標的] 00937B請線仙分析後勢,小魯先粗略分析50
[情報] 2882國泰金5月自結0.54累計4.0721
[情報] 6844 諾貝兒 113年5月營收5
Re: [新聞]輝達「1拆10」生效!台幣4千就能投資 黃仁勳10
[請益] 請問如何判斷是大戶融資還是散戶融資?15
Re: [新聞] 拜登宣布對中國大陸電動車課徵100%關稅X
Re: [新聞] 新一波打炒房 鎖定信貸買房、新青安10
[心得] Firstrade推出FinChat ai1X
Re: [標的] 2603長榮 2609陽明 2615萬海 融資歐印資113
Re: [新聞] 新一波打炒房 鎖定信貸買房、新青安轉租24
[請益] 公司股票分拆與發股票股利有何不同?2
[請益]台灣營所與股利稅制全球對比是輕還重4
Re: [請益] 憑良心說AI要怎麼賺錢?2
[請益] 輔助appX
[標的] 奇怪, 有一個參賽者是在賭反彈嗎???X
Re: [請益] 憑良心說AI要怎麼賺錢?X
Re: [請益] 請問如何判斷是大戶融資還是散戶融資?5
Re: [請益] 憑良心說AI要怎麼賺錢?3
Re: [新聞] 房地產巨頭瀕「破產倒閉」!欠巨債64億1
[請益]米高podcast音檔備份請益