Re: [標的] 2610.TW 華航 旺季提前多看看

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※ 引述《garyoldb (蓋瑞歐德B)》之銘言：
: 1. 標的：2610.TW 華航
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 評估海運/空運 運輸題材還沒結束
: 空運價 雖然6月 7月下修但還是很好
: Q2受干擾 EPS是正的就感動流淚了
: 猜測應該有機會賺0.01-0.3之間虧轉盈吧

原本預期Q2已經賺錢

但財報出來後Q2居然是虧損5億

本來有點意外，但看了財報後

看起來是處分了一筆將近10億的資產造成的虧損

但不知道到底是處分了什麼

處分不動產、廠房及設備利益(損失) (953,379)

過往9季平均業外收支每季是-7億

Q2卻因為多處分了9億資產

業外一下暴增到-17億，不看業外的話

實際上本業已經虧轉盈了

算是第二季比較正面的訊息

: 過往空運旺季在Q4
: 不過根據上週五的新聞兩則
: 今年可能有機會Q3提前開始進入旺季
: Googl摘錄翻譯
: 奇怪的事情：空運比海運更有價值
: https://reurl.cc/vqodAN
: 根據國際航空運輸協會的數據，最近幾週空運和海運成本之間的差價已經減少了一半，每
: 公斤空運成本僅是海運成本的六倍。一些空運用戶表示，現在差距更小，一些海運報價為
: 20,000 美元或更高，某些空運價格下降，例如上海到歐洲的運費自 5 月以來下降了: 50% 以上，截至 7 月 6 日為每公斤 4.08 美元。鑑於由於缺乏海運能力和廣泛的港口
: 擁堵，導致運輸時間表延遲數週，公司正在將一些貨物轉移到空運以滿足零售和製造需求
: 。
: 與此同時，許多製造商與零售商達成了交易，其中包括貨架空間，如果他們無法完成採購
: 訂單，他們可能會失去主要的空間。
: 為進出口商預訂貨物的貨運代理表示，他們的空運業務並沒有出現太大的放緩。在沒有預
: 先承諾的情況下，很難從航空公司和全貨運航空公司那裡獲得關鍵貿易航線的空運，而且
: 隨著傳統旺季的臨近，今年剩餘時間幾乎沒有任何大幅下降的預期。
: 儘管主要洲際航線的航空運價在 6 月上旬有所下降——香港到美國的即期運價比 5 月
份
: 下降了 8.25% 至 5.22 美元/公斤——但分析師預測，隨著經濟重新開放和庫存仍然存
在
: ，今年夏天將在秋季高峰之前出現另一個高峰緊的。這是一種極不尋常的情況，因為夏季
: 通常是空運市場的緩慢時期。
: 海上麻煩意味著提前旺季和突然的空運價格飆升
: https://reurl.cc/1YMZaG
: 貨運代理報告稱，航空貨運需求突然激增，形成了“非常早的高峰”。這一切都是由於
生
: 產積壓和陷入困境的海運部門的模式轉變。
: “自上週以來，各地的運費都在攀升，”一位歐洲貨運代理表示。“需求大幅增加，陷
入
: 困境的海運被轉為空運。”在 5 月和 6 月的平靜之後，傳統上是一個安靜的時期，交易
: 量和利率再次攀升。
: 歐洲貨代補充說：“所以現在看來，海運中斷、高需求、托運人意識到他們的貨物將錯過
: 最後期限，以及各種當地問題和擁堵都聚集在一起形成一個非常早的高峰，預計這種情況
: 將持續“在過去的 10 天裡，一切都非常突然，轉折點是 6 月28日星期一，當時它開
始
: 變得明顯。
: 分析：
: 1.旅遊復甦的想像一定程度保護股價
: 2.實際今年甚至明年客運不會復甦，空運價仍高
: 3.庫存即將用盡，發現錯過海運最後期限，部分貨物準備轉空運
: (捷運末班車開走了，只好改搭計程車回家)

其餘狀況其實跟當時預期的差不多

海運擁擠很塞，會使空運的旺季變更早

近期剛好因為中國的delta機場政策提前引爆

變成貨物轉為從中國外溢->台灣->美國來運送

以7月營收103億來看，貨運佔94.2億

這數字是今年以來次高，僅次於4月份

貨運收入
1月- 7,617,854
2月- 7,221,008
3月- 9,186,343
4月- 9,608,849
5月- 8,064,024
6月- 8,364,513
7月- 9,429,111

因此預期8月份在漲價因素下

華航貨運營收必然創下歷史新高

以目前運價8/13 傳出的漲價訊息來看

華航美加線 運價調漲30％ 2021/08/13

「台灣運往美國、加拿大各點貨載運價，自21日起調漲20～30％」

假如8月+9月運價共漲40%
(目前已漲20~30%，若進入9月後再漲一次則達標)

依照北美佔60%貨運營收來推算

華航每月約250班次貨機 每班次載重100噸貨物

75%左右載貨率 7月運價換算約310元

估計8月約為310*120%=370元

估計9月約為310*120%*120%=450元

此運價仍低於去年5月醫療急單曾創下過的500元紀錄

因此就算把去年5月運價當天花板，目前約370/每公斤，個人評估也仍有漲價空間

根據近期的國外新聞

2021/8/10
前衛的航空貨運市場可能會看到“瘋狂”的旺季運價熱潮
Edgy air cargo market could see 'a crazy' peak season rates boom

過去一個月空運價格可能略有上漲——但貨運代理報告稱，由於航班取消導致運力下降，
再加上大量陷入困境的海運，下個月可能會出現“瘋狂”的市場。

Stifel 的 Bruce Chan 表示：“我們上個月警告說，利率的降溫可能是短暫的，而且隨
著我們看到重新加速，特別是在美國航線上，情況可能會如此。”告訴波羅的海交易所。

他補充說，“在我們看來，從商品到服務的輪換中令人擔憂的‘運費懸崖’是遙不可及的
——至少在美國終端市場不會”。

而且，他說：“零售庫存與銷售比率仍接近歷史低點。”

2021/8/13
在COVID爆發期間貨運航空公司取消了數百個中國航班
Cargo airlines cancel hundreds of China flights amid COVID outbreak

物流專業人士表示，長途飛機的日益稀缺可能會在幾週內將某些貿易航線的運費推高至每公斤 20 美元附近，從而使航空運輸成本比秋季高峰期的正常運輸價格高出五六倍。唯一一次運輸成本如此之高是在大流行初期，當時客運航班的大規模停飛帶走了大量的貨艙。

物流專家表示，運費可能會飆升，因為服務削減同時打擊季節性假日商品的需求增加，並且由於海運大量積壓，許多企業轉向空運。

AIT Worldwide 美洲運營副總裁 Ryan Carter 表示，價格飆升的上限可能與 Apple 產品發布有關，這些產品通常會吸收大量貨機用於專用航班。

預設運價在8~9月共提升40%(目前已漲20~30%)

一個雖然貴，但仍低於去年5月的高運價，似乎是有機會的

如此一來Q3華航營收可能為

7月-104億(貨運94億)、

8月-115億(貨運105億)、

9月-140億(貨運130億)

共360億

營業成本+營業費用+業外支出310億

Q3稅後淨利約50億 EPS 約0.9元

Q4傳統旺季 加上海運塞港成這樣

Q4再不走空運的聖誕節也別想賣東西了

因此預期運價易漲難跌

先以就維持9月運價140億*3

預期營收為420億

營業成本+營業費用+業外支出的部分

因為航空燃油因為delta好像漲不太動了?

Q4->Q1 航空燃油+35%
Q1->Q2 航空燃油+15%
Q2->Q3 航空燃油+10%

因估計Q4 營業成本+費用+業外310億

稅後淨利約100~110億 EPS 約1.8~2元

扣除H1虧損-0.25 全年2.45~2.65元 歷史新高

: 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
: 8/15後沒漲或破底就賣了認輸

破底會先停損 站上就再買回

先劍指2010年的26元

再無縫接軌明年客運復甦 報復性旅遊 Peko~~

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 110.28.193.15 (臺灣)

我猜如果真的有分點在吃貨 可能很感謝凱基台北 那天鎖漲停 盤後賣的分點都是散單 看起來可能是散戶的解套賣壓 凱基台北幫忙吃了五萬張解套賣壓 幾天內又不計成本倒下來 我感覺剛好幫忙整理籌碼到吃貨分點上@@

7月104億 貨運佔94億耶

可能是講疫情前吧 疫情前貨運的確是一小部分 現在不是部分重心移往貨運 是90%重心是貨運 上禮拜華航股東會已經說 上半年曾預期第四季客運會復甦 但現在看起來沒有解除跡象 等明年再看看 另外貨運一般看IATA全球預期 都是認為未來生態已經改變了 除了疫情以外 網購本身就是一個一直在成長的市場 預期貨運就算在疫情後 也會成為航空公司另外的重要業務 正面解讀的話 就是航空公司獲利結構長久改變了 疫情前客運為主，疫情後就算回歸客運 這次新開發到的貨運包機市場也會繼續存在

差不多但今年獲利不會有華航好 明年要看客運如何 長榮航第四季尾會有新貨機 但數量一比還是輸華航很多很多

我覺得運輸股今年還是很好 比起可能的獲利 華航可能創下歷史新高 但股價還沒歷史新高 未來就算運價大降 也必定代表客運獲利接棒 且依照過往油價飆升的經驗 美國頁岩油現在的競爭力更強 油價天花板可能在第四季 代表佔航空公司成本最大的燃油成本 明年起可能是 相對高運價或客運 / 下降的燃油成本 跟今年的高運價 / 高燃油成本 不同 以前航空業最好的2010年 是在油價成本大跌後 造成高獲利 像去年負油價也算是這樣 很少像今年油價一直漲 獲利還有機會創新高 未來如果油價下跌 航空公司會更有利 至於風險 資金流向電子應該改成 「資金退出市場」，這部分的確是風險 1.以獲利的展望來看 從H1的表現 我覺得比起股價已反應 應該更可能的是大部分人都還沒意識到 華航今年可能是歷史最賺錢一年 而現在股價還遠遠低於近2010年的最高價50% 也就是如果獲利能如我預期開出來 市場到時應該會以26元當作比較值去計算 獲利可從 從8月營收成長多少 以及美國線有沒有再傳出漲價訊息來判斷 2.以最近海運的運價擔憂來看 就算有運價擔憂 華航應不至於如同海運 原因是客運與貨運是相輔相成 未來空運運價降低 一定是因為疫情變好 塞港緩解 服務業消費變多 代表解邊境的可能性增大 也就是客運的運價準備要變好了 綜合以上 所以我覺得會導致後續破底的風險 只有「資金退出整體市場」這點才會造成 以目前來看華航股價已經整理了一段時間 這段時間的吃貨分點沒有放棄的話 應該偏樂觀 如果買進後破底 是可以先撤退一下 或是近期市場的盤勢很差 乾脆先觀望 有起漲 或是有跌破後又站上再入場

不能出國的話就是貨運繼續強 目前的預期都偏悲觀都認為客運復甦還很遠 不過還有6個月 說不定封著封著 明年真的乾脆把delta當感冒了

華航貨機很多台

2008 2010 當時那兩年股價都26元 如果今年順利賺2塊多 是公司創立以來最賺的一年 超越2008、2010 應該會有比價效應吧!

第二季有個售後租回處分資產公告 但是那個認列損失金額只寫1億，跟10億差太多 詳細的財報還沒上傳 不知道能不能看出什麼

今年獲利一定是靠貨運 這是航空公司共識了 所以接下來半年 應該會看到華航獲利把長榮航甩在後面 客運復甦的話還是長榮航多受惠一些 但問題是客運到底什麼時候復甦 很樂觀的話是明年 不樂觀的話就是一直延後

有呀XD 印象那時候是漲觀光 跟美國打疫苗 觀光今年來看 看起來就假議題 跑了一些 實際上現在回頭看 今年哪有什麼觀光 6月客運營收也沒看到變多好

嗯嗯 就看接下來怎麼走 如果經過上禮拜凱基台北等分點的隔日沖 後續還能不跌破 還起漲 那說不定是個換手成功

空運的確值得期待 所以長榮航之前我也發過文 不過以今年整個下半年 雙航空公司最近的股東會都說了不會在今年 今年如果運價進入旺季維持高水準 那會先有機會今年創下獲利新高的是華航 華航H1還在虧損 H2後整年獲利創歷史新高 與長榮航相比 驚喜感 我覺得今年華航會大一些

※ 編輯: garyoldb (110.28.193.15 臺灣), 08/15/2021 10:24:55

縮減QE第一傷害到的 應該是本益比已經超越歷史高位的 本來本益比10變20，20變30的那種 但以華航可能的獲利來說 對比過往2010年度獲利與股價 就算未來縮減QE 調降PB PE評價 目前似乎還可能未反應今年高獲利的狀況 就算市場到時優先反應是殺股價 那在急殺的時候 假如9月公佈營收跟運價有傳出再漲 獲利展望不變說不定跟5月一樣反而是更好入場點

※ 編輯: garyoldb (110.28.193.15 臺灣), 08/15/2021 10:35:17