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[標的] UPST (Upstart) 多

看板Stock標題[標的] UPST (Upstart) 多作者
Elleson08
(機車鬼)
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研究了一陣子,我自己打算重倉並長期持Upstart 的股票,網路上許多見解也讓我擁有更大的信念,趁這次大幅回調,順道來分享一些想法。

[以下長文]

Upstart的管理層,包含CEO,多數都是google出來的,客觀上來看,他們不但有豐富的資歷,而且也經歷過google早期快速增長的時期,擁有相關的經驗。這次Q3報告後的大幅回調,我認為是市場有錯誤的期待而導致 (後面會敘述),事實上Q3的財報不但都超過預期,而且根據電話會議的內容,新產品推出的速度很快,上半年才提到著手進行新車貸款的計畫,下半年就已推出,還提到明年另外3項產品的規劃 (小額貸款,企業貸款,房貸),我看了幾次管理層的訪談,基本上他們每季都有做到前次設定的目標,甚至更好。

一間好公司,除了要有好的商業模式以及龐大的市場,也需要有個務實與執行力強的管理層,這些都可以從訪談中,以及他們是否達成每個階段性的目標來判斷,Upstart的管理層應該是很不錯的。

更別忘記,目前Upstart幾乎可說是所有新上市的Fintech公司中,唯一一間已實現真正盈餘的公司,同時還維持高速增長,這已經為它的長久發展奠定了一個令人安心的基礎。

很多人對於它的商業模式有所質疑,我列了幾個,並分享我的看法。


Q: 為什麼銀行要跟Upstart合作並付給他們佣金?

A: 可能要先理解一件事,對於Upstart而言,有實質還款能力但傳統信用評比不好的借貸者,是它的產品,而銀行則是Upstart的客戶。透過傳統的FICO分數,銀行並無法買到上述的產品,假設Upstart對人的信用與還款機率的評比是有效的 (這已經陸續被證實),這些壞帳率一樣好的產品 (借貸者),銀行一定會希望跟Upstart購賣,道理很簡單,有利可圖,對銀行而言這些是額外的獲益 (收取放貸利息),每間銀行都會有意願,從越來越多銀行跟Upstart合作也可佐證。當然,會從中小銀行展開也能理解,因為通常他們的資源與條件遜於大銀行,但我認為大銀行遲早會跟Upstart合作,原因還是一樣,有利可圖。

Q: 大銀行自己有很多數據,可以自己開發算法,為何要跟Upstart合作?

A: 算法的開發,並不是單純丟一堆數據,按個鈕就會出來,算法必須長時間且實時性的調整與改良,明確找出上千種變數彼此之間的關係,並推到最終結果(人的信用與還款機率)。若是Upstart的算法沒用,那就無法解釋在同樣的放貸數量上,它的壞帳率明顯比同行低的事實。
回到銀行,它們的歷史數據,多數集中在帳務面上,要嘛很雜亂,要嘛對衡量信用無法構成完整的意義。
因此,大銀行要開發算法需要兩件事情。一,新納入衡量一個人信用的所有因素,包含家庭,教育,工作,開銷習慣…等等。二,找到專業的人才進來開發算法。前者,代表他們要
重新建立一套沒碰過的算法,而過往的數據並不完全有用,此外,這些大量的新參數對銀行來說是相對陌生的。後者,銀行的文化制度與報酬,難以吸引到原本可前往高科技公司就職的AI與算法人才,加上舊有金融的體制要跨入科技領域,可預期會碰到眾多的衝突困境。上述聽起來都完全不是容易的事,與此同時,Upstart 利用每次的新數據與結果,還會持續不斷的改善自身的算法,一直前進。
這就很像是,google的搜尋引擎與算法,其實很多公司也做得到,但關鍵就在於google的早期投入與先發優勢,以及持續不段的進步,才造就了本身巨大的護城河。

Q: 如果未來遇到升息的影響,壞帳率會提高,借貸需求減少

A: 其實,一個好的公司,必須要能忽略宏觀的影響。升息,對於全部跟借貸有關的公司都會有影響,但是,Upstart的算法以及對一個人的信用評估,一定比幾10年前發明的FICO分數來的精準,況且市面上並沒有其他同類型的手法,基本上這就夠了,因為目前並沒有競爭對手,Upstart的低標,其實只要做到”夠好”就行。換句話說,無論是在有利於
或無利於借貸的市場,它只要比同業能有更好的表現 (壞帳率”相對”較低,能找到”相
對”多的借貸需求),那一樣能有”相對”好的成長力道。
以上還沒提到一個可能,就是Upstart較精準的算法,能讓它在不好的環境中,更加拉大與其他Fintech公司的優勢。

---------- 分隔線 ----------

當一個好公司面臨股票大幅回調或長久橫盤時,通常有兩種解讀市場擔憂的方式。第一種,是市場對公司的表現,有錯誤的理解與期待。第二種,市場的擔憂是對的,只是”程度”上大家的理解不同。

市場可能對於Upstart Q3季報沒有像上次Q2一樣大幅的領先預期而感到失望,但客觀上,Upstart幾乎beat所有的指引,只是沒有”非常大幅”的beat,管理層其實也在前幾次會
議多次強調,對於公司的策略,”快速拓展不同業務”比起”在現有業務上實現最大獲益
”來的重要,也反映在過去一兩季Upstart大量招募員工,甚至發行可轉債的動作。所以
我認為這次的回調屬於第一種,市場有錯誤的期待,公司的基本面其實一樣良好,而且保持快速增長。

上述第二種的市場擔憂,我舉個例子,我前陣子出脫了TSM (台積電),我認為台積電絕對是高水準的公司,未來五年也將無人能擋 (我自己就是前員工,對於台積電的競爭力有很大的認可),但幾次瀏覽華爾街的看空報告,經常都鎖定在台海的潛在危機,身為台灣人,事實上我認為這種風險很低。但是我後來理解到,永遠不要長期跟市場的認知做對,華爾街的看空者,對於台海危機造成台積電的風險其實是對的,只是他們與我認知的風險程度不同,這種東西沒有對錯,但市場只要一天無法消除對這風險的擔憂,台積電長期的漲勢就會一直被打壓,可能不容易像ASML一樣能獲得市場認可的高估值 (雖然一個是設備商一個是代工廠,但我私心認為台積電是比ASML更好的公司)。

總之,我認為Upstart現在的回調,會是很好的買入時機,跟幾個科技巨頭不同,Upstart對於社會其實能實現總體的多方盈餘,也就是一般人能合理的獲得貸款去進行開銷或投資,且取得的利率更好 ; 銀行能夠放貸給更多實際上有能力還款的人,並取得更多收益 ;而Upstart則從中賺取佣金。
比起過往用FICO評分,很多人無法獲得合理的貸款條件,Upstart的商業模式,能為總體的經濟發展,帶來更有效率更正向的一面。

從幾次CEO的訪談中,看得出來他並非是那種口沫橫飛的管理者,更多是散發出實事求是的態度,而在一次最具企圖心的發言中,他提到如下 :
(我沿用英文的順序)

「我相信在數年後,Upstart會成為一家最大的金融科技公司,如果不是最大的科技公司。」

經過這陣子較深入的了解,我相信這樣的可能,並願意長期持有。
以目前的價位228,Upstart市值大約186億美金,而目前的Fintech公司中,Paypal 2356億,Square 1063億,Affirm 391億,SoFi 167億,那Upstart未來呢?
按以上的思路,縱使依現在的股價200多做為起點,我依然相信在3~5年後,Upstart很有可能會是下一個10倍股。

以上是我的一些心得。

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※ PTT 留言評論
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.72.118.151 (臺灣)
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※ 編輯: Elleson08 (42.72.118.151 臺灣), 11/19/2021 17:38:57 ※ 編輯: Elleson08 (42.72.118.151 臺灣), 11/19/2021 17:40:03 ※ 編輯: Elleson08 (42.72.118.151 臺灣), 11/19/2021 17:43:16

Akitsukineko11/19 17:41那sofi呢

sturmpionier11/19 17:41太慢了 這邊要的是下個月就十倍

※ 編輯: Elleson08 (42.72.118.151 臺灣), 11/19/2021 17:43:46

Akitsukineko11/19 17:43太慢了 隔壁斃版都是睡一覺就要100x

MVPkobe 11/19 17:45大概會回200我會再加碼

Eide 11/19 17:46樂觀報告的25年市值為330美元,給你參考

Eide 11/19 17:52不是市值啦,是換算股價估值

bodple 11/19 17:57我看到的是 最近Fintech族群股價都回調不少 大概跟

bodple 11/19 17:57經濟有關(通膨 升息...) 確實是個不錯的入場點 至

bodple 11/19 17:57於選哪家難說 很多都賣夢的

D600dust 11/19 18:06感謝分享豐富的觀點 <(_ _)>

Homeparty 11/19 18:06推,專業分析

BlueBird556611/19 18:08不要自創分類

hb0922 11/19 18:17google出來就懂其他產業?看名人光環投資,誰教你

hb0922 11/19 18:17的?

D600dust 11/19 18:18樓下標題檢舉王

neil1103 11/19 18:19蓋牌蓋牌

jacktedrule 11/19 18:19

Coolspot 11/19 18:20跟您100股!

bunjie 11/19 18:21打算回檔到200左右再用LEAP CALL持有

aikobz 11/19 18:27

ULTIMA1002 11/19 18:37美國版的中租

chouvincent 11/19 18:42140-160比較保險 這隻很妖

TS28 11/19 18:43等等一個降評就-10%了 近期還不太適合

Syndrome 11/19 18:52有分析就推

lafayee 11/19 18:55哈哈哈 100進400出 還在那邊upst 悲劇啊

roserule 11/19 18:56看來這位研讀了不少資料

hduek153 11/19 18:57認真分享都推

BruceChen22711/19 19:003-5太慢了

BruceChen22711/19 19:00這裡隔天就要10倍

cicatrix 11/19 19:06考慮慢慢加碼到1000股

richuncle97 11/19 19:07推這篇很有料 看好車貸業務帶來的綜效

CaTkinGG 11/19 19:08半澤直樹vs大和田?

moboo 11/19 19:22還是太薄弱了,很難評估他們算法有長期優

moboo 11/19 19:22勢,無利可圖的時候銀行就先閃了,目前明

moboo 11/19 19:22顯是炒作

ccloudd 11/19 19:22下跌才有甜甜價啊 越撿越甜 美股沒在停損的

moboo 11/19 19:24如果大家發現這些信用不夠好的人也能還錢,很快就

moboo 11/19 19:24能借給這些人。現在是先讓你們這些fintech擋在前

moboo 11/19 19:24面,外包給你們,倒了不干我事

bon01215 11/19 19:2599UPST 山頂好冷

chouvincent 11/19 19:54車貸業務3個月前就有分享了

jerry61729 11/19 20:17感謝分享

HCLP 11/19 20:18這隻和 crwd 在這次大跌後,有人兩隻都有建倉嗎

TS28 11/19 20:28CRWD250 降評那時補的 UPST等評級或200以下建倉

HCLP 11/19 20:55upst 蠻有興趣建倉,不過想等200看有沒有機會?!

rammstein 11/19 23:00那做保險的檸檬水呢?

tsukimiyu 11/19 23:08別的先不說,有沒有發現有些唱衰UPST的,兩個月前也

tsukimiyu 11/19 23:08在唱衰MU哈

la8day 11/19 23:18唱衰MU有什麼關系 這根本漲不多阿 別人都創新高他

la8day 11/19 23:18是在?

bunjie 11/19 23:22UPST還要再觀察大概兩季的財報 有起色市場才會關注

tales1216 11/19 23:23開崩

daney6164 11/19 23:24-30%路過,刪app睡覺

diamond0326 11/19 23:32推 這隻同樣觀點長期看好 等車貸發酵

bjk 11/19 23:46-20%

bear92 11/20 00:17天天都便宜

tbrs 11/20 00:32-44

shiki1988 11/20 00:45想向下攤+1 想知道你會在什麼時候加碼 看起來還沒

shiki1988 11/20 00:45觸底

NSPS6150 11/20 02:48財報前賣掉後想在接回來但是現在看不到底部很難買

TheVerve 11/20 03:18推33樓 景氣好的時候放貸的生意當然好做 系統性風

TheVerve 11/20 03:18險一來就掰了

kenlee168 11/20 05:13血崩了

IanLi 11/20 07:34分類記得修正

bunjie 11/20 08:07等200到了再賣個Put Spreads繼續賺期權金...

briankch 11/20 08:22醒來繼續死去

samsun34567 11/20 08:47200以下慢慢加吧,估值太高

n1234567810 11/20 10:53

forbake1 11/20 13:24我已經進入越跌越買模式了,最多到35%停手

HenryLin123 11/21 02:08演算法

chouvincent 11/21 02:29Mu本來就是坨屎 星期五漲快脫手吧

tbrs 11/21 05:54都買到七八十了

tbrs 11/21 05:54又跌回6 7十 慘

shawncarter 02/04 04:42幹事後回顧笑死 賣TSM買UPST 畢業了嗎

bodple 04/23 10:22結論是 升息環境別碰Fintech這種無本槓桿公司