Re: 指數化投資以外的選擇

但2023年Crypto的宣稱市值約 1 trillion USD
而全球股債大約 200~250 trillion USD 左右
如果你相信Crypto宣稱的市值，按市值配置差不多也就配個0.5%不到

但Crypto在這個架構下的最大問題是，Crypto的大部分市值是假的
如果你發行100億枚硬幣，然後用1美元把其中一枚賣給你爸
就可以宣稱這個硬幣的市值有100億美元，但這100億美元根本沒有變現的可能性

實例來說，FTT當初在最高點號稱有 9 billion 市值...嗯
相反的，Twitter被收購，股東拿到的 44 billion 可沒有這麼虛幻

我會建議，在計算"按市值配置"時
根據你對crypto宣稱市值的信心，看是要把宣稱市值打5折或打1折看待

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按市值配置的股債比，根據你要引用哪個來源的市值
垃圾債要不要計入債的部分，還是應該要計入股的部分等等
大概是落在4:6~6:4之間

那把股債比提高到7:3或8:2的人
可能是基於幾種想法:

1. 對於想要增加整體曝險的人
可以把 4:6 整體加槓桿成 8:12:(-10)
但考慮借貸的成本與摩擦
可能會覺得 12:(-10) 的部分不太划算
把比較相似的債券部位跟借款部位互相抵消
留下 8:2 的股債比

2. 按市值配置的論點是
The average investor must hold the market portfolio.
If you know that you’re no different than the average – or if you don’t
really know you are different and how – you’re done, you know the answer.
Off to the total market portfolio with you.

以按市值配置為基礎，如果你自認為你很了解你自己跟標的特性
也許可以試著做一些 tilting

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基於第1種想法的話
股:債:Crypto = 39.5:60:0.5 即使加上3倍槓桿後 得到 118.5:180:1.5:(-200)
抵銷債券部位跟借款部位，留下 118.5: 0: 1.5: (-20)
要從中得到5%的Crypto比重，應該是不太可能的

基於第2種想法的話
從號稱市值算出的 0.5% 加重到 5%，是10倍重壓
甚至如果你把Crypto市值打1折看待，那其實是 100倍重壓

如果你真的對Crypto有這麼強烈的確信，那我也沒什麼好說的

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So stand by your glasses steady,
Here’s good luck to the man in the sky,
Here’s a toast to the dead already,
Three cheers for the next man to die.

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只看CAPM模型的話 所謂的配置是根據個人的風險偏好 把 tangency portfolio 跟 risk-free asset 混合，或是開槓桿 且 market portfolio 就是 tangency portfolio 當然，CAPM 模型有一些不太實際的假設 所以 market portfolio 不見得會是 tangency portfolio Average-investor theorem 說得是 如果你能明確知道自己的 optimal portfolio 是什麼 當然可以按自己的風險偏好跟 risk-free asset 做混合 但如果你不確定自己的 optimal portfolio 到底長怎樣 按市場平均值配置，是個不算太差的選項 或者你覺得自己好像知道，但又不是很有信心 也可以把自認為的optimal portfolio跟 average portfolio 按信心程度取加權平均 至於在實際執行上，考慮各種實際困難而做出compromise，這跟理論並沒有什麼牴觸

假設有人想要賣掉1% BTC (MicroStrategy?)，他能取得1%市值的現金嗎? 其他crypto的市值就更不可靠了 FTT 當初也有上交易所吧? 當然，你如果很有信心，只打8-9折，Your choice

無非是你相信BTC的市值是真的，我則不太相信 更進一步說，我認為BTC真的要變現時，找不到足夠的人接盤