Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式
如果奇蹟發生，資產突然變成3000萬台幣，人力資本現值變成0，他應該如何投資?
(比較負面的實現方式，也許被高級跑車撞到，失去工作能力，獲賠2000萬...)
也許他決定的ideal portfolio是 500萬元台幣定存，500萬元0050，2000萬元VT
(這裡不討論ideal portfolio是哪來的，每個人的ideal portfolio都可以不一樣)
但回歸現實，目前只有1000萬，他應該如何投資?
Lifecycle investing會建議
如果可能的話，他應該借1500萬元台幣 (理論上該借2000萬，但姑且省略定存部分。)
跟ideal portfolio一樣，配置500萬元0050，2000萬元VT
之後透過工作把人力資本轉為現金，逐步歸還貸款
有價證券部分配置500萬元0050，2000萬元VT
他的匯率曝險是與ideal portfolio的匯率曝險相同的，也就是對他而言ideal的
1500萬借款部分是借台幣還台幣，沒有額外的匯率風險
如果借的是美元，但仍然配置500萬元0050，2000萬元VT
有價證券部分跟ideal portfolio的匯率曝險相同
但是借款部分借美元還台幣，就增加了額外的匯率風險
整體加起來，他的匯率曝險就不再是ideal的了
--
You got to know when to hold 'em, know when to fold 'em, Know when to walk away and know when to run.
You never count your money when you're sittin' at the table. There'll be time enough for countin' when the dealin's done.
'Cause ev'ry hand's a winner and ev'ry hand's a loser, And the best that you can hope for is to die in your sleep."
now Ev'ry gambler knows that the secret to survivin' Is knowin' what to throw away and knowing what to keep.
--
了解daze大的意思了，台幣借款用餘命的人力資本（假設
也是新台幣）償還，所以沒有匯差問題。如果借外幣，反
而是用台幣償還外幣，比較有可能出現匯差問題。除非是
出事造成餘命人力資本不足償還，才有可能要賣美股還台
幣債。不過這部分或許可以靠保險cover.
還特別發一篇說明想法，實在感謝～不過有點不明白的是倒
還特別發一篇說明想法，實在感謝～不過有點不明白的是倒
數第二段，VT是美金計價，你勢必要換美金才能買，然後賣
股再換1次，至少2次摩擦成本，沒額外匯率風險? 直接借美
金買，摩擦成本只有1次
除了Rebalancing Lifecycle investing直到退休前都不打算賣股 還債的部分一直都是把人力資本換成錢 ====== 當然如果股市表現得出乎意料的好 或者獲得了意外之財 提早退休也可以是一個選擇 某種意義上，是人力資本不用來換成錢，改為購買「閒暇」 但這部分超出原本要談的範圍了
至於最後一段，發文者的另一個選項是借美金還美金，應無
匯率風險?
如果他的未來薪水是以美金為主的話，借美金還美金沒有匯率風險 另外，ideal portfolio其實也不只限於各種股票債券 如果某人選擇在ideal portfolio裡面放USDEUR futures或甚至VIX、XIV 只要他相信那是ideal的也未嘗不可 理論上，的確可能存在借美元還台幣會比起借台幣還台幣更容易mimic 的ideal portfolio 至於實務上到底如何，另當別論
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/06/2021 23:57:06券商融資=股票融資，不需要還本金，融資也只會直接變成
股債等金融商品，還債的方式就是賣掉這些金融商品，所以
自然是借美金還美金。應該很少有人從台灣換美金過去填洞
Lifecycle investing並不預設portfolio一定會賺錢或賠錢 一個portfolio是ideal的，並不是因為保證會賺錢 採取Lifecycle investing觀點的話 即使銀行願意借5000萬 仍然是選擇只借與人力資本現值相等的2000萬 如果不採取Lifecycle investing的觀點 要怎麼借當然就看你自己的理論了
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/07/2021 00:03:27====== 順帶一提，VT的匯率曝險並不完全是美元曝險 舉個比較容易計算的例子好了 假設有個GBB ETF，是美元計價，投資英國短期公債的ETF 如果借50萬美元買入GBB，隔天美元對所有其他貨幣暴漲10倍 GBB的價格變成5萬美元 這時會有個45萬美元的資金缺口，而且這45萬美元價值12600萬NTD 扣掉未來的2000萬NTD人力資本，還欠10600萬NTD 如果他借1400萬NTD買入50萬美元GBB，隔天美元對所有其他貨幣暴漲10倍 GBB的價格變成5萬美元，換算台幣現值仍然是1400萬NTD 沒有資金缺口 如果台幣暴漲10倍呢? GBB的價格仍然是50萬美元，但台幣現值只剩140萬NTD 那他就要用未來台幣收入歸還欠下的1400萬NTD債 (真的發生貨幣暴漲暴跌10倍的事件的話， 未來台幣收入未必有保障 10倍只是為了誇張，讓匯率的效應比較明顯)
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/07/2021 00:39:08謝謝D大分享
券商融資是”保證金交易“，和您描述有很大不同...此外
，發文者是要買VTI和VXUS，若您說VXUS為非美資產不一定
有匯率風險我認同，但是舉這GBB ETF例子，我是覺得有點
像在詭辯啦...
GBB是比較好計算 VXUS對匯率變化的反應比較不易推測
更別說保證金交易也不是這樣運作的
在GBB ETF例子，投資人下場只會是資產減損90%以上，但是
負債依然是0。
Forced liquidation的運作並不保證投資人不會有負債 真的隔夜匯率變動，還沒開盤GBB價格就直接跳水了 話說去年的小輕原油就是想賣賣不掉的例子 再者，舉10倍為例只是為了誇張 即使只是20%匯率變動 以Lifecycle investing觀點，借USD仍然比借TWD風險大
以上是槓桿開到最高的結果；當然若投資人原本資產夠多，
那你依然能保有GBB ETF
這邊指的應該不是融資，而是取得一個不會被斷頭的資金
。如果會被斷頭，那就有被迫變現的風險，不吻合「不打
算賣股還債」前提。
Lifecycle investing的債務 non-callable一定是優於callable 但問題是如何才能借到跟callable利率一樣低的 non-callable 但匯率風險來說 說callable的匯率風險低於non-callable恐怕不見得吧
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/07/2021 02:14:06Willism兄，或許可以這樣想。今天貸款X台幣換成Y美金投
入Z美股。後續如果只用台幣薪資償還X,而不是賣股償債,
中間無論匯率怎麼波動，只要台幣依舊存續, 債務就一直
是X+利息.
但是，如果是要賣股償債，首先會遇到股市波動讓Z’變現
成Y’. 接著匯率波動會讓Y’變成X’. X’和X的差額就是
你所說的匯率風險。而您提到的融資保證金交易，的確可
能會造成這種風險。
考慮另一個例子 假設某人的ideal portfolio是台北市現值3000萬NTD的房子 首付1000萬，跟銀行借2000萬NTD然後花30年還貸款似乎是很自然的 他應該不會想要借71.4萬美元然後還貸款 (這個例子還真是有現實感...) 假設他的ideal portfolio是紐約現值3000萬台幣的房子 他應該借美元嗎? 如果他的薪水還是領台幣 借2000萬NTD應該還是會比借71.4萬美元更理想
※ 編輯: daze (114.40.27.167 臺灣), 03/07/2021 02:35:03謝謝D大專業解說
Good idea, 我之前就打算這樣做 不過信貸只給借22倍月收
推分析，雖然目前用不到。不過很多裡面觀念以前沒想過!
GBB ETF例子很極端，討論不該拿特例當常例…正常狀況下
，討論匯率風險時，顯然就是美券融資優於台灣信貸。
GBB這案例發生機率極低&假定券商強平失效&假定系統風險
發生仍不調維持保證金，三件錯誤都同時發生，導致你戶頭
強平後仍為”負值”，得從台灣換美金匯款來補，才會發生
匯率風險，以這案例來佐證，實在武斷也不客觀！既然提了
，那我就用GBB ETF這案例算一遍，針對發文者取得資金(台
灣信貸or美券商融資)比較差異。
用風險最高的槓桿&強平失效來算。先講美券商融資，首先
你得是投資組合帳戶(帳戶11萬資產)，然後債券ETF維持保
證金8%，融資50萬鎂變GBB ETF，總資產是11萬(其他)+50萬
GBB，GBB隔日暴跌到價值剩5萬，券商才強平，
情境(1)你欠IB為34萬鎂。情境(2)假定股期”恰好”又一日
崩盤，你那11萬資產一日歸零，那你欠IB為-45萬鎂。再來
是談台灣信貸，同樣操作環境，情境(3)你欠台灣銀行價值5
0萬鎂的NT，但你剩16萬鎂資產。情境(4)股期一日崩盤，你
這裡不太對。 你欠台灣銀行的NT此時價值5萬鎂，因為鎂暴漲了10倍。 你剩16萬鎂資產，扣掉欠款還剩11萬鎂。 這11萬鎂換算成NT，此時價值3080萬NT，以NT計價其實是賺的... 以下同。
欠台灣銀行價值50萬鎂的NT，但你剩5萬鎂資產。最後講個
題外話，ETF下限為0，跟那小輕原油幾乎沒人知道有負值的
無法相提並論，若下限為0商品，還能搞到不調保證金+不強
平，那這券商應該虧到倒閉幾十次了，風險太高最好早日離
開。不論情境(1)(2)，都是美元還美債，抵完的才用NT償，
還的只會比信貸更少。當然在你這種美元暴漲10倍的情境，
那是還也還不完，自然是台灣貸款為優囉～
我想雙方假設的前提可能不盡相同喔。
daze大想表達的是「未來收入幣別」=「貸款餘額幣別」，
而且不考慮變現還債問題。比較像下面這樣的情境。假設
你有200萬房貸餘額，手邊也有200萬現金要投資。如果一
直會有新台幣收入的工作，而且無論股市漲跌都不會將這
兩百萬變現。那麼無論投資哪個幣別的市場，只要未來台
幣收入能負擔這200萬台幣的房貸，你都不用擔心匯率的問
題，因為就是用台幣還台幣，沒有所謂匯差問題。這裡的
風險在於假設失效時（失業沒有未來收入或是用這筆錢再
去操作槓桿，就有可能被迫變現）才會碰上willism 兄說
的問題。
willism 兄想表達的在於會被斷頭的借貸成本，如果可能
會被斷頭，自然要想辦法減少幣別轉換步驟，多一個步驟
就可能多一個效率減損的問題（匯差）。
不知這樣是否理解有誤XDDD
同樓上理解
這篇好文，和我現行作法概念一模一樣，只可惜現實只能
貸出理想金額約三分之一XD
現行低利環境下，知道怎麼運用且能貸出大筆金額的，會
很有機會撈一筆
27
版上各位先進好 前陣子剛看完life cycle investing 這陣子在研究哪種開槓桿方式比較穩健 目前看下來似乎每種方法都有相對的缺點 一. 信貸![Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式](https://i.imgur.com/wpKhMXsb.jpg "Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式")
6
我剛好有信貸，來回一下這一篇 去年七月我貸滿DBR22倍 簡單來說就是（年收/12）*22等於最高信貸金額 還款計畫是每年領到年終 就把一整年信貸該還的錢7
這裡有兩個問題: 1.不動產要如何計入資產 2. 85%目標即可開始降槓桿? 1.不動產要如何計入資產 如推文所述，我建議房屋可視為類債券部位與風險資產部位的混合12
半夜值班睡不著跟學長請益 34歲男性，預估人力資本5000萬 目前儲蓄率40%～45% 目前已用PMT函數以1.5%通膨率再工作31年來計算期末需1428萬滿足4% rule 預計加碼至2000萬 其餘人力資本可能消耗在開創繼起之生命上，不敢太樂觀4
推 jimmy781126: 借台幣 買美元資產 不太好吧 匯率風險又更大了 03/03 19:31 如果開槓桿的理由是Lifecycle investing觀點 借款是為了將未來收入資本化 假設未來收入以台幣為主 借台幣信貸，還台幣，是沒有匯率風險的![Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式](https://1.bp.blogspot.com/-IOQR4CIFfB0/Ty_VHJzL9lI/AAAAAAAADFY/7BzfcGmYV1Y/w1200-h630-p-k-no-nu/USD%2BCurrecy%2BRisk.jpg "Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式")
4
原則上 Merton's portfolio problem在分配兩種資產時比較容易求解 在某些限制條件下 三種資產分配可以簡化成兩種資產分配問題 比如說7
Blog post: ====== 不太確定這個想法數學上是否robust，姑且聽聽看 Merton's solution 的理想股債比是 (1/η)*x/(s^2)![Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式](https://1.bp.blogspot.com/-slW0Q_y6HGw/YDy_F5xz8sI/AAAAAAAAPMw/gagvyf-cPkMRihNaQF-D6bw4n8PrDXsHwCLcBGAsYHQ/w1200-h630-p-k-no-nu/eta_estimate.png "Re: [請益] 買指數型ETF的槓桿方式")
17
首Po進行指數型投資大概已經超過四年了 VTI,VXUS 定期定額買了抱著 前陣子看了版上的一些文章 想趁著年輕把資金盡快的曝險在股市中 也想開一些槓桿
93
Re: [新聞] 普丁揮軍烏克蘭效應！俄羅斯爆ATM擠兌潮當一個國家面臨超級通貨膨脹，例如俄羅斯這次的單日跌幅20%，而想用利率來控制 通貨流通與通貨膨脹速度，那它的代價通常是通貨緊縮。 特別是在房地產。因為房地產你多半要和銀行借錢置產買房，所以基準利率巨幅調升 這在歷史上還沒發生過，不過理論上會有一波跌幅跟資產耗損。 走勢可以參考2007~2008次級房貸風暴後美國房地產房價走勢。![Re: [新聞] 普丁揮軍烏克蘭效應！俄羅斯爆ATM擠兌潮](https://i.imgur.com/slX1b5Jb.jpg "Re: [新聞] 普丁揮軍烏克蘭效應！俄羅斯爆ATM擠兌潮")
59
Re: [請益] 目前美元指數下跌-1.32%，該進場了？說鎂酸的韭菜，是否想過每次被割的過程都極度相似；請冷靜想想，現在賣股轉美元是否從一抗跳到另一坑；小弟以前也曾發言勸水鬼們不要見股價飆高想不開上船，結果被嗆航酸最後全部都咕嚕咕嚕下去。 話說美金不是不能買，要想想還美金的時機與用途，在前幾年美金匯率27-28時，小弟早就默默買好一批美元了，預計用來投資基金與美股，現在匯率、利率都穩穩賺不是很棒；我不知道美金高點在哪裡，但最好的換匯時間已過，且目前美金強勢原因除了匯差加大外，也包含市場對FED會持續強力升殖的預期而給予美金更高上漲預期；當FED放慢升殖腳步或通膨指數走緩，市場美元匯率勢必提前反應走跌，而且來得又急又快，到時韭菜們來得及反應還是又要被割一次? ※ 引述《sGuitar (桑哈醬)》之銘言： : 目前美元指數高檔拉回 : 從114到現在112.7![Re: [請益] 目前美元指數下跌-1.32%，該進場了？](https://i.imgur.com/91n0X1tb.jpg "Re: [請益] 目前美元指數下跌-1.32%，該進場了？")
50
Re: [新聞] 美元利率漲到5%、投資人恐瘋存？楊金龍：之前收到一封銀行寄來的美元高利定存的電子郵件, 當時因為金額門檻較高 所以沒再細看就直接刪了, 剛才把它找出來看, 發現時間還訂得真準, 央行 是主要玩家, 所以應該知道外資大戶在玩什麼把戲, 以下是美元定存郵件內 容, 下次再看到這種電子郵件, 或許可以跟著做正確動作 重要補充: 此方案有說額滿為止,意思是銀行想關就關, 所以今天還有沒有不能33
[心得] 信用貸款及IB融資心得本文僅為經驗分享，不構成任何投資建議，投資等其他所有風險請自行承擔。 本文僅為經驗分享，不構成任何投資建議，投資等其他所有風險請自行承擔。 本文僅為經驗分享，不構成任何投資建議，投資等其他所有風險請自行承擔。 因在本版受惠良多， 想分享一下信用貸款及券商融資的心得，![[心得] 信用貸款及IB融資心得](https://3.bp.blogspot.com/-jMkZMHUrmCg/XNlMltC6wZI/AAAAAAAAAcg/uQTmYBw3fJchXKYy1W_CE7F3Owcafx1bgCLcBGAs/w1200-h630-p-k-no-nu/20190513%2B-%2B%25E5%25A4%2596%25E5%258C%25AF%25E5%25A5%2597%25E5%2588%25A9%25E4%25BA%25A4%25E6%2598%2593%2B%25281%2529.JPG "[心得] 信用貸款及IB融資心得")
19
[請益] 紀錄投資資金進出的方式各位前輩好 很久以前曾發文問過資產配置，當時受益良多， 重新調整了自己的資金規劃並同步儲蓄資金後， 最近終於開始投入第一筆資金到海外券商及國內券商(小資定期定額0050手續費很便宜)， 目前是VT+BNDW+台股0050，配置如下：7
[問題] 27歲保本型資產規劃這兩天參考板上前輩的指教之後 大概思考一下未來五年資產規劃 因為目前本業還OK 也想往這方面更精進 對於資產配置只求每年保3% 所以當前想做保本型資產規劃4
Re: [新聞] 烏克蘭富豪要命不要房！首都豪宅爆量買 都買 槓桿買 沒打緩漲5倍槓桿 有打貸款5倍貸款（要打之前買才有用，打之後你要0槓桿買房）![Re: [新聞] 烏克蘭富豪要命不要房！首都豪宅爆量](https://i.imgur.com/J2zMz5Yb.jpg "Re: [新聞] 烏克蘭富豪要命不要房！首都豪宅爆量")
4
Re: [問題] 新手請益關於有無列出避險的差異?: : 各位大大，小的菜雞一枚 : 已詳閱至底文，若有任何不妥還是請幫刪 : 任何一個同名的基金只要冠上避險 : 績效就有相當的差異4
[心得] 2022年投資心得+檢討原本想說不知道發在哪一版比較合適， 但主要操作都還是在美國券商，所以後來還是決定在本版分享， 本文僅為心得分享， 完全不構成任何投資建議 完全不構成任何投資建議X
Re: [問卦] 把銀行的錢換成美元定存會比較划算嗎注意這篇文章超級長，可直接左轉。 以下強者我朋友給的建議： 大家好，把銀行的錢換成美元定存會不會比較划算。分享一些我的經驗和看法 首先，我要說，這個問題沒有一個絕對的答案，因為每個人的情況和目標都不一樣 ，所以要根據自己的需求和風險偏好來決定。不過，我可以給你一些基本的原則和考量，
![[請益] 紀錄投資資金進出的方式](https://i.imgur.com/W0FPRJYb.jpghttps://i.imgur.com/ds03/10 "[請益] 紀錄投資資金進出的方式")