Re: [請益] 為何指數投資者要打死不賣股票

股市近期震盪，指數投資人死不賣股的一個原因我認為是，他們清楚深刻地理解到股市長期會不斷向上。
而以下是我認為股市長期向上的三個理由。

「股市長期向上」這個說法，乍聽之下有些玄學，不少投資人雖然堅定地相信大盤指數會
隨著時間不斷地向上成長，但多半是基於過去指數的表現，但對未來是否能繼續上漲的信心似乎更接近於一種信仰。但其實股票指數長期能夠不斷攀登向上，背後有非常穩固的三個因素。

　　這三個因素，分別是商業活動的積累、通貨膨脹推升以及科技與技術革新。

商業活動的積累

　　首先商業活動本身就會產生盈餘，舉例來說，經營一間包子鋪，過一年之後，包子鋪本身的價值大概率不會有甚麼太大的改變，但你會得到一年的營業利潤。只要利潤沒有全部配發給股東，那股價就會因為這些保留盈餘而提升。

　　如果這些利潤並沒有全部分給股東，而是用來聘請員工、添購設備、擴張分店。將提高包子舖的獲利能力，進而帶動包子鋪的價值。

　　雖然不是每間包子鋪都能保證獲利，但只要處於健康的市場經濟中，無法盈利的企業會慢慢被淘汰。就是股市會長期上漲的基本原因。

通貨膨脹推升

　　對於消費者來說，物價上升可能並不是一個好消息，但對經營包子舖的企業主來說，隨著物價增加，出售相同數量的包子能獲得的名目報酬增加了，同時提振了包子舖的營收。企業營收則會帶著股價向上。

　　但若只是如此，通貨膨脹雖然會使股價上漲，但僅是如此對投資人來說也沒什麼特別值得高興的，因為股價上漲帶來的收益，也被通貨膨脹侵蝕掉了。

　　但是通膨對企業的幫助不僅止於營收，大多數企業舉債經營並持有實質資產，即便債務本身沒有減少，但償債壓力卻會隨著隨著通膨而下降；實質資產的價格卻會因為通膨而逐漸上升。

　　若借一筆500萬臺幣，約定三十年後還款。在借款的當下，這500萬可能足以全款購置一間住宅，但到三十年後的還款日，這500萬可能只能當兩成的自備款了。

　　債務會隨著通膨而減損，但實質資產卻會因為通膨而逐漸上升。像是南港輪胎這間公司，輪胎本業其實並不賺錢，但持有大量位於南港的土地資產，股價表現隨著土地增值而表現堅挺。
　　最後提一下，通貨膨脹不是自然而然發生的，通常是人為調控造成的，隨著生產力提高，若沒有刻意增加貨幣供給量，很可能會導致通貨緊縮，這是政府與央行最不願意看到的局面。

　　想像一下，西瓜的產量隨著農民育種的技巧提高而不斷增加，但市場上的貨幣數量卻沒有改變，那麼根據供需法則，西瓜的價格將會持續下跌，進而造成通貨緊縮，而你看日本、中國過去幾年的狀況就能知道，通貨緊縮對經濟發展將帶來沉重的打擊。

若該國市場的央行失去對通貨膨脹的控制力，投資人可能要留意風險。

　　為了避免這種狀況，政府、央行都會致力於維持輕微的通膨，也就是讓物價維持在每年小幅上升的狀態，即使稍微失控的通膨也比通縮來的好，所以大多數的經濟體都會維持通膨大於零的狀態，支撐股市持續走高。

技術與科技革新

　　而能為投資人帶來爆發收益的，往往是技術的進步。技術進步將提高企業的產出，進而推升股價。

　　而技術進步是怎麼帶來生產力的提高？讓我舉一個有些久遠的例子。春秋戰國鐵器帶來的農業革命。

　　春秋早期，先民們掌握了「塊煉鐵」技術，但這個技術有個毛病，因為窯爐的溫度無法將鐵器加熱成液態，所以必須破壞、砸毀模具，才能取出成品，這種作法無疑殺雞取卵，取得的鐵器耕具雖然比石頭好用，但生產成本實在太高了，難以量產。

　　鐵器無法量展也就意味著，農民只能用石器開墾，石器翻耕的深度很淺，農耕文明的發展被限縮在土質鬆軟的黃河流域，在此區域拿石器就能開闢千里沃野，但出了黃河流域，石頭就耕不動了。土地乘載力不足，人口自然無法擴張而形成更大的經濟體。

　　到了春秋末期，技術迭代了。鐵匠們透過更高的爐具溫度，成功將鐵加熱成液態，得到了「生鐵」。

　　此後，生產鐵器不僅不需要破壞模具，更因為含碳量提高，鐵器的質地也更堅硬，再加上液態鐵能夠澆鑄成形，鐵器就能依照不同需求做成不同的形狀。這些技術支持確保了鐵器的量產，並為未來的各種花式創新埋下種子。

　　量產後的鐵器走入了千家萬戶，不僅增加了既有耕地的產出，原先無法耕作的荒地，在鐵器的幫助下，也能翻土種上莊稼，土地的生產力因而突破了原本的天花板。

　　類似的故事在後續的數千年不斷發生，人類不僅掌握了百鍊成鋼的能力。畜力、灌溉技術、機械化、肥料、基改作物。每一次農用技術的突破，都讓土地的生產力提高到了先民無法理解的高度。

　　而參與以上過程的所有參與者，包含鐵匠、農人甚至廣大消費者，都能享受到生產力上升帶來的好處。如果春秋時有股票市場，你可以想像鐵器革命後，農業類股以及鋼鐵類股將迎來一波顯著的營收與獲利增長。

　　結合以上，可以發現股市能夠保持長期上漲，並非什麼不可違逆的自然規律，而是建構在人們天生的逐利行為、政府刻意地引導以及人類對美好生活的嚮往與追求。

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