[請益] Re: [請益] 小型價值股可以贏過全市場ETF？

因子投資factor investing的原理就是找出「能夠被解釋，
也就是能夠被priced-in的風險?

市場溢酬market premium，就是把錢投在市場裡，
承受市場波動可以得到的報酬。

價值溢酬value premuim，value stock就是相對
於growth stock，
這類成長被看好的高估值股票，較不受投資者親賴，或者因為風險比較高，
所以P/E P/B Ratioo比較低的股票，所以也是用承擔風險換取報酬。

規模溢酬size premium，則是因為小型股普遍相對於大型股，
有風險高、波動大的特性，而產生的溢酬。

全市場指數投資，像VT、VTI就是可以獲得1倍的market premium，
因為在全市場中，價值股會跟成長股抵銷、小型股會跟大型股抵銷，
所以想要獲得這兩種premium，就要進行factor tilt，對這兩種因子進行額外的曝險。

但是並不是說投了小型價值股就可以每年都穩定 的贏過全市場，
這就像資金的輪動，有時小型價值股表現好一些，有時大型成長股表現好一些。
只是在統計回測上，的確有顯著的證據能夠說明這幾種因子可以產生正的回報。

https://novelinvestor.com/asset-class-returns/
在網站裡就用圖表顯示了小型股並非持續的贏過大型股，表現是會有相互輪動的。

https://www.msci.com/www/webcast/msci-factor-investing-webinar/0650785661
MSCI對factor investing做了一部約30分鐘的解
說。
裡面有提到value跟size在長期有高度相關性，而且這兩種factor的表現是具有周期性的，網站裡還有對於不同factor有更深入的介紹。

回到一開始的問題：「該不該歐印小型價股？」
這個問題就好像「小型價值股之後的表現會不會優於大盤？」

以「長期」來說，會，所以真正的問題應該是你能不能撐到那個時候，
試想如果你就是那個地獄倒霉鬼，在你選擇投入之後的5年裡，
小型價值股像一條死魚一樣攤在地上不動，你還有辦法堅持下去嗎？
還是會想把資金轉往可能現在表現比較好的大型成長股？
一旦改變了先前的投資策略，那就代表之前的努力都白費了，
既沒有吃到該吃到的premium，還付出了多餘的時間成本。

所以說要進行因子投資的配置，就是一生的決定a life time decision，
當選擇了要factor tilt，就要一直堅持下去，才能在機率的條件下，
最大程度的獲得factor tilt所承擔額外風險所帶來的premium。

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對於有要進行factor tilt的人而言，一般來說 25%(75%全市場+25%小型價值股)算是一個比較 推薦的開局，像我自己目前就是60%大型成長股QQQ+30%小型價值股XSVM+10%IPO當作抽 獎，不過本來就沒有一個完美的配置就是了。

我的這個配置就是希望兩邊的的行情都可以參與 到，如果按照市值買全市場的話，其中小型股的 佔比可能不到10%，還有會拖累績效的小型成長 股，所以我自己是設定大概25~30%的tilt，比較像是「小朋友才做選擇，我全都要」的概念 [1m推

06/23 23:47

所以才會說對於一般人而言，選擇市值型的全市 場ETF，獲得整體市場的平均報酬就已經足夠 了，選擇要進行tilt但又不理解因子投資背後的原 理，就有可能在因子表現不好的時候，做出追高 殺低的操作

對，用比喻來說就是，你家樓下的飲料店新來了 一個可愛的妹妹，你知道他一個禮拜上三天 班，所以要嘛就每天都去買飲料，拼他上班的幾 率，要嘛就乾脆都不要去，才不用浪費了買飲料 的錢，而不要看他今天有上班明天再去，或者今 天沒上班明天就不去了。

哈哈，因為有在提倡因子投資的人也就那些，而 且風格都很類似，講求統計數字上的嚴謹和正確 性，所以口吻都會很像，不過我沒有他們那種翻 好幾篇paper的毅力就是了┐(′ー‵)┌

我投入美股開始做因子投資也約莫不到6個月的時間， 而且我最近在做券商轉換，也沒有對帳單可以貼， 本金47,000到目前53,000左右，大概是12.8%的報酬， 不過大部分的報酬都是我用我自己設定的趨勢指標去進出TQQQ、URTY， 如果你是想知道因子投資的報酬，可以看：

然後我也拿我目前的配置去跑了模擬測試

*因為有些標的成立時間不夠，所以QQQM+QQQJ用QQQ代替，AVDV用EEMS代替

我覺得不算是，因為我的資金是全部在市場裡的， 只是我會再用我設定的趨勢指標去做融資和槓桿， 例如指標顯示將會有一波上漲，我就會把手中QQQ的部位賣掉，買進TQQQ， 目前這個策略回測起來勝率和報酬率都挺不錯的， 不過因為還沒有大空頭年的數據，所以我也不太確定這個策略之後的表現。