[心得] 期貨無限轉倉與ETF比較(美股美債)

zaqimon 發表於 2020/3/5 下午3:28:25

看板Stock標題[心得] 期貨無限轉倉與ETF比較(美股美債)作者

(dream)時間Mar 5 15:28:25 2020推噓19 推:19 噓:0 →:17

雖然標題是期貨無限轉倉但跟長期投資比較有關所以po在股票板
我只知道股債理論上是翹翹板一個強另一個弱
我非金融專業也不懂統計大家參考看看就好

期貨無限轉倉應該很多人知道
優點
* 沒有美國稅務問題
* 沒有基金管理費或追蹤誤差
* 資金運用靈活可開槓桿多餘資金可放定存
缺點
* 期貨合約通常很大不適合小資金 (有些商品有micro合約)
* 每三個月要換倉一次
* 無法直接看到配息入帳

https://i.imgur.com/bOa37fc.png

期貨無限轉倉的換月價差會跟利率有關係
利率低時則遠月合約逆價差擴大反之
利率高時你的閒置資金可以放定存賺利息所以遠月逆價差減少
下面統計結果並沒有包含閒置資金的額外收益

以下統計使用年度獲利百分比比較
ETF = (今年漲跌點數 + 今年配息) / 去年底價格
期貨無限轉倉 = (今年漲跌點數 + 今年換倉逆價差) / 去年底價格
累積報酬從1開始用年度獲利百分比複利計算

=============

ZB(橘) vs TLT(藍)
ZB 三十年美國公債期貨
TLT iShares20年期以上美國公債ETF
統計期間2003年~2019年共17年

https://i.imgur.com/yMLoPcS.png

我不清楚TLT跟ZB的標的物差距有多大
直接疊圖比較這兩個商品走勢意義不大
因為還有TLT配息跟ZB換月逆價差需要計算
2015年初ZB曾經出現過一次性換月正價差大跳空

https://i.imgur.com/WUPsWu9.png

Yearly Return TLT v.s. ZB*1.578
TLT總獲利+109.212 (價差+46.91 配息+62.302)
ZB總獲利+90.65625 (價差+43.21875 換倉逆價差+47.4375)
TLT累積成長到2.75
ZB年度獲利百分比乘以1.578倍方便跟TLT直接比較
(p.s. ZB是期貨可以開槓桿暗色是ZB原始數據)
大概可以觀察到ZB獲利較低的年度都是利率較高的時候

年度獲利百分比差 (ZB*1.578 - TLT)
平均 0.12%
中位數 0.75%
最大 6.53% (2010年)
最小 -4.71% (2006年)

MDD%(Max DrawDown %)
2009/12
TLT MDD% -21.81%
ZB DD%*1.578 -20.87% (ZB DD% -13.23%)
2018/10
ZB MDD%*1.578 -23.54% (ZB MDD% -14.92%)
TLT DD% -15.12%
TLT DD沉水期間(ZB DD沉水期間也很接近)
2008/12~2011/9 沉水33個月
2016/7~2019/5 沉水34個月

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ES(橘) vs SPY(藍)
ES emini S&P 500期貨
SPY SPDR S&P 500 ETF
統計期間2000年~2019年共20年

https://i.imgur.com/FGtNimu.png

疊圖比較這兩個商品看起來幾乎完美同步
但一樣要再計算SPY配息與ES換月價差

https://i.imgur.com/FQ6zb7v.png

Yearly Return SPY vs ES
因為疊圖幾乎完美同步我就直接比較統計結果
SPY總獲利+234.827 (價差+174.98 配息+59.847)
ES總獲利+1683 (價差+1746 換倉逆價差-63)
SPY累積成長到3.16
ES累積成長到2.03
SPY有配息收入 ES卻有遠月正價差虧損
期貨剩餘資金放定存能補回多少獲利我就不清楚了
同樣能看出ES獲利較低的年度都是利率較高的時候

年度獲利百分比差 (ES - SPY)
平均 -2.14%
中位數 -1.55%
最大 -0.13% (2011年)
最小 -6.55% (2000年)

MDD%(Max DrawDown %)
2009/2
SPY MDD% -50.78%
ES MDD% -65.93%
SPY沉水期間曾經長達6年(即使浮出水面也只是短暫少許獲利)
ES甚至沉水超過13年
2008年後進場的投資人很開心
但2000年進場的投資人應該會懷疑自己的人生吧

=============

https://i.imgur.com/HTZ1YwG.png

ZB(黃) ES(藍)連續期貨直接疊圖可觀察股債之間相對走勢
不知道債券價格跟股票一樣也是可以一直上漲沒有極限嗎？
期貨無限轉倉厲害的人應該可以不斷的再平衡甚至開槓桿
前提是你能拿出足夠的保證金不然你就玩不下去了
(期貨換倉或進出手續費少到幾乎可以忽略)
不知道接下來一二十年股債會是怎樣的走勢？
繼續無限上漲嗎？

※ PTT 留言評論

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 219.91.9.86 (臺灣)

※ PTT 網址

※ zaqimon:轉錄至看板 Foreign_Inv

03/05 15:28

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uv5566 03/05 15:30建議這招用台股很多大戶愛用

推

QKKSKY 03/05 15:39太深奧了，看不懂。跪地，有機會請教請教。

推

pshuang 03/05 15:43所以你賺還賠

推

holymars 03/05 15:44債券殖利率不可能低於零太多上漲是有限的..

→

holymars 03/05 15:44-1%的債券可能還有人收 -5或-10%的債券不可能有人要

這20年來美債就是一路大漲小回最近美債又創新高了

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kvjo 03/05 15:46可以但是問題在於 boundary 所以太高的標的 risky

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kvjo 03/05 15:46另外要搭配調節的策略較好長期都是可行

推

marksky 03/05 15:46看無，哭哭

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kvjo 03/05 15:46然後要降低槓桿不然波動大很多額外風險

推

Rin5566 03/05 15:46長期低利對市場是好的(無論股市or債市)

→

kvjo 03/05 15:47簡單說價格為低區間長期通膨標的你資金足夠

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kvjo 03/05 15:47都可以做但就是最好有點操作經驗才知道眉角

推

zxc2051516 03/05 15:48看不懂啊可以懶人包嗎QQ

→

kvjo 03/05 15:48高價標的建議一定要有調整策略心中要有boundary

這十年來美股美債都在漲漲多漲少而已現在買什麼感覺都很貴但感覺美股美債也不太可能同時大跌因為那表示美元越來越值錢

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kvjo 03/05 15:49沒有操作經驗的人一定要小心畢竟期貨是另種工具

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kvjo 03/05 15:50他也是有很多自己的眉角你沒經驗就危險多

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abyssa1 03/05 15:52好文美元定存利率很不錯期貨大勝唯一問題在貪念

推

AboveTheRim 03/05 15:55每一次的轉倉都是人性(賭性)的考驗

推

AboveTheRim 03/05 15:57還有期貨已經priced in股息了沒有股息的商品

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AboveTheRim 03/05 15:58就純粹是賭方向

推

jammy50605 03/05 16:05好複雜

推

WESTONE 03/05 16:07心得總結，不一定對可討論。你的獲利來自承擔大戶不

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WESTONE 03/05 16:07要的風險。奈米戶資金控管好可行。但當資金部位增長

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WESTONE 03/05 16:07時，就漸漸地失效了。

ZB ES日成交量都很大假設不開槓桿目前每口ZB ES合約價值都超過15萬美元我猜應該要超過上億美元資產才會開始會有市場胃納量問題吧

※ 編輯: zaqimon (219.91.9.86 臺灣), 03/05/2020 16:15:48

推

auction88 03/05 16:14嗯嗯跟我看法一樣

推

WESTONE 03/05 16:26現在是大撒幣時代可行。當進入大通縮時代就GG.但那

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WESTONE 03/05 16:26轉折點沒人估的準。當然目前獲利也是來自此風險就是

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WESTONE 03/05 16:26了。

推

rahim 03/05 16:46推期貨無限轉倉，我也是愛用者之一，自己槓桿控制好

→

rahim 03/05 16:46即可，不過定力差的建議還是去買ETF就好

推

wayaba 03/05 17:55認真給推留於雅加達

推

SweetLee 03/05 20:05我是常常禮拜三早上爬不起來所以沒辦法用這招

最後交易日前幾天就開始低掛價差單轉倉有成交就賺到不過台灣券商好像沒看到有提供海期的跨月價差單

推

PitzMan 03/05 21:34推LoL

推

Arizona989 03/05 21:51推認真！圖示很清楚

推

kklarinet 03/06 04:59三個月後的期貨合約交易量不會太少嗎？

ZB ES都是交易季月合約

※ 編輯: zaqimon (219.91.9.86 臺灣), 03/06/2020 09:26:51

推

hookila 03/29 12:36很棒的分享

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